基于經濟增加值的農業上市公司績效研究

河南天成聯合會計師事務所（普通合伙） 趙 娟

基于經濟增加值的農業上市公司績效研究

河南天成聯合會計師事務所（普通合伙） 趙 娟

經濟增加值（EVA）是20世紀末美國思騰思特咨詢公司提出的一項先進的財務評估概念。EVA是針對傳統財務指標無法反映受托經理人為股東創造財富多少的缺陷而提出的，它能夠準確地反映經營者為股東創造的價值。從2007年開始，國務院要求央企開始實施EVA考核。截至2010年年初，國資委明確要求用EVA進行考核的央企數目已達100家。從2002年至2010年，連續9年的《中央一號文件》都鎖定農業問題。作為行業排頭兵與先進農業生產力的組織代表，農業上市公司鏈接著市場與供應環節，如何利用現代先進的EVA管理、評估理念解決農業上市公司業績普遍不佳問題，更好地帶動農村經濟發展、農民致富，成為擺在農業上市公司經營者面前迫在眉睫的問題。本文，筆者欲使用EVA指標對我國農業上市公司的經營現狀進行評估，摒棄傳統財務指標的不足，還原農業上市公司的實際經營情況，并提出提升農業上市公司經濟增加值即增加股東財富的對策。

一、EVA理論及其計算方法

1.EVA的定義。EVA又稱經濟利潤，是指一定時期的企業稅后營業凈利潤與全部資本成本的差額。同樣，EVA也可以用于投資項目的評估，如果EVA值為正，則表明公司獲得的收益高于為獲得收益而付出的資本成本，也就是為股東創造了財富；反之，如果EVA值為負，則表明股東的財富在減少，經營者沒有為股東創造新的財富。

2.EVA的計算方法。

式中，NOPAT為稅后營業凈利潤，WACC為加權平均資本成本，TC為資本總額。其中，NOPAT＝營業利潤＋財務費用＋投資收益－EVA稅收調整。WACC＝債務資本成本率×[債務資本/（股本資本+債務資本）]＋股本資本成本率×[股本資本/（股本資本＋債務資本）]。

二、農業類上市公司的樣本選擇及EVA計算

1.樣本選擇。本文，筆者選擇農業類上市公司A股市場2008，2009年的相關財務報告進行研究。依據中國證監會頒布的《上市公司行業分類指引》，目前，滬深兩市A股農林牧漁類上市公司共有69家，筆者依據下述原則，對其進行篩選分類。

首先，剔除2008年12月31日以后上市的A股農業上市公司，這樣可以保證財務報告的相對成熟完整。

其次，選擇樣本上市公司2008，2009年的公布年報數據。

第三，剔除ST及PT處理的農業上市公司。

第四，本文，筆者的研究數據均來自于滬、深兩市證券交易所公布的年報，這些年報都經注冊會計師審計過，并認為數據是真實可靠的，信息質量過硬。

2.EVA相關指標的選取與計算。

（1）債務資本成本率的確定。

式中，全部資本=平均負債總額+所有者權益，當前債務是平均無息負債，加權平均資本成本率是權益資本成本和債務資本成本的加權平均。

（2）權益資本成本率的確定。

式中，K為權益資本成本，D為預期年股利率，P為普通股市價，G為普通股年股利增長率。

（3）權益資本占總資本比重的確定。

3.農業類上市公司EVA計算結果。根據2008，2009年度農業上市公司A股數據及上述已述數據，經計算，得到2008，2009年農業上市公司的EVA數值，如表1所示。

表 1 2008，2009年農業類上市公司凈利潤與EVA

三、結論與建議

1.結論。由上述計算結果可以看出，從總體上看，農業上市公司的業績水平在2009年普遍得到提高。特別是從凈利潤角度來看，平均數的增幅達到600萬，從傳統會計指標的角度來看，公司的盈利狀況是良好的。

2.建議。總體來看，提高我國農業上市公司EVA的道路還任重道遠。首先，政府要制定出一套完備的考核體系，使EVA考核制度可行并易于實施，對于農業上市公司本身來說，提高企業經營績效也是當務之急。其次，企業本身要樹立起EVA思維體系，項目及公司經營要以EVA創值最大化，即股東財富最大化作為目標。最后，要根據EVA計算結果淘汰落后產能、項目，這也是提升農業上市公司EVA的必由之路。