提升物權(quán)價值加快實物資產(chǎn)進(jìn)場交易步伐

■ 孫永樂

（北京產(chǎn)權(quán)交易所，北京 100033）

提升物權(quán)價值加快實物資產(chǎn)進(jìn)場交易步伐

■ 孫永樂

（北京產(chǎn)權(quán)交易所，北京 100033）

大唐華銀電力股份有限公司金竹山火力發(fā)電分公司關(guān)停機(jī)組資產(chǎn)公開網(wǎng)絡(luò)競價現(xiàn)場

1 實物資產(chǎn)交易背景

目前，企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易在我國產(chǎn)權(quán)市場一直占據(jù)主導(dǎo)地位，長期來看還將處于一個相對穩(wěn)定的發(fā)展階段。這與《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》（國資委、財政部令第3號）及配套文件的實施和產(chǎn)權(quán)市場交易體系不斷完善是分不開的。隨著產(chǎn)權(quán)交易市場業(yè)務(wù)的不斷拓展，部分省市及產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，針對企業(yè)實物資產(chǎn)、行政事業(yè)單位實物資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的制度也陸續(xù)出臺，國有資產(chǎn)中實物資產(chǎn)進(jìn)場交易規(guī)模在不斷擴(kuò)大。

2009年5月實施的《企業(yè)國有資產(chǎn)法》第五十四條明確規(guī)定“除按照國家規(guī)定可以直接協(xié)議轉(zhuǎn)讓的以外，國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易場所公開進(jìn)行?！逼髽I(yè)國有資產(chǎn)定義是國家對企業(yè)各種形式的出資形成的權(quán)益，從廣義上講，企業(yè)國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓不但包括了產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，而且包括實物資產(chǎn)等有形資產(chǎn)（有的也表現(xiàn)為物權(quán)）的轉(zhuǎn)讓。因此，企業(yè)實物資產(chǎn)進(jìn)場交易是有法可依的。

一些地方對企業(yè)實物資產(chǎn)的進(jìn)場交易進(jìn)行了更早的實踐。如2005年青島市國資委發(fā)布《關(guān)于國有及國有控股企業(yè)實物資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓有關(guān)問題的通知》，要求市屬國有及國有控股企業(yè)實物資產(chǎn)，要進(jìn)入指定產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開交易；2009年天津市國資委出臺《天津市市屬國有及國有控股企業(yè)資產(chǎn)損失和不良資產(chǎn)的認(rèn)定、核銷及處置管理暫行辦法》，規(guī)定市屬國有企業(yè)實物性資產(chǎn)應(yīng)在評估的基礎(chǔ)上通過天津產(chǎn)權(quán)交易中心進(jìn)行公開掛牌出售；北京產(chǎn)權(quán)交易所設(shè)立了實物資產(chǎn)交易中心，2011年5月出臺《北京產(chǎn)權(quán)交易所實物資產(chǎn)交易規(guī)則（試行）》，規(guī)范實物資產(chǎn)進(jìn)場交易活動等等。

從實踐來看，實物資產(chǎn)進(jìn)場交易方興未艾。行政事業(yè)類實物資產(chǎn)進(jìn)場交易方面，目前大都以財政等部門出具指導(dǎo)意見，與產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)簽署合作協(xié)議的方式進(jìn)行，交易量一直比重偏小，但呈現(xiàn)快速上升趨勢。企業(yè)實物資產(chǎn)特別是一些淘汰的大宗機(jī)械設(shè)備，正逐步利用產(chǎn)權(quán)市場的平臺進(jìn)行公開處置。以北交所處置的關(guān)停火電機(jī)組資產(chǎn)為例，可以更加深入認(rèn)識實物資產(chǎn)進(jìn)場交易的重大意義。

2 關(guān)?；痣姍C(jī)組處置案例

我國電力工業(yè)由于火電機(jī)組比重高，消耗煤炭和排放二氧化硫比重大，是“十一五”期間節(jié)能減排的重點領(lǐng)域。在火電機(jī)組中，能耗高、污染重的小火電機(jī)組比重較高，成為制約電力行業(yè)節(jié)能減排和健康發(fā)展的重要因素。因此，為推進(jìn)電力工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排，國家相繼出臺政策引導(dǎo)電力行業(yè)清潔高效健康發(fā)展。2007年《關(guān)于加快關(guān)停小火電機(jī)組的若干意見》（國發(fā)〔2007〕2號），明確了電力行業(yè)“上大壓小”的政策。2010年《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)淘汰落后產(chǎn)能工作的通知》（國發(fā)〔2010〕7號），提出了電力行業(yè)2010年底前淘汰小火電機(jī)組5000萬千瓦以上的目標(biāo)任務(wù)。“十二五”規(guī)劃綱要提出要發(fā)展清潔高效、大容量燃煤機(jī)組。目前，全國在役火電機(jī)組中，30萬千瓦及以上的大容量機(jī)組比重，已經(jīng)由2005年不到一半，提升到“十一五”末的70%以上。這意味著單機(jī)容量20萬千瓦以下的火電機(jī)組可能被陸續(xù)淘汰。

這些關(guān)停火電機(jī)組資產(chǎn)如何實現(xiàn)最優(yōu)處置，成為擺在電力企業(yè)和產(chǎn)權(quán)市場面前的一大課題。有關(guān)專家指出，通過產(chǎn)權(quán)市場公開處置將是關(guān)?；痣姍C(jī)組有序流轉(zhuǎn)、變廢為寶的重要途徑，同時給產(chǎn)權(quán)市場帶來了機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在研究國家相關(guān)政策和充分考慮市場需求的情況下，北交所組織專門力量，成立“關(guān)停火電機(jī)組處置”工作組，與會員機(jī)構(gòu)大力協(xié)作，于2010年8月正式啟動了“關(guān)?；痣姍C(jī)組處置”專項工作，現(xiàn)已初步搭建了覆蓋全國的服務(wù)體系，并完成十余項火電機(jī)組處置案例。

2010年10月27日，大唐華銀電力股份有限公司金竹山火力發(fā)電分公司關(guān)停機(jī)組資產(chǎn)在北交所公開網(wǎng)絡(luò)競價，評估值為7070.67萬元，經(jīng)過前后117輪競價，最終成交總額為11720萬元，增值率65.76%。

2010年11月16日，沈陽蘇家屯金山熱電有限公司關(guān)停火電機(jī)組項目在北交所公開網(wǎng)絡(luò)競價，評估值為188.66萬元，歷經(jīng)70輪報價，最終成交價為775萬元，增值率310.79%。

2010年12月30日，丹東東方新能源有限公司1、2號關(guān)停機(jī)組資產(chǎn)項目在北交所公開拍賣，評估值為1155.35萬元，經(jīng)過多輪競拍，最終成交價為1300萬元，增值率12.52%。

2011年4月12日，天津軍糧城發(fā)電有限公司3、4號關(guān)停火電機(jī)組部分資產(chǎn)項目在北交所公開網(wǎng)絡(luò)競價，評估值為256.53萬元，掛牌價為1100萬元，經(jīng)過119輪競價，最終成交額為2440萬元，相對于掛牌增值率達(dá)到121.82%，相對評估值增值率達(dá)到851.16%。

2011年4月29日，大唐保定熱電廠5、6號關(guān)停機(jī)組部分資產(chǎn)在北交所和拍賣公司共同組織下公開拍賣，評估值為645.30萬元，經(jīng)過多輪競拍，最終成交價為1680萬元，增值率160.34%。

福建華電永安發(fā)電有限公司3、4號關(guān)停機(jī)組轉(zhuǎn)讓項目等正在掛牌之中。

3 案例重點策劃環(huán)節(jié)

關(guān)?；痣姍C(jī)組資產(chǎn)的成功處置與以下策劃環(huán)節(jié)緊密相關(guān)。

一是堅持公開，提前尋找發(fā)現(xiàn)意向投資人。北交所充分利用了自身平臺優(yōu)勢，廣泛聯(lián)絡(luò)全國各地的投資人，提前挖掘標(biāo)的資產(chǎn)市場價值。對一些重點火電機(jī)組項目提前公開發(fā)布，實行預(yù)掛牌或預(yù)展覽，通過金馬甲平臺、合作媒體、研發(fā)部門等多管齊下，召開媒體項目推薦會廣為宣傳，以此發(fā)現(xiàn)更多的意向投資人。同時組織意向投資人親到現(xiàn)場調(diào)研，深入了解項目現(xiàn)狀，以此判斷更有價值的意向投資人。

二是堅持公平，審核意向投資人資格。北交所嚴(yán)格按照轉(zhuǎn)讓信息公告明確的受讓人資格條件，審核意向受讓方的資質(zhì)，特別是與轉(zhuǎn)讓方與嚴(yán)格把關(guān)火電機(jī)組拆除相關(guān)的專業(yè)資質(zhì)，保證機(jī)組拆除工作的安全性。在確認(rèn)意向受讓方對轉(zhuǎn)讓相關(guān)條件承諾的基礎(chǔ)上，對按時交納保證金的意向受讓方最終予以資格確認(rèn)。與轉(zhuǎn)讓方的雙重把關(guān)，保證各競買人的起點公平。

三是堅持公正，組織網(wǎng)絡(luò)競價。北交所利用金馬甲網(wǎng)絡(luò)競價大廳，在接受意向競買人申請、確認(rèn)競買資格、激活競買人注冊帳戶等程序后，組織競買人集中參與競價。精心組織，嚴(yán)查資質(zhì)，將競買人安排到交易大廳，通過技術(shù)、安保等保障措施，有力推進(jìn)了現(xiàn)場網(wǎng)絡(luò)競價的公正順利開展。不但發(fā)揮了網(wǎng)絡(luò)競價最大程度上杜絕現(xiàn)場干擾和相互串通的優(yōu)勢，而且讓各方見證了火電機(jī)組價值提升的奇跡。

4 案例的一些啟示

關(guān)?；痣姍C(jī)組資產(chǎn)的成功處置，使得產(chǎn)權(quán)市場在企業(yè)實物資產(chǎn)的處置方面積累了更多的經(jīng)驗，匯集了更多的人氣。產(chǎn)權(quán)市場在優(yōu)化資源配置、提升資產(chǎn)價值的優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。

一是通過產(chǎn)權(quán)市場處置物權(quán)資產(chǎn)，能發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用，有利于國有資產(chǎn)保值增值，有利于落后產(chǎn)能及時有效退出。上述幾宗進(jìn)場交易的火電機(jī)組資產(chǎn)處置案例，交易平均增值率（成交價與評估值比率）達(dá)到280.11%，部分設(shè)備資產(chǎn)還獲得了大幅增值，為電力企業(yè)妥善處理淘汰落后資產(chǎn)提供了一條捷徑。

二是通過產(chǎn)權(quán)市場處置物權(quán)資產(chǎn)，能有效防止場外交易的腐敗問題，有利于國有資產(chǎn)在陽光下流轉(zhuǎn)。實物資產(chǎn)由轉(zhuǎn)讓方直接場外處置，可能會脫離管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管和市場機(jī)制的約束，更容易滋生各種腐敗和商業(yè)賄賂問題。產(chǎn)權(quán)市場作為獨立的第四方，實物資產(chǎn)得以公開公平公正處置，為反腐構(gòu)筑了一道“防火墻”。

三是要加快制定實物資產(chǎn)進(jìn)場交易相關(guān)制度及配套措施，規(guī)范和引導(dǎo)實物資產(chǎn)有序進(jìn)場交易。目前產(chǎn)權(quán)市場對進(jìn)場實物資產(chǎn)（包括物權(quán)）的處置辦法，主要參照3號令的規(guī)定執(zhí)行，僅為數(shù)不多的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)先行先試出臺了相關(guān)操作規(guī)則。必須加快實物資產(chǎn)進(jìn)場交易相關(guān)制度體系建設(shè)，規(guī)范實物資產(chǎn)進(jìn)場交易，保護(hù)交易各方利益。

四是要利用產(chǎn)權(quán)市場“發(fā)現(xiàn)價值，發(fā)現(xiàn)投資人”的強(qiáng)大功能，為國家重點行業(yè)落后產(chǎn)能的退出打造“綠色通道”。除了電力行業(yè)關(guān)停的火電機(jī)組，鋼材行業(yè)、有色金屬、建材行業(yè)等相關(guān)淘汰設(shè)備，今后都可以進(jìn)場實現(xiàn)公開處置，因為產(chǎn)權(quán)市場會充當(dāng)“淘寶市場”的角色，真正讓這些資產(chǎn)“退升有道”。

北交所的實踐證明，利用產(chǎn)權(quán)市場來處置火電機(jī)組等實物資產(chǎn)，有效配置了市場資源，有力提升了資產(chǎn)價值。北交所積累了大標(biāo)的額固定資產(chǎn)類項目處置經(jīng)驗，為實物資產(chǎn)類項目在產(chǎn)權(quán)市場進(jìn)行交易提供了范例。

加快實物資產(chǎn)進(jìn)場交易的步伐勢在必行。■