跨國并購與收購戰略:一個整合的視角

國內企業收購國外企業成為越來越多企業國際化的戰略選擇，各個學科對該領域的研究為國內企業的國際化步伐提供了重要的理論支持，與此同時，各學科對此問題的研究各執一詞，缺乏一個綜合系統的分析框架。文章試圖整合各個學科對此問題的研究，從協同的視角來研究企業之間的收購與并購問題。

本研究從一個整合的視角來分析品牌的收購與并購，嘗試以協同效應的實現為核心解釋機制來融合各學科對于品牌收購與并購的研究。所謂協同效應是指兩個單獨的企業在并購和收購后的績效表現大于并購之間的單獨績效之和。

有關MA的理論（如資源基礎觀）都強調收購與并購的目的都是為了獲得更多能產生協同效應的資源。這些并購的預期效應包括生產效率提高、企業銷售市場更廣、RD能力顯著提高、企業管理能力提高（如通過替換CEO來調整企業治理結構）、風險分擔。正是這種并購的可能性存在才能為企業的運作帶來企業效率的提升，從而形成了企業之間的并購動機。對于企業聯盟的研究發現，聯盟品牌之間的治理結構分為兩種形式，即正式的合同制和非合同制，這二者之間的區別在于這兩者之間的聯盟關系是否以資產作為聯盟基礎，對正式的合同和非合同制直觀的認識即二者的關系建立在是否存在責任遵循一維度上?；谫Y產的企業聯盟之間的兩個企業之間的治理結構多保持企業內部和企業之間的運作獨立性，兩個企業之間的合作關系有規范的結構和治理機制，而不是基于資產為基礎的聯盟企業之間的協作機制多非正式化。非資產為基礎的治理結構因為沒有正式的治理規范和結構則反而會促進兩個企業之間的內部融合，減少企業之間的溝通摩擦。

并購可能性除了影響收購企業與目標企業在收購后的治理結構，還會和企業的收購動機一起影響收購企業對目標企業的選擇。跨國并購與收購背景下對目標企業的選擇更是企業做出戰略選擇最重要的一個環節。收購目標企業的選擇決定了并購完成后企業的技能、資源、知識的是否能有效滲透到企業的運營過程中，同時也決定了企業是否能應對未來競爭的挑戰。對目標企業的選擇取決對收購方的動機和戰略需求。另外，收購方的收購動機（強化目前的地位或者多元化）也會影響收購后企業的治理結構。相對于企業出于強化目前地位的動機，實現多元化的預期會更加注重收購方和目標企業的共同發展，實現目標企業與收購方資源利用效率的最大化，使技能、知識和資源的互補效應得到最大的發揮；而相對于收購方企業出于多元化的動機，實現強化目前地位的動機會使得目標企業成為收購方的替代，將目標企業的技能、知識和資源充分為目標企業使用。

收購方的收購動機和收購潛在可能性會共同影響收購方對目標企業的選擇。在前文中我們指出跨國并購中收購方的收購動機包括強化目前的地位和實現多元化，且收購動機會影響目標企業的選擇。除此之外，我們還需要進一步探討收購方收購動機和收購潛在可能性對目標企業選擇影響的交互效應，也就是說企業的收購動機需要同時考慮到企業收購的潛在可能性。收購方的收購動機體現了收購企業的單方需求，而并購情境下的收購可能性體現了收購方、目標企業乃至競爭者的元素。目標企業的選擇意味著收購方在收購后所能獲得的資源、技能、人力，目標企業的選擇同時還會對收購后企業的治理結構和企業文化形成重大影響。協同效應實現的最終目標是為了實現企業的績效，這些績效表現為企業的經濟利潤、股票市場價格、員工的協同合作、品牌資產的增加等等。協同效應是整合這些變量的有效機制。協同效應已經被證實能為并購后的企業帶來良好的企業績效。實現協同效應的企業能產生最小的企業冗余，形成企業之間各種資源合作效應的最大化。在并購背景下，人力資源管理研究領域對跨國并購與收購的研究認為，跨國并購最容易導致的問題即并購引起員工的個人和集體反抗。 協同效應的實現能有效降低收購后企業的資源冗余，提高運營效率?；谇拔牡恼撟C，協同效應的實現還能正向影響企業的市場績效和組織整合并降低收購企業與目標企業之間的員工抵制行為。

本研究整合了各個學科對企業國際化并購與收購研究的成果，以一個整合的視角來統籌各個學科對企業國際化并購中存在的問題，完善了企業國際化研究的相關理論，同時也為國內企業加速國際化步伐提供了有效實踐啟示。

參考文獻：

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[2]Datta， Deepek K.， George E. Pinches， and V.K. Narayanan.“Factors Influencing Wealth Creation from Mergers and Acquisitions，” Strategic Management Journal， 13 (January)，1992.

（作者簡介：王洋（1986-），女，山東經濟學院會計學院碩士研究生，研究方向：財務戰略管理與審計；張田田（1986-），女，山東經濟學院會計學院碩士研究生，研究方向為財務戰略管理與審計。）