美債和歐債多重打壓新能源個股存波段機會

上海證券報 ■ 阮曉琴

自8月9日上證綜指跌至最低2437點，美債危機（從國會通過債務上限到標普下調美債評級）和歐債危機對中國股市的打擊已經讓很多投資者變得異常謹慎。雖然最近股指站上了2600點，但縮量上漲及多空分歧明顯，使人們再一次感受到系統性風險的壓力。在全球經濟動蕩、系統性風險未排除的情況下，即便有新能源定價機制做支撐，新能源板塊的機會亦更多呈現波段性特色。

全球性系統性風險導致大跌

從交易數據可見，自2010年1月1日至2011年7月21日(美債爆發前)，道瓊斯工業指數開盤于11577點，收于12817點，上漲1240點，漲幅達10.7%。7月22日，道瓊斯工業指數十幾個交易日狂瀉至最低10604點，跌幅達17.26%。最近三日，道瓊斯工業指數連續上調，8月15日收于11483點，這種上調是技術上的要求，也受美國就業數據好轉的刺激，但是，這種反彈能否能夠持續？還要看美國自身的經濟發展狀況。

歐洲股市同樣大跌。英國富時指數7月7日以來從6000點，最低跌到4700點，德國DAX指數從7500跌破5500點。法國CAC指數從4000跌至2900點。

中國經濟已經融入世界經濟。歐美生病，中國受影響。7月22日至8月12日，上證指數從2800點跌至2600點，其中兩個交易日單日下跌超過80點，在底部論已經深入人心的情況下，市場急挫，令中國投資者信心受到極大打擊。人們反復問，會二次探底么？

此輪下跌的根源，在于美債和歐債危機。兩大危機不除，中國投資者做多就會謹慎。另外，今年以來，上證指數在2700點上下震蕩，而且自4月18日以來，上證綜指已從3000點，單邊下調到2400、2600點。前期下跌影響的主要因素流動性偏緊的問題，并末完全解除。

首先看美國經濟。今年以來，美國經濟回暖放緩。美國今年二季度GDP環比增長1.3%，大幅低于市場預期的1.7%。其中，主要推動因素是企業投資和出口，分別增長7.1%和6%，而消費支出僅微增0.1%，為兩年來的最低水平。這反映了美國經濟非常疲弱，主要受占GDP的71%的消費低迷所拖累，而企業投資和出口受美元貶值推動而走強。美國7月芝加哥采購經理人指數(PMI)從6月份的61.1降至58.8，預期60.0。同時，美國將今年一季度的GDP增速從1.9%下調至0.4%，反映一季度實際經濟增長極其緩慢。

目前，美國財政支出的每一美元中，就有0.4美元是借來的。有分析認為，美國的債務危機遠未解決，在債務占GDP高達97%、赤字占GDP的9.3%的情況下，美國的債務負但只會越來越重。

歐洲方面，歐元區主權債務危機在8月初已經再度浮現，市場焦點轉移到意大利和西班牙，兩國借貸成本已經出現飆升局面。不像希臘和迪拜，意大利和西班牙在歐洲是較大的經濟體，歐洲主權債務危機呈愈演愈烈之勢。全球經濟是否會二次觸底的問題，也被反復提及，雖然巴菲特說“NO”，并在此輪下跌中“開心地”操“底”。

中國方面，在全球經濟形式極不確定的情況下，中國貨幣政策是否會從上半年的偏緊開始轉向，可能還要看通脹數據、地方政府債務以及房地產等行業發展狀況。

系統性風險是誰也逃不過的。新能源板塊同樣如此。從7月22日至今，新能源板塊指數從5700點下調至最低4700點。板塊個股下一步走勢，同樣受制于系統性風險。過于樂觀或會承載更大風險。

新能源板塊機會

撇開系統性風險，新能源板塊還是很受市場青睞的。尤其是新能源被列入新興產業之后，太陽能個股屢有上好表現。從行業層面講，目前歐洲在新能源方面的政策和中國對太陽能光伏實行統一定價，從一反一正兩面對市場產生影響。這兩種力量，任何一種力量都不可小覷。

對光伏、風能等可再生能源應用實行政府補貼，以鼓勵可再生能源的迅速應用，進而推動產業發展。上述政策被歐洲、美國、日本等發達國家驗證是一種行之有效的方法。

2011年初，全球主要國家光伏補貼政策相繼調整，而政策的不確定性致使市場觀望情緒漸濃，影響光伏裝機市場的持續增長。2010年光伏裝機量排名前兩位的是德國和意大利，由于光伏補貼政策的變化，兩國在2011年上半年的安裝量大幅下滑。

德國在2011年2月份通過光伏上網電價下調方案，2011年中期上網電價下調幅度根據今年3～5月的年化裝機規模來確定(即以3～5月份的裝機量乘以4推估全年光伏裝機量)。只有當年裝機規模低于3.5GW(即3～5月份裝機量875MW)，才不會下調光伏上網電價，否則裝機量每增加1GW，光伏補貼下調量將增加3%。資料顯示，在此政策調整下，德國1～5月份的裝機量大幅降低，約為1.08GW，與去年同期的1726MW相比，下滑37.4%，逐月來看，1～5月份單月的同比增/減幅分別為18%、?38%、?55%、?55%、?38%。而3～5月份的裝機規模僅為712MW。

在意大利方面，自年初以來，意大利政府傳出將下調光伏補貼的消息，由于該國政府在太陽能補貼政策上的起伏讓業內感到無法適從，出現了各種補貼版本，正式方案出臺的時間也一拖再拖，直至2011年5月6日才正式出臺。意大利政府正式簽署的“第4 號能源法案”有效期將從2011 年6 月1日至2016 年12 月31 日。從2011 年6月1 日至2012 年12 月31 日這一年半的時間，將作為一個緩沖期，在這個期間來確定2013～2016 年最終的補貼比率。也正是由于意大利在政策上的反反復復導致該國光伏項目發展突然停滯，很多光伏項目被拖延或者推遲，光伏市場觀望情緒加重。

正是由于德意兩個主要終端市場的需求委靡，產品價格暴跌、庫存居高不下、企業業績慘淡等字眼成為2011年上半年全球光伏產業的最顯著特征。相關數據顯示，多晶硅材料、硅片、電池片和組件的價格已分別從2010年12月份的80美元/千克、3.82美元/片、1.4美元/W和1.74美元/W下降至2011年6月的55美元/千克、2.03美元/片、0.78美元/W和1.27美元/W，下跌幅度分別為31%、46.8%、44%和27%。其中，硅片和電池片的價格跌幅最大，已逼近成本價。

德意政策變化，對資本市場產生重要影響。以中國最大多晶硅企業保利協鑫為例，其在港股價格從去年5月的最低1.2港元升至最高今年5月12日的5.7港元后，一路下跌至6月13日的最低3.1港元，一個月跌去45.6%。最近兩月雖有反彈，但受美債、歐債影響，近期再度下探。

中國光伏下游產品超過九成出口海外，下游需求不振對中國光伏產業產生巨大影響。國家發改委8月1日適時出臺了統一光伏上網標桿電價。據項目核準、建成投產的時間不同，今后中國國內的太陽能光伏發電項目，上網電價統一核定為1.15元/kWh(含稅，下同)和1元/kWh。這是一個業內期盼多時的政策。業內認為，標桿電價的出臺，將使得中國光伏市場進入一個發展的快速道。

但是，政策的最終效果，還需觀望。

三只個股值得關注

新能源板塊經過十年發展，已經集結了多個優秀公司。以國內滬深股市來說，有設備生產商天龍光電和精功科技；硅片、電池片和組件生產商綜藝股份、拓日新能、向日葵、超日太陽、海通集團、東方日升、特變電工等。涉足多晶硅的樂山電力、天威保變、川投能源、江蘇陽光等。另外，還有晶硅切割液業務的奧克股份等。三只個股，陽光電源、*ST遠東和天龍光電值得關注。

就目前來說，幾只個股值得關注。首推陽光電源。中國證監會創業板發行審核委員會2011年第56次會議于2011年8月9日召開，陽光電源股份有限公司(首發)獲通過。作為國內光伏逆變器老大的陽光電源，在2010年占據了42.8%的國內市場份額。陽光電源主要從事太陽能逆變器和風能變流器等電力電子設備，計劃發行4480萬股，募集資金3.26億元將用于年產100萬千瓦太陽能光伏逆變器項目、研發中心建設項目和全球營銷及平臺建設項目。

資料顯示，2008年陽光電源雖然實現了1億元營業收入，但凈利潤僅為821.11萬元，其中還包括500萬元左右的營業外收入，扣除非經常性損益后的凈利潤僅為377.17萬元。2009年，公司營業收入一舉增加至1.8億元，凈利潤也相應增加至3521.51萬元，同比分別增長79.46%和328.87%。2010年及今年上半年，公司實現凈利潤分別為1.48億元和6253萬元。

陽光電源將于收到中國證監會審批文件后半年內發行上市。投資者可在新股申購及二級市場低價時買入。

*ST遠東7月6日公告，正在與四川永祥股份有限公司籌劃重大資產重組事項。據介紹，永祥股份成立于2002年11月，旗下擁有四川永祥多晶硅、樂山永祥硅業和樂山市永祥多晶硅3家子公司，主要業務涉及多晶硅、聚氯乙烯(PVC)、三氯氫硅和電石渣水泥。其中多晶硅年產能達1000噸、PVC12萬噸、三氯氫硅2萬噸、電石渣綜合利用水泥100萬噸，實現了從燒堿、PVC、三氯氫硅、多晶硅到水泥的循環經濟產業鏈的大系統，其生產技術、設備和產品能耗均處于行業先進水平。永祥股份稱，計劃用3年左右時間最終建成年產1萬噸多晶硅項目和30萬噸PVC項目，成為中國最大的多晶硅生產企業，并在此基礎上形成從多晶硅、單晶硅、硅切片，到太陽電池組件與太陽能光伏發電的新能源產業鏈條，逐步打造世界級清潔能源公司。

一個細節是，一年半之前，永祥股份尚屬通威股份控股子公司。資料顯示，2008年2月，通威股份從大股東通威集團手中受讓永祥股份50%股權，切入新能源領域。為了擺脫2008年世界金融危機影響，2010年2月，通威股份將永祥股份50%股權回售給通威集團。

*ST遠東處于暫停上市狀態。由于2006年、2007年、2008年連續3年虧損，*ST遠東自2009年3月24日起被暫停上市。能否參與需等到復牌時首日價格。

目前可參與的是天龍光電。今年上半年實現營業總收入4.17億元、凈利潤6132.2萬元，分別較上年同期增長124.7%和71.1%。公司備受外界期待的多晶硅鑄錠爐，終于在第二季度形成批量銷售，中報貢獻了2008萬元收入。此外令市場驚喜的是，公司大客戶拓展取得顯著成效，順利進入保利協鑫和賽維LDK兩家大廠的供貨體系。大股東減持方面，一季度積極減持的湯國強已減持完畢。一季末和二季末，前十大流通股中有七八家基金身影，大成基金和華夏基金均已入場。