上市公司玩PE:誰玩誰?

　　上市公司與PE的界線是什么？
　　“現在很多上市公司都在做PE，它們富余的資金除了委托理財以及貸款外，這也是現在流行的一種投資方式。”A股一家創投類上市公司董秘告訴《中國經濟周刊》記者。
　　根據私募股權研究機構清科研究中心的統計數據，截至2011年第三季度，在其收錄的中國創業投資暨私募股權市場LP（有限合伙人）中，上市公司可投資本量突破千億美元。
　　安邦咨詢對此認為，上市公司漸成PE業融資的主角，如果上市公司不著力發展主業，而熱衷于類似委托理財式的資本運作，將不利于實體經濟發展。
　　全國人大財經委副主任吳曉靈在北京大學匯豐金融學院論壇上對《中國經濟周刊》表示：“其實上市公司參與PE，只要投資的是實業，也是促進其他產業的發展，但不能夠熱衷資本運作，要建立在實業的基礎上。”
　　
　　“長期股權投資”
　　10月31日，浙江東方（600120.SH）公告：公司擬出資5000萬參與一家PE公司——硅谷天堂資產管理集團股份有限公司增資擴股。
　　兩月之前的8月13日，張江高科（600895.SH）公告投資上海唐銀投資發展有限公司事宜；此前，伊利股份（600887.SH）、華聯商廈（600632.SH）、歌華有線（600037.SH）等投資中信綿陽科技城產業投資基金；七匹狼（002029.SZ）成立自己的創投公司七匹狼創投……
　　“隨著創業板推出帶來的PE熱，很多依靠PE投資上市的公司，反過來利用富余資金也搞起PE來了。”一位PE人士在一次行業聚會中對記者表示。
　　據清科研究中心統計，中國創業投資暨私募股權市場LP中，上市公司（含國外）LP披露的可投資本量達1784.02億美元，占可投資本總量的26.9%。
　　事實上，隨著創業板的推出，PE/VC投資的退出通道更加寬闊，其動輒幾十倍的投資收益更是引起各路資本矚目。大批主業不景氣又手握資金的上市公司將視野投向了股權投資領域。
　　“近兩年IPO密集發行，其背后的隱形創投公司收益很大，有很多上市公司的背后都有上市公司的身影。”上述一家創投類上市公司董秘告訴記者。
　　事實上，雖然目前上市公司參與PE的熱情高漲，衍生出來的創投股也在資本市場上受到追捧，但關于A股上市公司投資PE的資金量并沒有準確的統計。
　　資深財稅研究人士馬靖昊對《中國經濟周刊》表示：“上市公司的PE投資在財務報表上一般體現為長期股權投資。長期股權投資也包括主營業務的投資和資產并購等。”
　　記者根據數據統計，截至2011年三季度財務報表，所有A股上市公司的長期股權投資額比2010年度財務報表中長期股權投資額的總和多598億元。
　　
　　“兼職PE”靠譜嗎？
　　潮來潮去。
　　在2008年，由于全球金融危機，創投機構的業務遭遇滑鐵盧。但隨后IPO的重啟以及創業板的推出，創投機構又如雨后春筍般涌現。出現“全民PE”的盛況，據統計，只深圳一地各類PE就有上千家。
　　隨著PE之間的激烈競爭，投資成本越來越高，收益率也出現下降。
　　清科研究中心劉碧薇分析認為，上市公司以其良好的企業品牌及信譽、可以形成協同效應的產業資源以及相關行業的知識儲備，對VC/PE市場注入資金有良好的推動作用。然而部分企業的實業空心化程度加深，風險逐漸凸顯。對于上市公司，在盈利過多依賴資本運作的情況下，如何優化自身資本結構保持實業穩定增長以及跟主營業務相關的二級市場股價，充滿了考驗。
　　上述PE業內人士認為：“上市公司本身就有很多主營業務的事情要去處理，而專業PE投資一個項目，此前要做很多的盡職調查和行業分析，我很懷疑他們做項目時的專業性和精力。”