暴利不再

“十二五”期間。我們將忍受有意降低經濟增長速度可能帶來的一些困難，國內各行業期待像以前那樣突然就能賺很多錢的暴利時代可能將光輝不再。

明明知道增速低于8％就會帶來就業、財政收支平衡等嚴重困難，為什么我們還主動把“十二五”期間的年均發展速度定為7％?

明明知道中國每一種大宗商品都供應充足，不存在大的供求缺口，為什么我們的CPI還會持續走高?

明明知道加息、提高準備金率會帶來影響消費、打擊投資等多種副作用，為什么我們依然進入了加息通道?

3月19日，參加天鵝湖萬達廣場投資論壇時，著名經濟學者、住房和城鄉建設部政策研究中心主任陳淮就當前中國經濟發展中的種種“悖論”進行了精辟解讀。他分析，在今年乃至整個“十二五”期間，在主動選擇了適當降低發展速度后，中國經濟一方面仍將保持蓬勃的發展勢頭，另一方面又被動面臨發達國家輸入型通脹帶來的挑戰和難題。

“我們將忍受有意降低經濟增長速度可能帶來的一些困難，國內各行業期待像以前那樣突然就能賺很多錢的暴利時代可能將光輝不再。”

主動降增速

“去年中共中央提出的關于‘十二五’規劃建議和今年兩會正式通過的‘十二五’規劃綱要中，都有一個重要的數據，就是我們在這五年的經濟增長預期目標是年均7％。”

陳淮認為，雖然這個7％被很多媒體忽略了，但這個數字很值得我們深思。

眾所周知，中國是一個大國，又是一個發展中國家，而且是一個底子薄、發展歷史短、發展嚴重不平衡的國家。這決定了中國這個經濟體必須要保持一定的增速。

“假定將國民經濟看成是一個大企業，這個企業每年非得有一定規模的擴大再生產，有一定速度的增長，產出和投入的比較才能是產出大過投入，才能是正數，用老百姓話說就是才能賺錢。”

其實，改革開放以來，中國經濟的年均增速從未低于8％。

1998年亞洲金融風暴時，國務院第一件事就是確保國民經濟增長速度不低于8％；2008年的全球金融危機，政府的承諾也是確保國民經濟增長速度不低于8％。

陳淮表示，多年的經濟發展實踐證明，一旦經濟增速低于8％，中國長期面臨的四大難題就會立刻顯現出來：

第一，只要低于8％，一批中小企業就會發展困難，有的甚至會退出市場，就業就會成為嚴重的社會問題。

第二，只要低于8％，銀行風險就立馬倍增。“因為在不斷擴張的經濟增長中，資金的流速比較快，但經濟增長速度一下降，經濟周轉速度就會緩慢，信用鏈條斷裂的機會越來越大，銀行的呆壞賬會明顯上升”。

第三，只要低于8％，政府的財政收支平衡就會立即遇到挑戰。

第四，“只要低于8％，我們的重要基礎產業，包括鋼鐵、煤炭、石油、石化等基礎產業全行業虧損幾乎就不可避免。”

那么，明明知道年均增速低于8％會帶來嚴重困難，為什么我們還主動把7％定為發展目標呢?

“因為從很多國家，包括發達國家歷史上走過的路，特別是上世紀六七十年代、七八十年代新興經濟體走過的路來看，一個經濟體在一段時期的高速增長之后，很可能會因為經濟發展不平衡加劇而出現一個大的強制性的平衡調整。日本、韓國的經歷無不如此”。

陳淮舉例說，地震就是一種強制性的平衡調整。“隨著不平衡不斷地累積，當漸進式的釋放不足以滿足這種不平衡要求的時候，就要通過強制性的調整，大板塊相互碰撞了，就出現像日本地震、汶川地震一樣的大地震”。

經濟發展的平衡和板塊運動的平衡原理異曲同工。

“改革開放以來，我們經濟高速發展，造就了很多富豪。這并不稀奇，二十世紀上半葉，美國經濟也造就了無數大王，但是1929年到1933年一場大危機，一次強制性的大調整，這些大王基本上都灰飛煙滅，不見蹤影。”

“所以，為了防止這種長期的大隱患，‘十二五’期間，我們把經濟增長的年均目標定為7％，自發地進行一些‘小地震’，選擇一種短痛、陣痛的方式，把這些不平衡釋放出去，以推動經濟發展質量地提高、產業結構地升級和增長方式地轉變。”

談及主動選擇降低經濟增速會給普通投資者帶來怎樣的影響時，陳淮分析，今年和未來幾年里，各個行業那種暴利時代，突然一下子就能賺很多錢的時代可能已經光輝不再。

“今后幾年，我們必須忍受有意降低經濟增長速度可能帶來的一些困難。當然，忍受這些困難是為了長久不出現像日本九級大地震一樣的強制調整帶來的重大損害。”

被動反通脹

除了必須面對國家為了平衡經濟發展失衡而主動降低增速帶來的影響外，2011年甚至整個“十二五”期間，國內投資者還將和中國宏觀經濟一樣面臨被動反通脹的巨大壓力和挑戰。

陳淮指出，國家統計局3月份發布的數據顯示，2月份CPI和去年同期相比增加4.9％。4.9％的水平本身并不令人擔心，以中國的經濟體量來說，3％到5％的通脹率是良性的溫和通脹，但是它的增長速度令人擔心。

“國家統計局解釋，我們當前通貨膨脹的增長速度、物價水平的增長速度，有76％是農產品價格上漲推動。但中國的農產品已連續七年增產增收，中國沒有任何一樣大宗農產品存在大的供應缺口，包括豬肉、玉米、植物油這些都不存在大的供求缺口。但為什么價格會漲?因為國際糧價暴漲，國際糧價為什么會暴漲?因為美國實行了一個量化寬松的貨幣政策。”

與國內多數媒體報道的不同，陳淮稱，去年金融危機過后的發達國家經濟并非沒有復蘇，更不是一塌糊涂。

“其實，美國的經濟復蘇和歐洲發達國家的經濟復蘇有很多好的方面，比如制造業、高科技產業就非常強勁。最明顯的案例就是大家都熟悉的蘋果，美國仍然是全球消費和科技發展的引領者，美國投資者的信心恢復在全球仍然是領軍的。到去年圣誕節之前，美國股市已經恢復到雷曼兄弟破產之前，也就是金融危機全面爆發之前的高點，并且今年一二月份還屢創新高。”

不過，就業和政府收支平衡這兩大心腹之患依然困擾著美國等發達國家。

“你知道金融危機中美國為了搶救他們的經濟和企業跟中國借了多少錢嗎?不算房地美、房利美二房借的，光‘大房’，即美國政府(指通過外匯市場)借的錢就高達九千多億美金。”

巨額的救市開支無疑讓原本就已入不敷出的美國財政雪上加霜。

“在這種形勢下，發達國家就想了一損招，想辦法把這禍水引到中國頭上，把這個難題轉嫁給中國人。怎么轉嫁呢?一是迫使人民幣升值；二是往美元里摻水。所以，金融危機過后，美聯儲就人為地有意過度增發美元。”

陳淮表示，由于世界大宗商品都是用美元標價的，美元的超發就推動了全球的通脹。傳導到中國國內，就推動了中國的通脹，這就叫輸入型的通貨膨脹，其實我們當前面對的通貨膨脹是美國人的貨幣戰爭導致的。

“這一輪通貨膨脹不是我們自己導致的，而是面臨一個極其尖銳的國際挑戰。美國人給我們擺了個兩難的陣勢，你要么選擇通脹，要么選擇人民幣升值，顯而易見，人民幣升值對我們來說是嚴重打擊，特別是它可能導致的失業危機是我們社會無法承受的，我們不能接受人民幣過快的過度升值，那只能選擇通脹。”

只是，高通脹對社會民生和宏觀經濟的影響同樣不容樂觀。

“好在中國還有中醫中藥，我吃點中醫中藥治這個通脹行不行?行。傳統的治理通脹的做法就是升息，日前央行又宣布再度提高準備金率0.5個百分點，我們用收緊貨幣的方法來對抗通脹，堅決不讓人民幣過快升值，用升息的辦法對抗通脹。”

但升息同樣帶來另一個副作用。

陳淮比喻道，就像你肝有毛病，有一副藥可以治肝，但是它傷腎，有一副藥可以治腎，但是它傷肺。

“升息最大的傷害就是消費。這就是為什么是升準備金率，而不是升息。我們希望盡量減輕對消費的傷害，同樣收緊消費的政策，提高準備金率，比升息對消費的傷害小，這是不得已而為之的選擇，但是準備金率不可能無限提高的，長期來看，升息是不可避免。”

陳淮建議，在當前被動反通脹的宏觀背景下，普通投資者一定要對通脹形勢和通脹形勢下的利率上漲有充分的估計，這個估計不是升一次、兩次還是三次的問題，而是在未來一段時間，利率的提高可能要比人們預料得快得多。

陳淮認為，如果我們能在“十二五”期間，把通脹率維持在我們理想的水平，一切政策調控都非常滿意有效，利率也會比現在提高80％到100％，年基準利率要從本輪加息通道首次加息前的2.25％提到5％以上，甚至可能達到5.5％左右。

而且，一旦如果出現過熱形勢下的通脹，銀行基準利率可能還要提高。

“這絕不是危言聳聽，因為美國的量化貨幣寬松政策絕不是過兩天就過去了，剛剛才走完三分之一到一半，可能在未來一段時間，美國還將繼續向世界和中國轉嫁危機、轉嫁矛盾，所以我們得準備應對一個基礎性產品大規模漲價、財物成本上升和投資風險加大的環境。”