2011，投資仍將保持適度增長

文/傅允生

2011，投資仍將保持適度增長

文/傅允生

2011年中國投資增幅比2010年有所回落（從2010年的增長22%降至2011年的增長20%），但投資結構將有所優化

國 際金融危機以來，由于外需下滑，消費不足，擴大投資規模成為中國推動經濟企穩回升的主要舉措。兩年來中央政府所確定的四萬億投資與地方政府的相關配套投資，在擴大投資規模，拉動經濟增長中起了關鍵作用。誠然，擴大投資規模是以積極財政政策與適度寬松貨幣政策為支撐的，政府投資導致中央政府財政赤字快速上升以及地方政府債務急劇擴張。同時，大量信貸資金通過地方政府投融資平臺流向基礎設施與民生工程等缺乏贏利還貸能力的項目，銀行信貸風險加大。總體上，擴大投資使經濟企穩回升，也帶來了財政與金融風險，加大經濟的結構性矛盾。雖然在經濟回升趨勢增強后，控制投資規模，優化投資結構成為新的投資政策取向。2010年中央政府加強對房地產投資與地方政府投資規模的調控力度，就體現了投資政策取向的新變化。

——2011年投資將持續適度增長。其中政府投資力度有所下降，但是仍保持一定規模。這一方面，是因為中國經濟平穩較快增長需要保持相應投資規模，中國的投資驅動型經濟轉型不可能一蹴而就；另一方面，應對國際金融危機所形成的相關投資項目需要有后續投資的保證。控制政府投資規模既有防患財政與金融風險的需要，也是優化投資結構的要求。

2010年以來，企業投資意愿與能力明顯增強，尤其是中央政府加快戰略性新興產業與生產性服務業發展的決策與舉措，為企業投資提供了新的動力，并且形成了新的投資熱點。中央政府放寬了相關行業的準入條件，允許民營經濟投資能源、電信、鐵路、金融等壟斷性行業，也加大了民營企業的投資積極性，拓寬了投資渠道。加之，金融行業改善與加強了對廣大中小企業的信貸服務，使企業投資的整體條件進一步優化。2011年，企業投資增幅有所上升，同時企業投資更注重技術改造投入，新興戰略性產業與生產性服務業投入，企業投資結構得到優化，成為中國投資增長的重要推動力量。

——2011年外商投資將繼續升溫。中國作為世界上經濟增長最快，市場潛力最大，投資條件優良的新興經濟體，在全球經濟增長乏力，特別是發達國家深受債務與失業困擾的情況下，必然成為跨國公司的主要投資目的地，外商投資規模將進一步擴大。值得關注的是，2010年以來，國際上對中國人民幣匯率升值預期強烈，大量熱錢涌入中國套利。這不免使部分外商投資帶有產業投資與金融投資的雙重色彩，從而進一步放大外商投資規模，也加大了中國人民銀行外匯結匯與貨幣投放的壓力，使國內流動性過剩與金融投機沖動更加強烈。

2010年下半年以來，國際市場能源與大宗產價格加速上升，國內物價明顯上漲，輸入性通脹與國內物價上漲已嚴重影響中國經濟平穩較快增長。為此，中央政府加強了流動性與通貨膨脹預期管理，分別多次提高存款準備金率與加息，中國金融政策從適度寬松轉向穩健已初見端倪。國內金融政策轉向與價格干預所具有的降溫效應使國內物價快速回落。顯然，通過信貸控制調節投資增長，防止經濟過熱與CPI及PPI持續上漲，是2010年第四季度以來中央政府新的宏觀經濟政策取向。2010年12月，中央經濟工作會議的主題從保增長轉向控通脹，2011年信貸規模將控制在7萬億元左右，比2009年的10萬億元與2010年的8萬億元明顯下降。這種變化反映了中國經濟增長正從投資驅動轉向消費帶動，這有利中國經濟的結構性矛盾逐漸化解。

——2011年中國投資增長的基本趨勢是政府投資增幅回落，企業與外商投資有所上升。投資增長的結構性變化，增強市場在資源配置中的基礎性作用。事實上，2011年中國投資需要的是如何優化結構，提高投資質量與效益。通常，投資結構調整是通過投資流向變動實現的，亦即2011年中國新增投資的投資方向與投資規模將影響投資結構與經濟結構的變動與優化。

根據中央政府加快新興戰略性產業與生產性服務業發展要求，2011年產業投資中加快新興戰略性產業與生產性服務業成為重點，投資規模投資增幅都明顯高于2010年。特別是隨著戰略性新興產業規劃出臺，與之相關聯的投資會快速增長。包括銀行信貸、產業基金與資本市場融資等，為加快新興戰略性產業發展提供多樣化與多途徑的融資支持。新興戰略性產業具有規模經濟特點，需要規模性與持續性的投資支持，這對于保持投資增長，優化投資與產業結構是十分有利的。

——2010年中國的城市化率為47%，加快城鎮化進程將是今后提高城市化率，推動工業經濟與服務經濟發展的主要途徑。加快城鎮化建設的重要工作是加強城鎮基礎設施與公共服務建設，2011年中國將增加城鎮基礎設施與城鎮公共服務建設投資，投資規模與投資增幅超過2010年水平。目前中國的大中城市與縣域城鎮發展水平相差懸殊。中央政府之所以提出以城鎮化推動城市化進程與經濟發展，一方面是要求大中小城市平衡發展；另一方面也是看到了廣大縣域城鎮的巨大發展潛力。它將在今后十年成為中國經濟的主要增長動力與發展空間，城鎮建設投資將呈現持續增長態勢。值得一提的是，目前中國重化工業出現產能過剩狀況，加快城鎮化建設，能夠吸收鋼鐵、水泥等相對過剩的產能，穩定重化工業投資規模，為重化工業結構調整與產業升級創造條件。

2011年基礎設施投資平穩增長，其中高速鐵路與城市地鐵投資將保持高速增長態勢。中國建設全國高鐵路網與大中城市地鐵系統，既是為了提高軌道交通的運能與效率，并且實現節能減排，也是為了保持相應投資規模，促進經濟平穩較快增長。從發達國家經驗看，中國的高速鐵路建設相對超前，城市地鐵建設相對滯后。相比較而言，2011年加強與擴大城市地鐵建設投資更具有現實意義。畢竟大城市交通擁堵，已經成為城市經濟與社會進一步發展的主要瓶頸。

——2011年民生工程依然是投資重點，尤其是地方政府在民生工程建設中任重道遠。由于地方財力有限，加之地方政府債務居高不下，土地出讓金收入不穩定，地方政府在民生工程建設投資中的資金來源不足是顯而易見的。如何解決地方政府事權與財權不對稱矛盾，加強民生工程建設投資是各級政府需要面對與解決的問題。一個供可選擇的方式是，中央政府通過增加轉移支付與稅收政策調整，增加地方政府可支配財力，專項用于地方民生工程建設投資。

——2011年投資增長趨緩的主要是房地產投資與重化工業項目投資。房地產投資增長趨緩與2010年以來中央政府加強房地產市場調控力度的政策相關。與商品房開發投資增長趨緩不同的是，城市保障房與安居房建設投資繼續快速增長，這部分投資增長主要反映在民生工程建設投資增長上。重化工業項目投資增長趨緩的主要原因在于中國重化工業發展的主體階段即將過去，部分行業出現產能過剩現象。

總體上，2011年中國投資依然保持較高增長幅度，但是增幅比2010年有所回落（從2010年的增長22%至2011年的增長20%）。同時，投資結構將有所優化，投資流向變動體現擴大內需、產業升級、節能減排、城鎮化建設與改善民生的要求。

（作者為浙江省社會科學院經濟研究所教授）