企業會計信息質量與信貸資源配置效率研究綜述

　　【摘要】 企業會計信息質量在信貸交易中有助于降低代理成本、形成有效債務契約機制。文章對近年來國內外相關文獻進行了評述，提出了未來的研究主題：一是構造整體性指標，綜合檢驗會計信息質量對信貸資源配置效率的影響；二是深入探究貸款人在信貸交易過程中使用會計信息的方式；三是動態視角下進一步考察會計信息質量對信貸資源配置效率的影響；四是描述信貸交易對會計信息質量的需求特征，提出改善銀行獲取、傳遞和使用會計信息的建議措施。
　　【關鍵詞】 會計信息質量； 信貸資源； 配置效率
　　
　　一、引言
　　信貸資源是企業資金的重要來源，在中國尤為如此。信貸配給現象廣泛存在，在中國這樣的新興加轉型國家可能更為突出。20世紀80年代以來，中國銀行業一直進行著商業化趨向的變革，但提高信貸資源配置效率仍然是今后面臨的挑戰。影響信貸資源配置效率的因素相當復雜，信息不對稱和信息不完全是其中的重要原因。
　　信貸市場普遍存在信息不對稱現象，不管是在授信決策，還是貸款人面臨是否執行狀態依存控制權時，借貸雙方的信息不對稱會導致信貸市場逆向選擇和道德風險，并因此影響資源配置的結果。即使契約各方擁有相同的信息，未來的不確定性也會給不完全的債務契約帶來問題。Armstrong et al.（2010）指出，財務報告系統在減少信貸市場的代理成本方面至少有兩個重要作用：一是可以減少管理層與現有或潛在貸款人之間的信息不對稱；二是會計系統輸出的結果，可以作為企業和貸款人之間簽訂正式契約的參數。
　　國外不少文獻驗證了企業的會計信息質量對信貸市場有著重要影響，保護了債權人的利益，提高了信貸市場的效率。在中國，少數學者進行了這方面的有益探索，可結論卻是模糊的。2009年和2010年我國新增人民幣貸款數額巨大，信貸資金的流向頗受爭議。今后一段時期將實施穩健的貨幣政策，更應提高信貸資源的配置效率。因此，在相關理論和文獻的基礎上，結合中國的制度背景，悉心進行企業會計信息質量與信貸資源配置效率的研究，為學術界與實務界提供可資參考的依據與建議，具有重要的理論價值和現實意義。
　　
　　二、國內外研究現狀及發展動態分析
　　優化資源配置是銀行的基本職能之一，但從全球范圍來看，信貸配給現象卻廣泛存在。國際上眾多文獻都對信貸配給產生的原因進行了深入探討，比較有影響的觀點包括信息不對稱原因、法律制度和政企關系原因等（張敏等，2010a）。從國內文獻來看，則更多的是從政企關系等角度來研究我國信貸配給產生的原因，如江偉和李斌（2006）、方軍雄（2007）、萬良勇和魏明海（2009）、葉康濤和祝繼高（2009）、朱凱等（2010）、張敏等（2010b）、潘紅波和余明桂（2010）、萬良勇（2010）等，他們的結論大致是企業產權性質、政治關聯、集團化等因素對信貸資源配置效率產生jKKnRAqE8e8k+BPhzrSPS/7QH1Jq2bK9K+p+Hp6M+lg=了負面的影響。
　　會計信息作為公司信息的主要來源，它通過緩解事前和事后的信息不對稱來發揮其在投資者保護中的作用（魏明海等，2007）。Sloan（2001）曾經指出，雖然會計信息對于債權人權利的行使具有重要的現實意義，但這方面的研究卻十分少。在過去的十年，可能是由于數據可獲得性的改善，出現了越來越多的關于會計系統如何影響債務契約方面的文獻。Bharath et al.（2008）認為信息風險不同于違約風險，信息風險來源于信息的不完全和不對稱，會計信息質量可被認為是信息風險，是公司信用風險的增量衡量。他們發現會計信息質量影響借款人對債務類型（發行債券或銀行借款）的選擇，低會計信息質量的借款人偏好銀行借款。較低會計信息質量的借款人的利率較高、期限較短且更可能被要求提供抵押。Graham et al.（2008）認為財務報告重述導致銀行懷疑企業財務信息的可靠性，增加了銀行對企業的感知信息不對稱，銀行將認為企業的信息有問題，信貸風險增加，會采取包括提高利率、縮短債務期限，更可能要求抵押和更多限制條件等控制措施。Wittenberg-Moerman（2008）發現高質量的財務報告降低了次級貸款市場的信息不對稱，提高了交易的效率。Costello et al.（2010）認為，應計項目和及時性等會計信息質量衡量指標存在不足，而內部控制報告為公司會計信息質量提供了更加全面的衡量。他們發現，當公司披露了內部控制缺陷后，債權人會減少使用財務約束性條款和以財務比率為基礎的定價條款。
　　蔡祥等（2003）也曾指出，會計信息的決策輔助功能還體現在為信貸、債券的評級以及財務師的盈利預測提供數據支持上。由于資料的限制，這方面的研究基本上為一片空白，有待于未來的填補。中國是從計劃經濟體制轉型為市場經濟體制的，因此會計信息在信貸交易中是否有作用引起了學者的關注。饒艷超和胡奕明（2005）、胡奕明和周偉（2006）、孫錚等（2006）、廖秀梅（2007）、李悅等（2008）、Firth et al.（2008）等都在不同程度上獲得了信貸交易中會計信息有用性的證據。
　　會計信息質量對股權性融資的影響一直是學術界關注的熱點，近幾年也有少數學者就會計信息質量對信貸資源配置效率的影響進行了有益的探索。陸正飛等（2008）利用A股上市公司2002—2006年的數據發現，對于盈余管理程度不同的上市公司，新增銀行長期借款與會計信息的相關性并不存在顯著差異，這表明中國的銀行不能識別企業的盈余管理行為。姚立杰和夏冬林（2009）研究發現，中國A股上市公司盈余質量與總借款債務成本、長期借款債務成本和信用借款債務成本顯著負相關，即盈余質量越高，總債務成本、長期借款債務成本和信用借款債務成本越低。這在一定程度上說明，我國銀行能夠識別借款企業的盈余質量。葉志鋒（2009）在得到了企業基于銀行借款融資動機進行業績操縱的證據后，進一步利用債務期限考察了銀行是否能夠識別這些行為以及如何應對這些行為，結果發現銀行無法整體上識別企業的業績操縱行為，這些行為給銀行帶來了不良的經濟后果。
　　從上可以看出，目前國內學者的研究結論基本認為會計信息在信貸交易中是有用的，但會計信息質量對信貸資源配置效率的影響卻很小。這就引出不少重要問題需要去探索：為什么中國企業的會計信息質量對信貸資源配置效率的影響很?。坑袩o替代機制？如何改進？此外，相比國外文獻，我們的研究還遠遠不夠深入和全面，比如衡量會計信息質量和信貸資源配置效率的指標還不夠精細，沒有綜合考慮債務契約的各種要素等等。
　　即使是國外文獻，Armstrong et al.（2010）認為，盡管出現了越來越多的關于會計系統如何影響債務契約方面的文獻，但還是很少了解究竟哪些會計系統因素對于債權人是最有價值的。現有文獻還有許多方面值得拓展和深入研究，不完全契約理論可以開啟未來研究的新思路。
　　
　　三、未來的研究主題
　　在文獻綜述的基礎上，本文思考的未來研究主題包括以下四個方面：
　?。ㄒ唬嬙煺w性指標，綜合檢驗會計信息質量對信貸資源配置效率的影響
　　目前，衡量企業會計信息質量的指標包括應計模式、穩健性、內部控制缺陷等；衡量信貸資源配置效率的指標包括過度投資、企業價值、財務危機等。這些指標都可能捕捉到了一定程度的會計信息質量和信貸資源配置效率，但基本上是各自為陣地關注某個方面，它們與整體上的企業業務透明度或信貸資源配置效率的關系并不清楚。研究者應充分考慮債權人更關心的企業未來現金流、資產流動性等多項財務指標，借助計量經濟分析方法的發展，力爭構造出整體性指標，以更為準確地衡量企業會計信息質量和信貸資源配置效率，然后在相關理論和文獻的基礎上，綜合考慮如企業與金融機構的所有權性質、規模、成長性、地區市場化程度等差異以及債務契約中的利率、期限、擔保類型、限制性條款等各種要素，檢驗企業會計信息質量對信貸資源配置效率的影響，以細致地刻畫出目前的狀況，為下一步研究奠定堅實基礎。
　　
　?。ǘ┥钊胩骄抠J款人在信貸交易過程中如何使用會計信息
　　貸款人在信貸交易過程中肯定是要使用企業會計信息的，但究竟如何使用呢？是形式上使用還是實質上使用呢？有無能力根據會計信息準確預測企業未來的凈現金流入呢？有無必要或能力辨別企業的會計信息質量呢？債務契約條款與會計信息質量特性的對應關系是什么呢？我們只有在掌握信息使用者的主體——貸款人具體決策模式的基礎上，才能夠客觀地分析會計信息應具備何種質量特征，才能滿足使用者的決策要求?，F有的研究方法主要包括問卷調查、公開數據檢驗、BP神經網絡、遺傳學習方法等，但都存在不足之處且研究結論還不夠可靠。研究者應在前人研究的基礎上，借助行為財務、人工智能和實驗等理論與方法，力爭有所突破，以更深入地揭示信貸交易過程中如何使用會計信息這個“黑箱”。
　?。ㄈ﹦討B視角下進一步考察會計信息質量對信貸資源配置效率的影響
　　本文的動態視角包含兩層含義：一是政策層面，實施改革開放政策以來，我國企業的融資方式、會計準則和銀行業的治理結構、監管政策一直進行著變革；二是銀行客戶關系生命周期，在銀行客戶關系生命周期中，不僅包括首次的債務契約簽訂，還有契約的履行、重新談判、長期合作等。不管是政策變更，還是銀行客戶關系生命周期中的不同階段，都會影響企業會計信息質量對信貸資源配置效率的作用。未來研究者應以動態的視角，運用制度變遷、不完全契約等理論，對此進行深入研究，以獲得更加全面的結論，幫助銀企簽訂更低成本且更有效的債務契約。
　　（四）描述信貸交易對會計信息質量的需求特征，提出銀行有效使用會計信息的建議措施
　　會計信息質量能否有效提高信貸資源配置效率，既取決于銀行信貸的內部制度，也取決于銀行外部的制度環境。由于收益和風險函數的區別，貸款人對于會計信息質量的需求與股東等其他財務報告使用者相比有所差別。甚至不同的債務資金提供者對會計信息質量的需求也不盡相同，因為他們獲取或處理信息的能力存在差異。研究者最終應著眼未來，結合中國國情，一方面描述信貸交易對會計信息質量的需求特征，以供會計準則制定者修訂或設計會計準則時，融合貸款人的需求，降低銀行評價借款人會計信息質量的成本；另一方面，提出建議措施，促進銀行內部對會計信息的有效取得、傳遞和使用，提高信貸資源配置效率。
　　
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