加息靴子落地 農產品仍處于上行之中

江蘇弘業期貨沈陽營業部副總經理 王 濤

2010年12月25日，央行宣布存貸款利率增加0.25個百分點，美國大豆主力3月合約一個月來上漲147.6美分，漲幅11.5%，大連大豆主力1月合約上漲302元，漲幅7%；美國玉米主力3月合約上漲67.8美分，漲幅達11.8%，而大連玉米主力9月合約只上漲了48元，漲幅僅有2%。

USDA 1月供需報告顯示，預計美國2010—2011年度大豆結轉庫存為1.4億蒲式耳，低于市場平均預測的1.58億蒲式耳。預計美國2010—2011年度玉米結轉庫存為7.45億蒲式耳，低于市場平均預測的7.78億蒲式耳。南美阿根廷2010—2011年度玉米產量預計為2 350萬t，大豆產量預計為5 050萬t；巴西大豆產量預計為6 750萬t。此報告被CBOT市場解讀為完全利多，當晚CBOT農產品市場各品種期價均有較大幅度上漲。

對于2011年飼料糧價格后期走勢，從宏觀經濟層面看，穩定物價是當前的首要任務，2011年1月7日，中國人民銀行會議提出，預計年內將有4次存款準備金上調，每次幅度為0.5個百分點，加息2次，每次加息幅度為0.25個百分點；同時國家有關部門在12月明令兩會之前相關農產品不可以漲價。因此預計年初農產品出現大幅上漲的可能性不大。尤其是玉米價格近期走弱的可能性極大，主要是基于三方面因素的考慮：2010年底國家屢次增加存款準備金，收緊銀根，造成相關企業收儲資金嚴重不足；糧農季節性拋售會造成玉米短時期內供大于求；受國內玉米淀粉價格走弱帶動，市場需求有所下降。

2011年是“十二五”規劃開局之年，按照“規劃”農村人口城市化工作將逐步開展，農村將逐步實現集約化經營，從事糧食生產角度看自給自足的人會逐漸減少，持幣購糧的人會逐漸增多，對住房、建材、食品、電器、汽車等行業將是長期利好，得到貨幣補償的農村城市化人口對消費需求將起到推動作用。縮小貧富差距，提速共同富裕將納入地方“十二五”規劃之中。惠農政策力度將逐漸加大，最低收購價政策保持不變，提高農民收入，增加農民消費能力，將支撐農產品價格。

從微觀角度看，供求關系并未得到根本的改善，自然災害仍將頻現于農產品種植過程中，對糧食供應帶來威脅。從USDA 1月供需報告情況來看，由于天氣因素只對阿根廷作物進行了下調，而且下調幅相當有限，拉尼拉現象不能只對一個國家，對于同處南美的巴西必然也會收到影響，日后阿根廷大豆的產量有望下調至5 000萬t以下，玉米產量也將面臨下調至接近2 000萬t的水平；巴西大豆產量很可能下調至6 500～6 300萬t，從而使國際市場供求關系更加緊張。油脂油料庫存的持續下降將支撐日后大豆價格，據本次USDA報告預測2010—2011年度全球植物油期末庫存10.23百萬t，全球植物油庫存消費比為7.00%。

中國耕地面積有限，糧食增產難度相對加大。中國農產品進口逐年加大，對進口的依賴程度提高。中國海關總署1月10日公布的初步數據顯示，2010年1～12月中國大豆累計進口5 480萬t，同比增長28.8%，創下進口量新高。而據不完全統計，進口大豆壓榨量已經占到我國壓榨大豆使用總量的近90%。而2011年度中國將進口大豆5 700萬t，進口玉米將達到740萬t，是2010年的5倍。強勁的需求為未來CBOT農產品價格的走勢帶來動力。

展望2011年糧食價格走勢，價格的上漲會不斷伴隨國家宏觀調控政策，出現單邊上漲的可能性不大，震蕩走高可能會成為主基調，建議投資者和業內人士長線繼續保持多頭思維。