EVA與國有資本經營預算

【摘要】 把EVA與國有資本經營預算聯(lián)系起來的原因在于，一方面二者都是近期國家推出的針對央企考核評價的政策，其功效如同兩把利劍；另外，站在股東的立場，兩者都與股東的利益密切相關。那么，雙劍并施存在哪些問題？文章在對二者進行簡要介紹的基礎上具體分析它們的聯(lián)系和矛盾，以期尋求最佳方案。

【關鍵詞】 EVA； 國有資本經營預算； 關系

一、EVA簡介

EVA即經濟增加值（Economic Value Added）的簡稱，它是由美國著名的思騰思特公司（Stern Stewart Co.）創(chuàng)始人于1990年首先公開提出的，并于1991年創(chuàng)立了EVA績效評價系統(tǒng)。按照思騰思特公司的定義，EVA是指企業(yè)稅后凈經營利潤減去投入的全部資本（主要包括有息債務資本和股東投入的資本）成本后的余額。

國內外企事業(yè)對EVA應用的案例不勝枚舉，這里就不細說了。國資委從2010年開始對其管理的120多家央企同步開展實質性EVA業(yè)績考核。

國資委目前規(guī)定的EVA推導公式如下：

經濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調整后資本×平均資本成本率。

其中，稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費用調整項-非經常性收益調整項×50%）×（1-25%）；調整后資本=平均所有者權益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程。

盡管不同國家，不同公司對EVA的計算可能設置不同的調整項目，但是我們應該認識到EVA不僅僅是一個核心考核指標，它更是一種管理理念，是一個價值管理體系。

二、國有資本經營預算概述

1994年之前，中國國有企業(yè)實行的是“統(tǒng)收統(tǒng)支”制度，即財政同時掌管國企財務，企業(yè)所有的利潤都要上繳財政，然后，再由財政向企業(yè)追加投資或彌補虧損。1994年稅制改革后，國有企業(yè)的稅后利潤則全部歸企業(yè)所有，由企業(yè)自行安排使用。這種財政預算制度，是在政府的社會經濟管理職能和國有資產所有者職能合二為一的基礎上建立的。長期以來，政府對國有資本經營收支沒有單獨編列預算和進行管理，而是與經常性預算收支一起，存在混收、混用和混管的現象。這種做法混淆了稅收和國有資產收益的界限，無法體現出政府作為社會管理者與國有資產所有者兩種職能及其兩類收支活動的運行特征，也就意味著國有企業(yè)與非國有企業(yè)一樣納稅，卻沒有像非國有企業(yè)一樣有股利政策；更嚴重的后果是，國家想扶持的國有企業(yè)保不了，該退的還退不出。

可喜的是，2007年12月11日財政部正式發(fā)布了《中央企業(yè)國有資本收益收取管理辦法》，規(guī)定：央企國有資本收益將按“適度、從低”原則分三檔上交財政部。其中，石油石化、電信、煤炭、電力、煙草五個行業(yè)的上交標準為稅后利潤的10%；科研院所和軍工企業(yè)3年內暫不上交；其余央企均按照5%的標準上交紅利。根據《國務院關于試行國有資本經營預算的意見》（國發(fā)[2007]26號），2007年開始試點收取部分企業(yè)2006年實現的國有資本收益，2008年起正式實施中央本級國有資本經營預算。

這意味著國家重新審視國有企業(yè)本質定位和調整收入分配格局。中央要求的“國有經濟有進有退、有所為有所不為”就更容易做到。在此導向下，《關于完善中央國有資本經營預算有關事項的通知》（財企[2010]392號）規(guī)定，從2011年起，適當提高中央企業(yè)國有資本收益收取比例。具體收取比例分以下四類執(zhí)行：第一類為企業(yè)稅后利潤的15%；第二類為企業(yè)稅后利潤的10%；第三類為企業(yè)稅后利潤的5%；第四類免交國有資本收益。可見國企上交國有資本收益的力度進一步加大。

三、二者關系及利弊透析

（一）適用范圍問題

廣義的中央企業(yè)包括三類：一是由國務院國資委管理的企業(yè)，從經濟作用上分為提供公共產品的，如軍工、電信；提供自然壟斷產品的，如石油；提供競爭性產品的，如一般工業(yè)、建筑、貿易。二是由銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會管理的企業(yè)，屬于金融行業(yè)。三是由國務院其他部門或群眾團體管理的企業(yè)，屬于煙草、黃金、鐵路客貨運、港口、機場、廣播、電視、文化、出版等行業(yè)。上述納入EVA考核的企業(yè)是指國務院國資委管理的企業(yè)。而納入中央國有資本經營預算收支范圍的2010年僅限于受國資委監(jiān)管的中央企業(yè)、中國煙草總公司和中國郵政集團公司試行。金融企業(yè)和鐵路、交通、教育、文化、科技、農業(yè)等部門所屬中央企業(yè)均未納入中央國有資本經營預算試行范圍。從2011年起，將教育部、中國國際貿易促進委員會所屬企業(yè)，國家廣播電影電視總局直屬中國電影集團公司，文化部直屬中國東方演藝集團公司、中國文化傳媒集團公司、中國動漫集團公司，農業(yè)部直屬黑龍江北大荒農墾集團公司、廣東省農墾集團公司，以及中國出版集團公司和中國對外文化集團公司納入中央國有資本經營預算實施范圍。

（二）上交基數問題

2010年國家針對央企將EVA考核以及國有資本經營預算同時全面推出執(zhí)行是具有一定意義的。首先執(zhí)行EVA考核的目的在于要求企業(yè)認識到國家投入的資本不是免費的，也是要像負債一樣承擔利息成本的。另外，通過例如研究開發(fā)費用調整、戰(zhàn)略性投資調整以及非經常性收益調整旨在要求企業(yè)重視可持續(xù)發(fā)展以及持久競爭力的培養(yǎng)。這對央企提升價值管理水平無疑可以起到推動的作用。通過大量的實證數據表明，大部分公司的凈利潤高于EVA，也就是說EVA更注重企業(yè)的價值管理，更注重股東的資本回報。而目前國有資本經營預算中關于央企上交一部分利潤的要求，從某種意義上來講也是股東資本回報觀的體現，即政府作為國有資產所有者職能的體現。其計算方法是按照稅后利潤的一定比例，這一比例在本文也有提及。

那么就有理由提出一個問題，既然EVA才是企業(yè)真正的價值體現，那么央企上交利潤為什么不是按照EVA的一定比例作為計算基礎呢？通過研究發(fā)現有的企業(yè)利潤是正的，但是EVA卻是負的，也就說明當年企業(yè)并沒有為股東賺到錢，既然沒有賺到錢，那么為什么還要上交利潤呢？哪有“利潤”可言啊？退一步講，即便利潤與EVA同時是正數，大部分情況下凈利潤是高于EVA的，也就是說凈利潤當中有一定的泡沫，拿泡沫的一定比例作為股利分紅，對企業(yè)來講也是不公平的，當然，此道理也適用非國有企業(yè)。

那么是不是以EVA的一定比例作為上交利潤的依據就對了呢？回答也不盡然。因為現行的計算公式在實際操作中也遭遇了種種問題，比如研發(fā)費用的認定，無息負債的調整、在建工程的確認等口徑上均存在大量的主觀性。盡管利潤指標也存在著種種盈余管理的空間，但EVA卻是在凈利潤的基礎上又作出的一系列調整，所以難免出現更多紕漏。

（三）上交比例問題

退一步講，同樣是國有企業(yè)，央企也好，地方性國企也好，規(guī)定近乎統(tǒng)一的利潤上交比例（不管這個比例是象征性的小還是大）也是不合適的，因為即便不考慮EVA因素，企業(yè)的發(fā)展階段，發(fā)展戰(zhàn)略，經營特點的不同決定了對留存收益的客觀需求是不一樣的。私營企業(yè)的分紅政策是股東大會通過的，央企的分紅是國家規(guī)定的，顯然前者更能代表股東的價值需求。因此，不論是以凈利潤為基數，還是以EVA為基數，然后去規(guī)定一個上交比例都是值得商榷的。

（四）國有資本經營收益問題

既然國家是股東，國家就有分紅的權利，這一點無可厚非。如果企業(yè)是國家的全資子公司，那么既然整個企業(yè)都是國家的，分多少和怎么分都不是問題，關鍵是國家怎樣看待企業(yè)的長遠發(fā)展和國家財政的關系問題。但是如果企業(yè)不是國家全資控股公司，那么這個國有資本經營收益就有問題了。目前國資委直屬的100多家央企，全部是國資委100%控股；當然央企下面可能有很多股權比較分散的子公司，比如中移動、中石油等都是海外上市，有外國資本。國企可能已經不是純正的國企，那么分紅就應該站在所有股東的視角，即按照持股比例分配。如上所述，舉個例子來說，第一類為企業(yè)稅后利潤的15%，那么這一類企業(yè)的非國有股東是不是也有權參與分配呢？

四、應對措施

以上對EVA與國有資本經營預算并舉存在的問題進行了分析，盡管正確的發(fā)現問題往往比解決問題更加重要，但是，問題終究應該得到妥善的解決。那么，國有資產所有者職能該如何履行呢？

本文認為，首先要將EVA管理與評價模式完善起來，使得它真正發(fā)揮評價企業(yè)創(chuàng)造價值能力的作用，這樣才有助于判斷股東的價值是否得到真正的創(chuàng)造。這個問題用于解決能不能分配的問題。其實，真正賺錢的企業(yè)才是應該分紅的企業(yè)。接下來，在對未來EVA進行有效預測的基礎上，在保證企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的前提下，再決定股東的增值部分有多少需要分配，當然要兼顧所有股東的利益。這樣做還可以避免殺雞取卵方式傷害企業(yè)的發(fā)展。

當然，以上想法很不成熟，僅僅起到拋磚引玉的作用。希望學者專家多多批評指正，共同找出最佳解決方案。

【參考文獻】

［1］ 國務院國有資產監(jiān)督管理委員會.中央企業(yè)負責人經營業(yè)績考核暫行辦法［S］.2009.

［2］ 財政部.中央企業(yè)國有資本收益收取管理辦法［S］.2007.

［3］ 國務院.關于試行國有資本經營預算的意見［S］.2007.

［4］ 財政部.關于完善中央國有資本經營預算有關事項的通知［S］.2010.