2012黃金走勢不遜色

項立志

雖然自9月份金價創1920.7美元/盎司的新高已有所回落，目前金價徘徊在1750美元/盎司附近，但金價本輪的回調，主要是對前期上漲過猛的技術調整，和對全年上漲的消化吸收，這可能為后續的發力積蓄能量。

2011年對國際金融市場來說可謂是動蕩起伏，整個國際政治經濟環境變幻莫測，自2007年末和2008年初開始發酵的美國次貸危機，正演變成一場全球性金融危機，觸發世界范圍內的金融動蕩。風云變幻的國際政治格局，錯綜復雜的國際經濟環境，為2011年黃金的“登臺演出”拉開了帷幕。俗話說“亂世藏黃金，盛市藏古董”，伴隨著“阿拉伯之春”的樂曲，國際大宗商品價格節節攀升，屢創新高。

黃金一枝獨秀

2011年8月5日，三大評級機構之一的標準普爾公司將美國主權信用評級由AAA下調至AA+，這是自1917年美國主權信用評級被穆迪授予AAA級后的首次下調。此事一出立刻引起美國乃至世界范圍市場的強烈震動。在隨后的第一個交易日（8月8日），世界范圍內的股市指數全面下跌：美國三大指數下跌幅度在5%～7%，歐洲和亞洲的主要交易市場當天也有3%～4%的跌幅，拉美的阿根廷股市更是一天之內下跌了10.73%。

2011年對于貴金屬市場來說卻是好事連連，喜事一件接著一件。1月2日現貨黃金每盎司開盤價1419.3美元，受眾多利好消息刺激，至9月6日現貨黃金創造了1920.7美元/盎司的歷史高點，用了短短9個月時間黃金價格上漲了500美元/盎司，而距今年1月28日的低點1308美元/盎司，上漲了614美元/盎司。更在8月24日、9月23日、9月26日分別創造了單日漲幅112.15美元、126美元和127.4美元的歷史紀錄。

截至2011年11月10日，2011年的現貨黃金日均價格區間為25.28美元，而2010年的現貨黃金日均價格區間為16.22美元；2009年為17.44美元；金融危機之前的2006年為13.02美元，僅是2011年的一半；而2002年的現貨黃金日均價格區間僅為3.85美元。毫不夸張地說，2002年的黃金日均波幅，僅為現在的1小時的波幅。

2011年8月、9月、10月，黃金價格日間區間均值為45.52美元、52.9美元和32美元。截至2011年11月，2011年現貨黃金的年收益率為30.26%，金融危機之前的2006年現貨黃金的年收益率為26.48%。此計算過程中，我們還忽略了現貨黃金作為期貨產品的一種，可以做雙向交易產生的價值。

與投資黃金相比，投資無風險資產的收益率要遜色得多。

2011年7月6日央行發布的活期存款利率為0.5%，一年期整存整取利率為3.5%；2011年11月9日，財政部招標發行了280億元50年期的超長國債，其收益率也僅為4.35%。而2011年10月中國通脹率為5.5%，7月份為6.5%，全年1—10月平均通脹率為5.6%，遠超政府設定的4%的通脹目標。

投資黃金產品的好處不言自明。雖然自9月份金價創1920.7美元/盎司的新高已有所回落，目前金價徘徊在1750美元/盎司附近，但金價本輪的回調，主要是對前期上漲過猛的技術調整，和對全年上漲的消化吸收，這可能為后續的發力積蓄能量。

2012，預期黃金上揚

2012年全球范圍內經濟增長的前景依然撲朔迷離。首先歐元區債務危機形勢依然嚴峻，“戰火”已經蔓延至意大利、西班牙。意大利目前的經濟處境，以及債務環境已經讓外界徹底失去信心，意大利的債務規模僅次于希臘達到1.9萬億美元，作為歐元區第三大經濟體前景著實令人堪憂。

貝盧斯科尼已經辭去總理一職，而希臘總理帕潘德里歐先于貝盧斯科尼，迫于外界壓力宣布辭去總理一職。法國總統薩科齊和德國總理默克爾推動的“歐洲穩定基金”面臨巨大考驗，歐洲把求助的手伸向中國等發展中國家，希望中國能施以援手，為深陷債務泥潭的歐元區國家提供資金。

黃金價格的長期趨勢依然是上揚，原因無外乎兩點：第一，黃金本身的稀缺性；第二，黃金具有儲備功能，可以避險保值。

胡錦濤主席在參加戛納G20峰會時明確表示相信歐洲可以自救，換言之，在歐洲金融穩定機制明朗之前中國不會向其提供資金。歐元區在當今世界經濟增長停滯不前、全球性高通脹面前，根本無法解決自身債務危機問題，歐債危機勢必將持續發酵、蔓延，部分國家難逃債務重組、債務違約的宿命，歐元最后走向崩盤不是沒有可能。

另外，美國自身也是困難重重，自2010年以來美國經濟表現持續低迷，在本輪經濟復蘇進程中，美國制造業一直扮演著領軍者的角色。但日本遭受“3·11”地震以及海嘯，擾亂全球制造業供應鏈，致使美國的制造業從今年5月份開始停滯不前。加之全球性需求放緩等因素導致美國經濟復蘇屢屢受挫。自金融危機以來美國房地產行業一直處于谷底，沒有顯現任何復蘇跡象。居民消費占美國經濟總量70%以上，居民消費在高通脹面前屢屢低頭，讓美國經濟復蘇喪失最大原動力。總體而言，全球范圍內的經濟增長任重而道遠。眾多市場分析人士紛紛擔憂隨著歐債問題的加劇，全球經濟有二次探底的風險。

以上這些因素將成為2012年影響黃金市場的最大的不確定因素，但就目前來看，黃金價格的長期趨勢依然是上揚，原因無外乎兩點：第一，黃金本身的稀缺性，黃金每年的開采量遠遠低于其需求量；第二，黃金具有儲備功能，可以避險保值，其在經濟動蕩時期備受投資者青睞。在2011年8月、9月黃金價格屢創新高之際，各大金融機構紛紛調高其原先的市場預期，摩根大通甚至曾認為2011年金價將上竄至2500美元/盎司。雖然目前來看前景過于樂觀，但也反映出大家對金價進一步上揚的預期。所以，2011年可以說是“黃金年”，2012年黃金走勢也絕不會遜色。