低調債券天王丹佛斯:精算細節,才能比別人早一步

莊 芳

在美國波士頓高樓林立的金融區內，匯集了許多國際知名的資產管理公司。一幢矗立街口最醒目的白色建筑物，正是這位債券大師丹佛斯的辦公室位置。

一檔打了“類固醇”的基金

丹佛斯說起話來謙遜有禮，和一般和藹的長者沒有兩樣，讓人很難聯想到，這位臉上經常掛著有如肯德基老爺爺般笑容的人，正是打敗9成以上競爭對手的債券基金經理人。

截至2010年10月底止，他手中掌管的債券基金已達200億美元，過去10年的年化報酬率接近10％。他所管理的債券基金曾被CNN喻為一檔“打了‘類固醇的基金”，形容它的績效超前，就像施打了興奮劑的運動員一樣表現勇猛強勁。

或許是數十年來持續跟著市場一路前進。讓他始終充滿活力，除了負責管理債券基金，他還擔任法儲銀旗下盧米斯賽勒斯資產管理公司(Loomis Sayles)副董事長，使他必須經常往返各國參與經營會議。

一日之計在于晨。用這句話表達丹佛斯的生活，或許是再恰當不過了。數十年來為了因應金融市場的起伏變化，他盡力試著讓工作以外的生活歸于平淡。所謂“平淡”，在一般人眼里看來，恐怕是無聊至極的生活。但是對丹佛斯來說，卻是他掌握成功的重要關鍵。

精算至分鐘的規律生活

尤其全球股市早已邁入國際化，身在不同時區的各國股市，每日都會輪番上陣展開金融市場交易。像是美國的清晨時分，大約已是歐洲早晨，而亞洲股市幾乎全數已經收盤。“如果可以的話，我也希望能一天24小時，不間斷地研究各國股市。”熱愛投資研究的丹佛斯說，正因市場的無遠弗屆，讓他必須過著規律生活，隨時保持清醒頭腦。

“我需要養成規律的習慣，在固定時間、做固定的事，才能好好思考其他問題。”因此，他每日準時在4點28分起床，“為何是28分?這是精算后所定下來的數字!”

用完早餐、做完運動、梳洗換裝后，閱讀當日報紙與晨間新聞節目，“我算過，這些事情需要耗費1小時38分鐘，然后，我能準時在6點06分出門。”至于為何是“06分”?自然也是精密計算了搭上固定班次火車、前往波士頓市中心辦公室的時間。

“我知道這樣的生活習慣有點異于常人，”他接著說，“但確實對我的工作效率很有幫助。”即使出差由美國東岸飛至西岸，或是去到英國倫敦，他都盡可能維持生活作息。唯有到了亞洲地區，因為有著大約12小時時差，“那才是我少數必須調整習慣的時候。”

雖然幾乎過著10年如一日、有如修道院般的規律作息，丹佛斯卻很樂在其中。“我回想過去，似乎從來沒有感到無聊的一天!”在盧米斯賽勒斯資產管理公司即將邁入第35年的丹佛斯表示，尤其市場總是瞬息萬變，“坦白說，這是一份很有趣的工作，你永遠不知道明天會發生什么事。”

他認為，很多人總是對于過去市場發生的歷史事件記憶深刻，但那終究只能作為參考，不一定符合現在事實。即使是1958年就踏入投資界、現今已經77高齡的他，依然每日積極接收各種信息，了解各國市場動態。無論“守舊”或是“老古板”等形容詞，似乎都和他沾不上邊。

放手讓同仁從錯誤中學習

舉例來說，他的“開放”，到了“完全允許同仁犯錯”的程度，“不給同仁犯錯空間，等于限制了他們的開創想法”。在他的領導之下，絕對允許錯誤發生。和丹佛斯共事已有20年的凱瑟琳(Kathleen Gaffney)表示：“丹的管理很開放，他認為一位真正優秀的投資人，應該要能允許犯錯。”

丹佛斯灌輸他們一個觀念：最棒的投資決策，往往在初期看來都不怎么樣。所以一定要學著撐住，度過大家都感到不確定的時期，就可迎接最終勝利。“他從不會主導一切決策，反而放手讓大家從錯誤中學經驗。”凱瑟琳說。

“絕不倚老賣老”的作風，除了允許犯錯之外，他也打從心底尊重不同的聲音和看法，在他自己的說詞中，這樣的尊重，具有“旁觀者清”的正面意義，對于投資方向的厘清極具價值。

“就像我在波士頓工作多年，對這里的一切事情感到習慣、理所當然，認為美國職棒的球隊中就是波士頓紅襪隊最棒。直到遇見來自其他城市的朋友，才會一針見血地告訴我，紅襪隊其實沒那么了不起。”

當然，在投資市場也是一樣。“無法置身事外，往往就會存在盲點，使你對某地市場過度樂觀或是過度悲觀。”他舉例，自己的兒子目前居住在泰國曼谷，服務于金融業，同時管理馬來西亞、香港和新加坡等地業務。“從他口中，我能真正體會到亞洲經濟的成長熱度。”

2008年遇上金融海嘯，丹佛斯管理的債券基金也傷得不輕，一口氣跌了22％。但在2009年里，他又賺得近37％報酬率，更獲晨星(Morningstar)年度最佳固定收益經理人之榮譽。絕大多數倉位放在公司債，如同股票型基金一般的報酬與操作風格，他卻一點也不覺得自己是個“積極型”的投資人。丹佛斯強調，積極操作也是必須挑選時機的，“我只不過是想成為第一個達到目標的人。”他補充，“而且，我認為最佳的避險方法，就是比別人早一步知道問題所在。”

不退休，要投資到最后一刻

他認為，市場并不會事先告訴每個人接下來該怎么走，因此經常有意外的事發生。所以市場常說：這次你又錯了。“而我們要做的就是，趕在市場說你錯之前，先改正自己的錯誤想法。”只不過，要成為“先知”何其難?丹佛斯笑著說：“我想最好的辦法，大概就是早點起來做功課吧!”

事實上，丹佛斯在年輕時，不曾想過未來的職業與志向，他在當時只是個愛打棒球的高中生而已。但他記得，自己大約從12歲起就開始讀金融產業的新聞。“不過，那是因為金融版就接在體育新聞之后。”他幽默地說，每次看完體育新聞，記下所有關于棒球相關的賽程、數據之后，翻到下一頁就是金融產業與市場動態，耳濡目染之下，他也對金融有了初步認識。

直到高中畢業，父親告訴他，該是時候認真讀書了，他才開始思考將來，選擇進入大學主修金融。“其實我原本以為自己有一天會成為職業棒球選手。”丹佛斯表示，讀了金融以后，他漸漸開始喜歡上這個行業。

初入社會之時，丹佛斯雖然自愿進入海軍服役，但在上世紀50年代中期，遇上二次世界大戰之后的國防預算削減，因此他只待了3年就離開了海軍。接著他到處找尋工作，最后轉進金融業，從銀行出納的基層工作做起，展開他與金融市場密不可分的投資生涯。

從1958年進入金融業算起，至今已跨越半個世紀，早已過了退休年齡的丹佛斯，卻仍想無限延長自己的投資生涯。說到退休生涯計劃，他幾乎反射式地回答：“我永遠不要退休。”語氣十分堅定。

據丹佛斯表示，他的祖父于高齡95歲時去世，而當下正是他祖父在工作之時。投資，就像是他規律生活習慣的一部分，旁人無法動搖。因此丹佛斯希望，自己也可以一直守著工作崗位，為了最熱衷的投資堅持到最后一刻!