利率市場

　　千真萬確的實話，往往并不受歡迎，尤其是當“利率市場化”已經成為金融業內話題之后。
　　“企業利潤那么低，銀行利潤那么高，所以我們有時候利潤太高了，自己都不好意思公布?！苯衲?2月初，民生銀行行長洪崎在某論壇上說出了這樣的大實話，引發輿論一片嘩然。
　　根據民生銀行的三季報顯示，由于主營業務快速增長推動，其凈利潤達到了213.86億元，同比增長高達64.42%；凈利息（貸款利息-存款利息=凈利息）收入達到了467.04億元，占到了營業收入602.16億元的77.56%。
　　簡言之，利差收入已成為民生銀行主要的收入來源，而利差收入高達七至八成的營收占比幾乎是中國銀行業的普遍現象。各家銀行存貸款的基準利息差基本上是由央行規定的，行政體制保護下的管制利率成為銀行能夠獲得超高收入和利潤的根本原因。
　　近日，央行發布《2011年第三季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》），《報告》中明確指出，繼續加強金融市場基準利率體系建設，引導金融機構加強利率定價機制建設，積極探索進一步推進利率市場化的有效途徑。
　　匯豐經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌告訴《中國經濟周刊》：“國內銀行的凈息差普遍在250到300個基點（2.5%?3%），構成了銀行的主要收入來源，而隨著利率市場化改革推進，銀行之間的競爭會越來越激烈，存款利率可能會提高，貸款利率可能會下降，這觸動了銀行的核心利益?！?br/>　　
　　被觸動的“核心利益”
　　“工商銀行作為我國最大的銀行，他們就和我們說，利率千萬不能放開，放開我們就會受不了?！苯?，央行某廳局級官員在上海一個內部討論會上表示，“過早地放開利率是我最擔心的問題，特別是在配套措施還沒有安排好的情況下就放開。”
　　他補充說，“因為我國的金融機構自律性比較差，一放開就會搞利率戰、價格戰，如果明的不行就來暗的，給你買米買油，給你送保姆?！?br/>　　通常所說的利率市場化，就是將存款利率上限和貸款利率下限放開，由銀行自己決定。時至今日，銀行仍然沒有權限在央行設定的存款基準利率基礎上提高利率。
　　2010年以來，市場資金面日趨緊張，央行通過存準和利率這兩大貨幣工具回收了銀行間的資金，以期緩解因為巨額貨幣存量及乘數效應刺激通貨膨脹的局面。這客觀上使得各家銀行的存貸比逼近75%的監管上限。
　　而銀行為了追求利益最大化，一方面通過各種“高息攬存”的手段吸納存款，另一方面通過以信貸證券化等方式推出理財產品，成為“影子銀行”，規避監管。
　　上海某家股份制商業銀行負責人告訴《中國經濟周刊》：“相比國有銀行，股份制商業銀行特別是中小銀行吸納存款的方式方法更多，而這也就是為什么工、農、中、建會反對利率市場化的最根本原因，它們擔心存款利率一旦放開，國有銀行的存款份額會被蠶食。”
　　此前，中國銀行國際金融研究所對工、農、中、建四大行測算，結果顯示，如果利率市場化完全實現，四大行整體的利息凈收入可能會比2010年下降近一半。
　　
　　改革遲滯后果已現
　　盡管早在1993年黨的十四屆三中全會時，利率市場化改革的基本設想就已被中央提出，但時至今日，改革利弊在業內仍未有定論。
　　“如果利率市場化放開，必然會上演存款大戰，銀行特別是中小銀行的存款利率會提高，雖然這對儲戶是有利的，短期來看是有利的，但長期來看并不一定有利?！毖胄心硰d局級官員提出了這樣的看法。
　　雖然無法判斷利率市場化改革長期利弊，但改革遲滯所造成的資金價格扭曲情勢已凸顯。今年11月，央行公布的數據顯示，10月人民幣存款凈下降2010億元，同比少增3618億元。如果剔除非金融企業存款增加860億元，財政性存款增加4190億元這兩大增量，實際上來自普通居民住戶存款凈下降已經達到了7272億元。
　　有觀點認為，相比地方金融拆借利率，被設定上限的銀行存款利率所導致的“負利率”現象，正在讓銀行喪失吸引力。
　　中國人民大學國際貨幣研究所副所長向松祚此前曾引用北京大學的一個報告顯示，從2002年到2008年，由于銀行體系的負利率，老百姓實際上等于向銀行體系補貼了7200億元。
　　中國社會科學院金融研究所所長王國剛告訴《中國經濟周刊》，即便是在管制利率的情況下，負利率也是很難維系的，扭曲的利率價格一方面通過理財產品進行修正，另一方面通過地下金融特別是高利貸來糾正。
　　如果按照利息差來算，地下金融的民間拆借利率的年化收益普遍比銀行當期存款利率高出25%?30%。
　　在廣發銀行行長利明獻看來，如果央行的管制利率和市場化利率差異太大，會造成一個非常嚴重的社會問題，也就是“資金掮客”泛濫，他們往往通過特殊渠道向手握資金的銀行信貸人員尋租，通過拿到較低利率的資金轉貸造成高利貸，嚴重傷害正常的產業。
　　然而，在利率市場化改革用急用緩的問題上，似乎在央行內部仍未達成一致。
　　
　　市場化“用急用緩”？
　　此前，央行機關報《金融時報》曾刊登江蘇銀監局局長于學軍的觀點，其為利率市場化列出了進取和穩健兩種改革方案。若選擇進取方式，第一年可規定銀行存款利率可以最高上浮20%?30%，第二年上浮50%?60%，到第三年更完全放開，同期貸款利率的浮動可以更寬松，甚至可以一步到位完全放開。若穩健改革方式，則可以先由央行采取不對稱調整利率收窄銀行存貸款息差，然后按大額或中長期等層次，先行放開存款利率，最后放開小額及活期等利率。
　　不過，央行某廳局級官員在上海一個內部討論會上卻提出了不同的看法。他認為，目前，央行管住了存款上限和貸款下限的情況下，2%?3%的利差對于銀行來說是“很舒服”的，而利率市場化一旦放開，則凈息差就會越來越窄，甚至會出現負的凈息差，“償付能力就會出現問題?！?br/>　　中國銀行業協會公布《中國銀行家調查報告（2011年）》也顯示出銀行并不看好利率市場化會在短期內實現。在關于推行利率市場化的時間窗口這一調查時，僅有16.9%的銀行家認為是今年或明后年，55.0%的銀行家認為是未來3-5年。
　　“在推動利率市場化的過程中，合理的制度是前提條件，否則會產生‘道德風險’?！苯煌ㄣy行一位中層領導告訴《中國經濟周刊》，“從國外成熟國家經驗來看，建立一定的存款保險制度是必要的?！?br/>　　以美國為例，早在1933年就建立了存款保險制度，美國國會通過《格拉斯-斯蒂格爾法》，建立了聯邦存款保險公司和聯邦儲蓄貸款保險公司。自此之后，美國銀行倒閉數量大幅減少，存款保險制度在防止銀行擠兌和維護整個金融體系穩定等方面起到了積極作用。