餐飲業上市風潮來了?

最近，和餐飲圈的大佬們聊天，問都在忙些什么，開玩笑說：“不是已經上市，就是在忙著去上市的路上。”

餐飲業因為其高回報、現金流回收快等優點，一向受到資本的青睞。民以食為天，在許多行業不景氣的時候，餐飲業卻仍舊以20％的年增長率高速成長。這讓逐利的資本們紛紛圍獵而來。

一家餐飲企業該如何上市?上市之后對餐飲企業有些什么樣的改變?本期專題便是給出這些問題的答案。

一、餐飲業吹響上市集結號

近年來，如果用一個詞來形容中國餐飲業的火暴程度唯有“上市”最合適。

2007年，全聚德在A股上市!

2008年，小肥羊成功登陸香港H股!

2009年，湘鄂情成為首家民營餐飲企業上市公司!

2010年，鄉村基成為第一家在美國上市的中國快餐連鎖企業!

另外周黑鴨，俏江南，譚魚頭一茶一坐真功夫等餐飲連鎖企業紛紛籌劃上市資本運作。

中國餐飲業上市籌劃與資本運作的井噴之勢，讓業內外嘆為觀止。即便2008年席卷全球的金融危機，也沒有阻擋住這股融資浪潮。當美國餐飲市場因金融危機哀鴻片之時，而中國大街小巷的各大餐館沒有感觸到絲毫寒意。大廳和包間里依日人滿為患，熱氣騰騰。許多食客仍為在飯點時能在飯店前尋一車位而發愁。

這種讓人大跌眼鏡的行業景氣鴻溝，用常見的經濟規律是無法破譯的。東西方飲食文化的差異，或許是最合適的解釋。“民以食為天”，不但形象生動地描繪出中國餐飲業的火暴程度，更讓一些平淡乏味的數字醒目逼真。

據相關資料統計，我國餐飲業營業額已連續近20年實現兩位數高速增長，即使2008年全年零售額仍同比增長24.7％，比2007年同期增幅高出5.3個百分點。全年餐飲業零售額達到15404億元，占社會消費品零售總額的14.2％，人均消費11明，5元。2010年，營業額達2萬億元左右。餐飲消費成為拉動中國經濟增長的重要力量。

在這股上市潮中，風險投資商的動作尤為值得關注。茶一坐，重慶小天鵝火鍋，真功夫麗華快餐重慶奇火鍋、俏江南等十幾家餐飲連鎖企業相繼獲得風投或私募注資?譚魚頭、銀杏皇城老媽

巴國布衣等企業都在與風投親密接觸。據不完全統計，風投與股民投入餐飲業的資金已超過15億元。而根據EZCapital的報告顯示，目前處于資本運作階段的餐飲連鎖企業中，有72％的企業已與多家投行洽談，餐飲業已成為風險投資最喜好的板塊之一。

正如原中國駐美國大使現任中國國際公共關系協會會長李道豫在“2009中國餐飲文化私募資本高峰論壇”上所說：“民以食為天，餐飲業得天獨厚，擁有特殊的優越條件和機遇，因此世界上有眼光的投資集團和個人，都紛紛重視餐飲業的抗危機特生和發展遠景。”

上市路上遭遇“攔路虎”

在這股上市風潮里，資本運作的火暴局面絲毫掩蓋不了另一尷尬的現實。數萬家大大小小的企業，2萬億左右產值的大行業上市企業卻屈指可數，只有全聚德、湘鄂情，味干拉面小肥羊、西安飲食，鄉村基等10家左右，只占整個上市公司的0.625％。

為什么我國餐飲企業上市如此之少?中國餐飲業不缺乏資本運作的熱情，關鍵是在上市路上，存在眾多主觀和客觀上的“攔路虎”。

首先，餐飲企業的企業性質是上市障礙之一。綜觀目前我國的上市企業，純粹的民營企業其實很少，大部分上市公司都有投資參股合作方或有國有企業參股，而餐飲企業偏偏大多是民營企業，上市的幾率自然大大減少。

其次，餐飲企業都存在規模小，收入少利潤少凈資產少等問題，餐飲業的現金流雖然大，但難沉淀形成優質資產。正如國泰君安分析師譚曉雨所說：“多數企業的財務指標無法達到A股上市融資的要求。”

餐飲企業的內功不足同樣是中餐企業上市的阻礙。餐飲企業大都是民營企業，缺核心競爭力，公司治理結構存在問題，餐飲行業靠“滾雪球”式自我發展模式，創新不足，掌握資源少，很難跨入上市門檻。大多數餐飲企業從單店經營走向連鎖正規經營的時間不超過10年，多數的餐飲企業規模化也就6至8年時間而已。九頭鳥餐飲管理有限公司應該是較早具有上市意識的一家企業。其總經理王棟坦言三年前九頭鳥就與幾家美國的投資銀行接洽，想在美國上市，但最終仍因為上市融資成本過高，門檻較高，以及企業本身的條件限制等種種原因而放棄。

另外，大多數餐飲企業的資本市場意識與運作能力值得商榷。企業主往往更加注重品牌發展，而缺乏對資本市場的學習和了解。北京天道中和投資顧問中心分析師劉陽認為，餐飲業的市場壁壘低，進入比較容易，對大額資金的渴求有限，而且餐飲業科技含量低，勞動力比較密集，資本投入熱情不高，從業者對融資的意識比較淡漠：再加上餐飲行業競爭比較激烈，短期淘汰率高，風險較大，就更難吸引資本的進入了，

近幾年，雖然許多餐飲業紛紛與風險資本結盟，在與資本市場密切接觸的同時，資本市場也在靜靜地考察餐飲業。聯姻是雙方的，而不是一相情愿。真正能進入風投和私募眼簾的只是那些優質餐飲企業，許多企業還無緣與之接觸。如紅衫資本曾就在四川考察過火鍋企業，但由于種種原因沒有找到一家合適對象。餐飲企業上市的三步驟

首先，餐飲企業要明確上市的目標、意義，初步確定上市地點。

其次，自我評估是否符合上市條件，是否符合主板、創業板及中小企業板等法定要求?是否有設計股票投資的題材故事?

最后選擇好的中介機構及找投融資顧問幫忙。

餐飲企業缺少上市的經驗，又不懂上市有關法律條例和情況及相關知識兼忙于本身的業務，宜找顧問扮演統籌角色，幫忙找保薦人，會計師，律師等。餐飲企業要學習研究上市流程成本費用等。

二、他們的上市經驗

1，李紅：多村基上市路四步曲

1997年，李紅、張興強夫婦在重慶開出首家鄉村基。

2003年，“為去家族化”，創始人之一——長興強脫離鄉村基。

2007年11月，紅杉資本和海納亞洲創投簽約鄉村基，共同注資200萬美元，計劃3年內在海外上市。

2010年月，鄉村基啟動上市計劃。

2010年9月27日，鄉村基成功登陸美國紐約證券交易所。

鄉村基的上市歷程，有許多值得總結的地方。但在董事長李紅看來，關鍵還是踏對了幾個重要的舞步。

去家族化

家族化投資家族化管理是中國餐飲業中的普遍現象。對家族化管理的改革，在同行業中，李紅顯得尤為決絕。為適應企業發展的需要，2003年，丈夫張興強脫離鄉村基，轉戰中餐會所。

現在張興強只是鄉村基的董事，只有在開董事會的時候才會出席。對于鄉村基的未來，李紅表示，要進一步去家族化。在她看來，公司能夠走多遠，最終還在于一家公司的組織結構。公司的系統、組織和文化決定了它是否能成為百年企業。從外部看好像企業經營者每天干同樣的事，早上開門，晚上關門，其實內部是有變化的。

堅定直菅擴張模式

加盟連鎖經營，是目前餐飲中公認的快速積累財富絕招和資本擴張模式。但實踐證明，為了獲取一時的利益，盲目地大打“加盟戰術”，最終就是將自己創建的品牌置于死地。類似案例數不勝數，如南京“怪味樓”的銷聲匿跡、河南“紅高粱”。快餐店的崩潰，等等。

到底該選擇什么樣的資本擴張模式，李紅一直有著很清醒的認識，始終堅定直營店營銷模式。在她看來，很多企業都希望超速發展，搞加盟，希望一下子紅遍大江南北，其實這是很危險的。速度必須和自己的駕馭能力相平衡。中式快餐是一個沒有多少高科技含量的產業，其發展的核心在于品牌的積淀和人才的塑造，顯然這非朝夕之功。

標準化：細化到原料形狀

怎樣實現標準化一直是困擾中式快餐的首要難題。中餐都是手工化操作，沒辦法標準化，同一款產品每天的口味可能不一樣，

李紅顯然意識到了這個問題。紅杉資本中國合伙人沈南鵬問及鄉村基標準化問題時，她拿出厚厚幾本自己制定的操作手冊，不僅對產品的操作程序作了規范，而且對每一塊原料如何處理，切成什么形狀、多大尺寸都作了規定，甚至細到衛生打掃的每一塊區域動作都做了規范，方式、方法、標準程序一應俱全。

在鄉村基的標準化路上，其實只做了兩件事情，一個就是不斷將流程衡量進行細化，直至可以標準化，另一個就是對員工進行標準執行的培訓。

結盟風投仍“我有我節奏”

2007年11月，紅杉資本和SIG向鄉村基聯合注資2000萬美元之時，鄉村基只有9家店。2c08年鄉村基成長到43家，2009年上升至81家。2010年年底分店增加至130家。期間，鄉村基從重慶和四川地區走出來，走入西安上海、長沙，武漢等地。與急速上升的門店數量相對應，鄉村基2008年收入為2.315億元，2010年上半年則達到了3.244億元。

結盟風投，顯然是鄉村基能攻城略地迅速擴張的重要因素。但在與風投接觸過程中，不少企業都在感嘆風投在給企業帶來全新管理理念的同時，在處理某些問題時很“冷漠和無情”。但在李紅眼里，與風投的合作卻相當愉快。大家事先談好，誰做什么，明確分工，做自己該做的事情，所以，鄉村基才會和風投合作順利。2008年剛與風投合作，金融危機正來勢洶洶。這時，風投向企業提出應該保持現金流放緩步伐的要求。但李紅就覺得這是一個發展的好機會，她就去和風投們溝通，其實他們并不是不講道理。終于，李紅說服了合作者，在2008年到2009年期間，鄉村基開了30多家店。

2 周黑鴨三大法寶夯實上市基礎

2010年12月15日，天圖創投與周黑鴨戰略合作協議簽訂儀式在深圳馬哥孛羅好日子酒店舉行天圖創投“聘禮”達6000萬元。據悉，周黑鴨之所以受天圖創投垂青，主要因為其運營模式品牌意識質控能力三大因素。

直營模式為質量保駕護航

食品行業最大的危機是食品安全危機。不能掌控的產品都會帶來危機，周黑鴨之所以不做加盟，是因為人掌控著終端，人是最難掌控的，所以他們不做沒法掌控的東西。周黑鴨對品質的堅持，也正是天圖創投所看重的。嚴控品質是周黑鴨投資食品行業的首要原因。加盟無法對管理與人力資源統一控制，無法確保擴張質量，在未來的某個節點很容易出現風險。在天圖創投合伙人、周黑鴨董事王岑看來，周黑鴨直營店與競爭對手加盟店的區別在于單店銷售贏利遠遠好于加盟店，品質也非常穩定。

直營店的營銷方式，不但保障了產品質量和品牌，也優化了財務狀況。周黑鴨的財務狀況也是風投所青睞的。對直營與加盟的區別來說投資者會考慮財務規模，直營店收入都歸自己，而加盟店主要是收加盟費及食品銷售。50家加盟店的收入可能還不如5—10家直營店的收入。

中央廚房破解標準化難題

口味是說服周黑鴨消費者反復消費的利器，怎樣確保口味的穩定性，這與他們采取的中央廚房模式不無關系。

中央廚房是一種技術穩定，便于復制、標準統一的大規模連鎖經營管理模式，為企業連鎖擴張提供了重要的支撐。周黑鴨通過中央廚房模式，將產品變成按照標準流程制度生產出來的工業化的產品。原材料上，采取統一采購，與上游大型品牌養殖加工企業建立合作關系。整鴨則采取“公司+農戶+基地”的訂單農業模式運作，農戶按照他們制定的飼料進行喂養，周黑鴨則派專人進行監督，以保證生產原材料的質量以及供應的穩定。

另外，從原料驗收化冰清洗、腌制，鹵制選貨攤涼、裝筐配送到最終的銷售環節，周富裕創造出一套嚴格的標準。一只鴨子從半成品到最后的成品，需要8小時36個關鍵環節控制點。“36個環節關鍵點，有60％-70％是靠機器設備實現的，未來希望能達到80％-90％減少人的控制環節。”流程標準化確保了原汁原味的口味并大大提高了生產效率。

樹立百年品牌戰略目標

在企業運作上一周富裕一直追求的是“深耕細作”，把周黑鴨當成一棵樹來培養。他們不在乎樹枝伸得有多長，而是在乎根扎得有多深。所以在引進風投的時候，看重的是在理念上能否形成共鳴，在資源上能否幫他們把根基做得更扎實，更牢固。讓他們在市場競爭中站得更穩，長得更高發展得更好。讓天圖創投感到放心的另外一個重要因素是周富裕多年來的專注。直到今天，周富裕還經常在大清早去庫房調貨，親自品嘗。

注資周黑鴨后，天圖創投合伙人王岑代表投資方出任湖北周黑鴨食品有限公司董事，周黑鴨融資所得主要用于區域性擴張以及優化股權結構。按照規劃，周黑鴨將在2015年之前，以農業類板塊在國內A股上市融資。但這并不是周富裕的終極目標。周黑鴨最終目的是成為百年品牌，走向世界，上市只是他們為達到這個目標的加油站。

2010年年初，在“2009年度最具成長力湖北企業50強”評選中，“周黑鴨”被評為“2009湖北年度品牌”。一年后，這匹“黑馬”，飛出湖北，開始在全國各地“生根發芽”，“周富裕”要將周黑鴨做成社會的“周黑鴨”的豪言正在慢慢變成現實。

3 紅杉資本沈南鵬：何種餐飲企業適合上市

紅杉資本在餐飲連鎖領域攻城略地，先后投資了重慶小天鵝重慶鄉村基等數家餐飲企業。這是一家和餐飲市場有緣的風投企業。

近些年，盡管餐飲業獲得風投的瘋狂追捧，一些企業已經上市，更多的企業正籌劃和準備上市，在行業中引起股上市潮。但是不是中國餐飲業已經發展成熟，突破了各種瓶頸?是不是這些企業已經具備了上市條件?與多家餐飲企業結盟，并帶領個別餐飲業成功上市的紅杉資本，顯然更具有發言權。

哪些餐飲企業不合適上市?

上市固然可以擴大資本規模，提升企業聲譽，但在紅杉資本中國基金董事總經理計越看來，許多餐飲企業并不適合上市。潮流類的不適合——潮流類的主題餐廳經不起時間考驗，地方特色過于鮮明的不適合——地方特色過于鮮明，不容易具備異地擴張能力，經營不規范的很難——不愿投入很大精力和財力去建立規范的公司，一旦合理規范經營，利潤會下降很多，不容易標準化的不適合。

風投的上市經驗

風險投資之所以蜂擁中國餐飲業，紅杉資本及其中國基金合伙人沈南鵬功不可沒。目前，紅杉資本已經在一茶一坐，鄉村基、重慶小天鵝。嘉和一品等多家企業投入資金，并帶領鄉村基在紐約成功上市。

沈南鵬對餐飲業具有獨到的眼光和包裝上市經驗，而且對餐飲業目前所面對的瓶頸具有深刻的認識。他認為風投選擇的企業，必須是擴張性和伸縮性強的企業。

在任何一個時代，開餐廳可以很賺錢，但這未必是風投們要投資的公司，因為能賺錢的公司和能做大的公司是兩回事，而要投的公司是將來能上市的公司，要做成全國性品牌。

在風投看來，一個企業是否具備了上市條件，必須有以下特點：“第一，已經有自己的品牌，如果是從頭做起的餐飲企業，不太可能獲得投資，第二，要能夠實現標準化和流程化管理：第三，要有出色的管理平臺，信息平臺和客服平臺。”

風投最關注什么

一茶一坐之所以能受到沈南鵬的青睞，就是因為它“按照西餐連鎖的標準開發中餐的制作流程”。其革新的商業模式與沈南鵬的理念不謀而合。

沈南鵬認為，只有技術尖端和理念尖端的商業模式創新才可以迅速建立足夠高的競爭壁壘。有些公司找到風投時可能會說，我們現金流不錯，回報不錯，每年投1000萬人民幣，可能會每年拿回三百萬至四百萬回來，

但在風投看來，重點關注的是商業模型會不會很持久?管理上關聯性如何?比如開燒餅店，跟開全國連鎖燒餅店是兩回事，必須考慮復制性的問題，可能你在上海開了燒餅店，在南京就開不出來了。

風投對餐飲企業的改變

風投的進入，推進了家族化管理的改革，這也是企業上市必須經過的嬗變。審視一茶一坐陣容強大的投資者名單，人們會發現，一茶坐有著堪稱復雜的股權結構20％屬于經營團隊，其余80％屬于?家企業集團或風投，且每家都有一個董事席位。

中國正處于消費經濟的拐點，消費類產品的需求會呈爆炸性增長，很多領域都蘊涵著建立帝國的機會。

沈南鵬曾經表示，自己假如要投資一個企業，一定會考慮這個企業的長期發展性，如果一個企業的運作者僅僅只是短視獲利者，并沒有長期計劃，那么自己絕對不會與其合作。他所期望合作的對象，應該是有做‘百年老店’發展打算的，這樣的企業才有投資價值。

三、餐飲企業成功上市九大守則

品牌多元化

品牌與口味的單一化，是中式餐飲的一大軟肋。消費者對不同品牌的偏好不同，家餐飲企業的口味很難對消費者產生持續的吸引力。中餐千變萬化，飲食潮流三五年一大變。品牌從單化走向多元化，才是中餐業長久生命力的一個保證。比如稻香控股集團奉行的就是多品牌經營，品牌層次形式多樣。據稻香集團網上公開資料顯示，集團目前以10余個不同品牌經營。

產品標準化

由于行業缺乏標準化，中式餐飲企業上市直缺乏足夠的說服力。稻香控股集團之所以備受投資者熱捧，因為一定程度地解決了中餐標準化操作環節的問題。在中央食品加工及物流中心，工作人員可準備相當部分食材，而公司旗下各食肆則可以專注于準備其最終所提供的菜式。在一個嚴格自控的配送系統中，食品安全一定程度上也得到保證。

小肥羊常務副總裁盧文兵稱為確保市場上的小肥羊湯料和小肥羊火鍋店的口味能夠達到一致，專門成立小肥羊調味品公司，小肥羊肉業公司。羊肉從包裝打卷到切片，都按標準執行。而最后到全國數百家小肥羊連鎖店桌面上的材料，全部來自內蒙古后勤中心統一配送。

規范資本擴張方式

直營和加盟是目前餐飲連鎖企業常見的兩種資本擴張方式。但作為準備上市的企業，如果依靠加盟店來擴張市場規模顯然不合時宜。投資人給企業估值，看中的是直營的財務情況，而不是加盟店。加盟店只能樹立企業品牌形象，數量再多也不能貢獻總部財務。真功夫的成功融資靠的是200家連鎖店沒有一家加盟店，全是直營店。上市前，小肥羊曾大規模收回加盟店加大直營店營銷，并提高加盟商的門檻。

創新商業模式

餐飲與互聯網行業的結合成為一種新的商業模式，有效地提高管理效率和質量，提供標準化的生產，實施服務管理創新。同時渠道廣泛的信息化營銷，最終達到提升企業核心競爭力，保持持續發展贏利。如提供餐廳介紹折扣服務的飯桶網訂餐小秘書，城市電子美食地圖，等等，類似的增值服務在快速發展的同時也吸引著風險投資的眼球。

建立現代企業制度

目前餐飲企業許多還是個人或家族投資、個人或家族管理。上市需要企業徹頭徹尾的改變，要求企業在所有者、經營者和生產者之間，建立完善的公司決策機構、執行機構，監督機構，形成各自獨立。責權分明相互制約的關系，并以國家相關的法律法規和公司章程加以確立和實現。現代企業制度中，股東大會董事會監事會與經理層相互制衡的公司治理結構，讓企業能夠保持正確的經營思想，以適應企業內外環境的變化，推動企業發展的經營戰略。

健全的財務制度

對餐飲企業來說，企業上市沖擊最大的應該是財務狀況的公開披露。國家證券委對上市公司實行公開的財務披露制度，要求上市公司按季度、半年度、年度定期公開經過中介機構審計的財務報表，以保證市場信息的公開，維護公眾股東利益。餐飲企業一般在財務管理上較保守，大多不愿意公開實際財務狀況。透明度極低的財務管理現狀與上市公司公開財務披露制度形成非常大的落差。

提升現代化程度

盡管中國餐飲業面臨無限商機和發展潛力，但這個快速增長的行業，目前正受到來自落后的經營模式參差不齊的整體素質、低水平的產業化程度以及行業標準缺失等四方面因素的制約。集團化、品牌化產業化和國際化是餐飲業發展的趨勢，準備上市的餐飲業，現代化程度必須提高。

全聚德在此方面，堪稱上市餐飲公司的模范。無論是在建立統一的贏利規模還是風險控制團隊管理上，以及品牌建設方面，都有一套獨立而完善的標準。中信證券食品行業分析師薄官輝認為它還具備了餐飲企業上市的關鍵，即合理可靠的贏利模式以及可復制的管理團隊。從而形成一個拓展市場與贏利相輔相成的良好循環”。

成功的贏利模式

餐飲市場競爭越來越激烈，沒有贏利模式，贏利模式不清晰，贏利模式缺乏對環境的適應性，都將為企業帶來滅頂之災。找到成功贏利模式的餐飲企業，如味千拉面小肥羊等已經上市，遙遙領先于同行。

經營特色化

隨著人們生活及消餐飲消費需求多元化，及餐飲業的競爭升級，休閑餐飲，旅游餐飲，娛樂餐飲

網絡訂購餐飲等不同業態的餐飲將會更多地進入現代人的日常生活，必然要求企業經營特色化，提高競爭力，滿足消費需求。只有做到了完善存在特色化經營，才能夠獲得更好地發展，長久生存。

四、上市后之變與不變

上市之后，對餐飲企業究竟會有些什么樣的改變7當然，好處多多。

1 有利于財務規范

上市的第—道門檻就是財務規范。上市必須要示餐飲企業根據國際會計準則和財政部制定的會計準則，再結合餐飲業的特性，制定出一個模版來。定出模版之后，就必須強力推行。所有的財務記賬必須按照國際標準化的方式做。

許多餐飲企業只有個記賬，連核算和分析都談不上，財務不規范，那么投資管理也自然不可能有章法。

2 成立董事會

一些餐飲企業沒有上市前，實行家族管理。外面的人進不來，視野很窄。老板學習不夠，站不到一個更高的高度看企業和行業，所以相對比較閉塞。而上市后，在開董事會時，獨立董事就像基金管理人一樣提出各種問題。在你問我答的過程中，即對創始股東代表選出的董事進行了不經意的培訓。一個企業的領導者和決策者的素質得到了提高，這個企業的面貌就自然要煥然一新。

3 有利于聘請到更多高水平人才

上市本身就是一種品牌陳述，尤其是在香港或者美國上市。上市融資往往給予餐飲企業更大的發展平臺。品牌知名度大了，實力強了可以聘請到更多高水平的人才。

對目前許多餐飲叫嚷的人才荒來說，在人才向高流的市場競爭環境下，一個企業能出更高的價錢請人才，是企業制勝的法寶。

4 有利于公司管理透明化

上市之后，公司成為一家公眾公司，完全透明化了。所有東西都要告訴投資者。如果隱藏一點，出了問題企業管理者要蹲監獄，要判刑。所以所有的東西，無論好壞，都要告訴投資者。而在公司董事會中，視個人聲譽超越財富的獨立董事很厲害，獨立董事們要真的發現企業經營者有問題，就可以罷免，而獨立董事本身，若有偏袒，一經披露，就必須永久性地離開。

5 有利于企業擴張

上市之后，企業擁有更多擴張動力和資本。在目前搶占先機得天下的市場中，上市可以讓餐飲企業融到更多資本，快速擴張。

例如餐飲企業的小肥羊，上市之后就加快了開店步伐，給競爭對手無可乘之機。其背后自然是上市之后龐大的財力所支撐。

6 有利于成立廣告效應

餐飲企業上市廣告效應明顯提高，極大提升企業形象，提高公司的知名度，認知度，幫助企業進入國際市場，拓展市場的廣度和深度，擦亮國際品牌。