企業融資風險產生的主要原因探析

福建省林業科技試驗中心 冉彩虹

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企業融資風險產生的主要原因探析

福建省林業科技試驗中心 冉彩虹

在日益激烈的市場競爭中，融資活動對企業而言是非常重要的。然而，融資活動在給企業帶來巨大收益的同時，也面臨著很大的融資風險。該文主要從企業自身的經營管理、外部經營環境以及企業融資行為的主要參與者等方面，對融資風險的成因進行歸納和總結，以便企業采取相應的防范措施，將融資風險控制在合理的范圍內。

融資風險 融資結構 融資時機

1 融資風險的內涵

融資風險是指企業負債經營后，不能按時償還到期債務本息或使股東權益遭受損失的可能性。它包括兩個層次：一是支付風險，是指企業負債經營后，因收不抵支或現金流量不足，導致企業不能夠按時支付到期債務本息的風險；二是財務杠桿風險，指企業負債經營后，沒有合理利用財務杠桿效應，使股東權益遭受損失的風險。

融資風險的第一層次，根據支付風險產生的原因不同，可以進一步細分為現金性支付風險和收支性支付風險。現金性支付風險是指企業負債經營后，在特定時期內因現金流出量超過流入量，導致企業沒有現金或沒有足夠的現金償還到期債務本息的可能性。它是企業在特定時期內暫時性的現金短缺引起的。收支性支付風險是指企業負債經營后，因收不抵支導致企業不能按時償還到期債務本息的風險。

融資風險的第二層次就是指財務杠桿風險。企業適度負債，不僅可以帶來節稅利益和財務杠桿效用，還可以降低企業的總資本成本率，優化企業的資本結構。但是，隨著負債比率的不斷增加，債權人在貸款時要求的報酬率不斷上升，就會導致債務資本成本不斷提高。當債務資本帶來的收益小于其成本時，負債就會給股東權益帶來損失。可見，如果對負債的財務杠桿效應利用不當，就會引發財務杠桿風險。

總之，從本質上講融資風險是企業負債融資引起的。如果企業沒有負債融資，企業全部資本都是自有資本，那么就不存在融資風險。負債在全部資本中的比重越大，融資風險越大，企業遭受財務損失甚至破產的可能性也就越大。

2 企業融資風險產生的主要原因

企業融資風險產生的原因有很多種，本文主要從企業自身的經營管理、外部經營環境以及企業融資行為的主要參與者等方面進行歸納和總結。

2.1 融資結構不合理

融資結構是指企業各種來源的資金在資金總額中的比例及其相互關系。確定融資結構時，不僅要注意負債的數量及其在資金總額中的比例，還要關注負債的期限結構。如果長短期負債的期限結構安排不合理，就會給企業帶來一些損害。

2.2 負債規模不合理

負債規模是指企業負債金額的大小或負債在資金總額中所占比重的高低。負債規模越大，財務風險越大。負債規模過大，企業的利息費用大幅度增加，企業喪失償債能力或破產的可能性就會增加，就會損害股東權益。另外，負債規模過小時，又可能難以滿足企業的資金需求，影響企業生產經營活動或投資項目的正常運行。可見，負債規模過大或過小，都可能給企業帶來不利影響，企業要確定出負債規模的“度”。

2.3 負債融資的時機和方式選擇不當

融資時機是指為了實現最佳的融資效果，企業要綜合考慮內部的經營條件和外部的經營環境，選擇特定的時點進行融資。如果融資提前或滯后，錯過最佳融資時機，都會增加企業的融資成本和融資風險。并且，不同負債融資方式在獲得資金的難易程度、對企業資質的要求等方面存在著差異，其相應的融資成本和融資風險也不同。例如，相對于銀行貸款，發行債券對企業自身的要求比較高，報批和發行手續也比較復雜，而且在發行契約書中通常會附加一些限制性條款，其利率要高于同期限的銀行存款利率；與發行債券融資比較而言，銀行貸款融資速度快，融資彈性相對靈活，且不需要公開企業的財務信息，融資成本也要低，所以不同融資方式的融資成本不同。

綜上所述，負債融資的時機和方式選擇不當是引發融資風險的重要因素，企業在融資決策時必須慎重考慮。

2.4 對融入資金的管理和使用缺乏效率

在我國企業的生產經營實踐中，經常可見有些企業盲目融資，貪多求全。這些企業籌集到資金后，卻缺乏對資金的有效管理和使用，表現為：企業財務管理不到位，各職能部門權責不明；企業預期現金凈流量不足，資產的整體流動性較差，導致資產的變現能力較低，企業沒有足夠的現金來支付到期債務；企業資金過多地停留在應收賬款和應收票據等應收款項、存貨、廢棄不用的固定資產等項目上，資金周轉緩慢、經營周期長，企業的營運效率低下；在現有的經營條件下，企業對資金的使用沒有實現企業收益最大化，依然存在著一定的收益空間可供挖掘，即企業沒有實現資金使用的整體最大效能。

2.5 經營風險

經營風險是指由于國家經濟政策、資金供求關系或行業競爭形勢等的變化，給企業經營活動帶來的風險，其直接表現為企業息稅前利潤的不確定性。例如，企業產品的銷售量和價格在市場中是不斷變化的，當銷售量或價格下降時，企業收入減少，就會削弱企業的償債能力，帶來經營風險。當企業完全采用權益資金融資時，不存在融資風險，經營風險就是企業的總風險，完全由企業所有者承擔。當企業的資金來源既有債務資金又有權益資金時，企業總風險將表現為經營風險和融資風險之和。

2.6 企業融資行為主要參與者引起的風險

企業融資行為的主要參與者，是指政府、銀行、擔保公司、資產評估機構和公證機構等，它們的社會活動也會對企業的融資風險產生很大影響。

2.6.1政府方面的風險

政府方面的風險集中表現在兩個方面：一是政府對外政治經濟主張的變化、外交摩擦以及對外戰爭等對外交往方面的因素，有可能引起企業融資的外部經營環境惡化，導致企業償付能力降低；二是政府對內經濟政策的調整和改變所產生的風險。政府的財政政策、貨幣政策以及產業政策等經濟政策發生變化后，如果對企業的生產經營活動產生限制，就可能降低企業的經濟效益，導致企業因償債能力降低而難以償還到期債務。

2.6.2銀行方面的風險

銀行方面的風險主要表現在：一是貸款利率提高引起的風險；二是貸款工作效率低下引起的風險。由于銀行貸款辦理程序繁瑣或銀行工作人員辦事效率低下，企業因不能及時獲得資金而遭受損失，進而導致企業償付能力下降；三是銀行工作人員向企業貸款時，利用手中的權力向企業勒索好處，如果企業不給就故意為難，間接提高了企業的貸款成本。

2.6.3 擔保公司方面的風險

擔保公司方面的風險主要表現在：一是因擔保程序繁瑣或工作人員辦事效率低下，耽誤擔保貸款發放時間，使企業不能及時用款而造成經濟損失；二是擔保費用過高，企業融資成本大幅度上升，企業收益被侵蝕而引發融資風險。

2.6.4社會中介機構方面的風險

企業融資時，一般需要資產評估機構對其資產出具資產評估報告和驗資報告，需要公證機構對其產權的歸屬出具公證書。如果資產評估機構、公證機構等社會中介機構的工作人員業務水平有限，無法出具準確可靠的資產評估報告、驗資報告或公證書，導致企業在向銀行貸款時決策失誤，或者這些社會中介機構的收費過高，導致企業融資成本過大，就會使企業的融資風險增加。

2.7 自然災害和意外事故

除了以上總結的各種原因外，風災、火災、水災等自然災害和意外事故引發的風險，也是企業融資風險產生的重要原因之一。自然災害和意外事故，可能導致企業資產部分或全部損失，使企業償債能力降低甚至完全喪失，從而引發融資風險。

3 小結

在分析企業融資風險產生的主要原因時，本文從企業自身的經營管理、外部經營環境以及企業融資行為的主要參與者等方面進行了歸納和總結。但是，企業各種成因因素之間并非孤立、毫無聯系，而是相互聯系、相互影響的，它們的共同作用就形成了企業的融資風險。因此，在分析企業融資風險產生的主要原因時，應注意各種成因因素之間的這種聯系，從宏觀上解決好主要問題和主要矛盾之后，其他的問題和矛盾就可以迎刃而解，從而提高融資風險防范和控制工作的效率和效果。

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