力拓為何急拉中鋁聯合開發鐵礦

　　10月25日，中國鋁業（601600.SH）發布公告，與力拓就合作開發幾內亞西芒杜鐵礦簽署了《聯合開發協議》的《補充函》。中鋁和力拓的合資項目又前進了一步。
　　該項目預計5年內投產，鐵礦石產能將達7000萬噸/年，將優先滿足中國市場需求。
　　2008年12月，幾內亞政府決定收回力拓在西芒杜鐵礦50%的開采權，并將收回部分全部授予BSG公司。2010年5月，淡水河谷出資25億美元，收購BSG公司的部分股份，借此獲得上述鐵礦的經營權和勘探權，從而和力拓展開了面對面的交鋒。
　　當時力拓急得火燒眉毛，緊急拉攏中鋁入伙，保住了西芒杜礦區的剩余礦權。
　　很明顯，力拓看中了中鋁在中國政府中的“長子”地位，押寶在中國政府與幾內亞等非洲政府的良好關系上。
　　通過拉中鋁入伙，力拓保住了西芒杜礦區部分礦權。否則，淡水河谷很有可能將力拓徹底趕出西芒杜礦區。
　　但力拓也付出了成本，除了要向幾內亞政府支付7億美元以獲得開采權外，還將把在西芒杜鐵礦石項目中最多35%的股權逐步轉給幾內亞政府。
　　據力拓2008年公布的勘探結果，西芒杜鐵礦的儲量為22.5億噸，項目總資源量可能高達50億噸，鐵礦石品位（即含鐵量）達到66％。
　　雖然力拓僅剩下一半的開采面積，但仍需要投入大筆資金。從合資公司首發出資份額中可以看出，先期投入約在30億美元。但力拓表示，總成本預計在60億美元左右。
　　中鋁入股，它的投資和權益如何？
　　事情比想象的還要復雜。首先，中鋁的礦權份額不確定。中鋁注資的不是西芒杜鐵礦，而是與力拓按47%:53%的比例成立合資公司，再通過合資公司持有西芒杜項目95%股權。
　　中鋁實際上間接持股鐵礦項目，礦山運營方仍是力拓。4月22日，力拓與幾內亞政府簽訂和解協議，幾內亞政府未來20年有權逐步獲得該項目最高達35%的股權，其中15%無須支付代價。這樣，力拓請客外加送禮，中鋁將來持有的西芒杜項目股權大打折扣，若幾內亞政府行權，從合資公司股權看，中鋁持有鐵礦石項目份額最終降至30%。
　　此外，協議規定，中鋁將向合資公司分期注入13.5億美元資本金，用于西芒杜項目未來2～3年的后續項目論證與開發。但這只是初步確定的投資金額，估計仍將追加投資。
　　另外，根據協議，中國鋁業將牽頭建立包括鐵路、港口基建公司、鋼鐵企業和金融機構在內的中方聯合體進行投資，以支持項目運作。
　　力拓真的很著急。國慶節前后，力拓的人像走馬燈一樣的造訪中鋁公司，力拓集團董事長杜立石、首席執行官艾博年、力拓中國區總裁鮑誼安等。
　　但力拓也表現出了耐心，《補充函》將《聯合開發協議》規定的先決條件的滿足期延長，或許，是在等待著中鋁向合資公司分期注資。
　　當然，力拓也需要付出行動，《補充函》增加了《聯合開發協議》中一項額外的先決條件，即力拓提供一份西芒杜項目的初步工程評估報告。這種外交辭令般的說法，其實背后暗藏著豐富的內容，表明雙方就合作的具體落實，還在進一步商討，離《聯合開發協議》的完全履約，還需要一段時間。
　　中鋁表現得很謹慎。中鋁公司總經理熊維平表示，中鋁公司應為面對的嚴峻挑戰做好充足準備，確保市場波動時期公司的金融安全；應該堅持現金為王的原則，當務之急就是投資回報率問題。
　　蔓延的國際經濟局勢，以及國內市場資金鏈的收緊，對國內企業普遍產生影響，進入10月份，包括鋁在內的大宗商品價格大幅下挫，同樣將影響到相關生產企業的經營利潤。
　　看來，力拓、中鋁雙方的經營認同，還需要進一步拉近，這需要雙方的努力。
　　當然，開發西非鐵礦，還有其他問題，比如政治穩定、當地稅收以及人力資源等。中鋁入伙力拓開發西芒杜鐵礦，注定是一個折磨的學習過程。