財經資訊盤點

邢少文

1CPI權重調整，通脹壓力猶存

國家統計局1月15日公布，1月份CPI同比上漲4.9％，環比上漲1％，1月份PPI同比上漲6.6％，環比上漲0.9％。4.9％的漲幅被認為低于市場預期的5.3％～5.5％之間。

其中的主要原因，并非經濟學家錯了，而在于國家統計局于今年1月調整了CPI統計的基期和統計權重，這是2001年以來的第二次例行基期更換，其中居住類權重提高4.22個百分點，食品類權重降低2.21個百分點。

統計局官員表示，權重的調整并不是為了故意拉低CPI數據，利用20lo年的舊權數構成和2011年按新權數計算出來的八大類別價格指數，對1月份的總指數進行了測算，結果是：同比漲幅為4.918％，比用新權數計算的同比漲幅4.942％降低了0.024個百分點。這說明權重的調整對CPI數據的影響并不大。

中國CPI統計的權重比例一直缺乏透明。中國國內的CPI指數統一執行國家統計局規定的“八大類”體系，在過去幾年中，食品類權重比例過大，居住消費權重比例過小是外界批評的一個所在，住房(主要是租房)價格的上漲在CPI統計中沒有得到充分體現。

雖然1月CPI的統計數據低于預期，但并沒有表明中國的通脹壓力有所緩解。

金融危機以來，極為寬松的貨幣政策被認為是推動通貨膨脹的主要原因。央行統計，2010年全年新增人民幣貸款7.95萬億元，全年信貸總量超出年初制定的7.5萬億元信貸規模4000多億元。而自2009年7月算起，CPI上行的時間已持續18個月。

在過去的一年中，甚至出現中國物價趕英超美的狀況，并出現“內地居民香港打醬油”的現象。甚至有經濟學家開玩笑說：“終于找到通脹的原因了!在今天召開的國家科學技術獎勵大會上，‘鈔票對印技術項目獲得2010年度國家技術發明一等獎。”

為抑制通脹，央行于去年下半年開始回收流動性，貨幣政策逐漸轉向緊縮，過去5個月的時間里，央行已連續3次加息，最近一次則是在2月9日加息0.25個百分點。而經過3次加息，目前的存款利率已經恢復到金融危機之前。

而從目前來看，通脹的壓力仍然繼續存在，且短期之內回落的難度較大，北方干旱可能引發今年的夏糧減收，購房和租房價格亦在持續上漲。食品價格的上揚、加薪影響逐步釋放及資源與能源價格等因素，都將影響今年上半年的通脹程度。在這種情況之下，央行仍有可能在今年繼續加息，同時不排除人民幣的逐步升值和開放。

2中國持有“兩房”債安否?

2月12日，美國財政部公布了關于《住房金融市場改革報告》的白皮書，這份白皮書引發了外界對中國所持有美國“兩房”債券安全的擔憂。

按照該白皮書，美國政府計劃關閉房利美和房地美兩家公司，并在未來5-7年后政府徹底退出住房抵押貸款市場，讓私人資本發揮主導作用。

截至2010年12月31日，房利美未償付債券總額為7939億美元，而房地美未償付債券總額為7288億美元。目前，“兩房”債券70％以上持有量為美國財政部、美聯儲及國內的養老基金等機構投資者。

而關于“兩房”未來改革可能給中國造成損失，則因為中國是“兩房”債券的海外最大持有者，來自中國的投資者包括中國外匯管理局、中投和中國國有商業銀行。

美國財政部網站披露的關于海外持有美國證券情況顯示，截至2009年6月，中國持有的美國政府長期機構債券總額為4540億美元，業內普遍認為，在這些政府機構債券中，“兩房”債券占很大一部分。

“兩房”債券屬于“政府機構債券”，其信用等級和美國國債相當，不過，由于“兩房”并不完全屬于政府機構，因此這些“政府支持企業”的債券有一定的“信用風險”和“違約風險”，并不像美國財政部發行的國債一樣屬于無風險資產，因此這類債券的收益率通常都略高于美國國債。

在金融危機之前，“兩房”債券被認為是非常優質的機構債，受到投資者的青睞。除中國政府外，其他國家的央行也購買了大量的美國機構債。

去年6月“兩房”退出股票市場和今年2月美國政府表示將退出“兩房”時，媒體一度報道中國最高可能虧損4500億美元。

但中國外管局2月12日表示，截至目前，中國外匯儲備持有的“兩房”債券還本付息正常，2008年至2010年3年間，“兩房”債券年平均投資收益率在6％左右。中國從未投資“兩房”股票，“兩房”股價下跌和股票摘牌未對中國造成損失。

但中國其實早在去年就開始減持這些債券，其中包括中行、工行、建行等。在“兩房”于2010年6月退市后的9月份，中國單月的凈賣出機構債券創下了263億美元這一有史以來的最高紀錄。

不過，在許多經濟學家看來，中國不必對于“兩房”債券的風險過于擔憂，因為美國政府在白皮書中已經很明確地指出政府承諾確保“兩房”擁有足夠的資本實現任何現在或未來做出的擔保，并有能力負擔起任何債務責任。

但國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，在美國法律框架下，GSE(政府支持企業)如果沒有美國國會的批準，本質上可以不享有政府信用，“不僅需要美國政府的支持，還需要美國國會的支持。”他建議中國、日本、開曼群島、比利時和盧森堡等持有“兩房”債券較多的海外投資者應當合作，以爭取更安全的保障條件。

3“最窮的第二大經濟體”?

2月14日，日本內閣府公布了2010年日本名義國內生產總值(GDP)數字，使得中國成為全球第二大經濟體的話題再次被外界熱議。

根據雙方政府的官方數據，日本2010年GDP為54742億美元，中國則為58786億美元，日中相差4044億美元。

去年中國官方宣布的第二季度GDP數據曾首次超越日本，關于2010年中國將超越日本成為全球第二大經濟體就成為了普遍的預測，如今事實既成。

西方和日本媒體對此的解讀是日本有著些許失落和憂傷的情緒。日本經濟財政大臣與謝野馨在記者會上表示：“日本將不會與中國競爭GDP排名，我們搞經濟不是為了爭排名，而是為了使日本國民過上幸福的生活。”有日本官員也提醒外界，按照人均GDP計算，中國還仍然是日本的1／10。同時，他們也強調了中國發展對于日本的積極意義，可以進行更多的合作。

與外媒對中國GDP超日“中國崛起、日本沒落”的熱論相比，中國民眾似乎對此表示“淡定”。這可能得益于多年來對GDP這一概念要義在中國民眾中的普及，以及他們對自身生存狀況的理解。

中國民眾對于以經濟發展為中心的國家發展戰略多了一些冷靜和思考。在網絡上，網民對比中日兩國的人均GDP，兩國的制造業發展和創新程度，環境能耗、貧富差距程度等等的數據，以此來說明GDP超日本并沒有太多值得驕傲和自滿之處。

日本的衰落則是媒體解讀的另一個重點，2010年第四季度，日本汽車補貼政策的結束給汽車銷售帶來壓力；新頒布的一項煙草稅打擊了煙草銷售；此外，日元走強推動出口下滑等都造成了四季度GDP的下滑。

顯然，金融危機對日本的打擊更甚于中國，相比于日本在去年GDP的下降，中國政府在過去兩年中大規模投資拉動的GDP增長也是盡早實現超越的原因之一。

當然這只是短期的原因，日本經濟低迷的更大原因還在于日本人口的老齡化和長期的通縮。

得益于戰后推行的多項有利經濟措施，日本經濟獲得了高速的發展，早在42年前便實現了全球第二大經濟體的地位，但自90年代開始，日本經濟逐漸陷入長期的低迷，而由于經濟原因，日本首相的頻繁更迭也是中國新聞媒體報道的重頭戲之一。但日本經濟低迷所遭遇的一些歷史因素也被中國經濟學家拿來作為借鑒，以此提示如何避免類似日本式的危機。

鑒于龐大的人口基數，目前中國只能稱為“最窮的第二大經濟體”。中國政府的責任，不僅是作為“第二大”需要承擔更多的國際責任，還要面臨諸多經濟發展中的結構性和體制性難題，更重要的是要承擔更多的“國民幸福感”提升的責任。