EVA在供電分公司的運(yùn)用研究(系列六)

　　【摘要】2010年1月1日，《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》開(kāi)始施行，EVA成為中央企業(yè)業(yè)績(jī)考核的核心指標(biāo)。文章從供電分公司會(huì)計(jì)核算的特點(diǎn)和實(shí)際情況出發(fā)，以EVA的計(jì)算公式為切入點(diǎn)，詳細(xì)闡述了珠海供電局2008--2009年EVA的計(jì)算過(guò)程，分析影響EVA的關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，對(duì)供電分公司如何科學(xué)合理地運(yùn)用EVA進(jìn)行了研究、探討，以期對(duì)實(shí)際工作有所裨益。
　　【關(guān)鍵詞】EVA；經(jīng)濟(jì)增加值率；驅(qū)動(dòng)因素
　　
　　2010年以來(lái)。全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“后危機(jī)時(shí)代”，以美國(guó)為代表的西方發(fā)達(dá)國(guó)家尚未擺脫國(guó)際金融危機(jī)的影響，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻已經(jīng)有了明顯的上升勢(shì)頭，這一有利時(shí)機(jī)給中央企業(yè)實(shí)施全球化戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集中和產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)了機(jī)遇。在這一背景下，國(guó)資委引入了EVA指標(biāo)作為中央企業(yè)業(yè)績(jī)考核的核心指標(biāo)，并于2010-2012年全面實(shí)施。
　　作為超大型中央企業(yè)，南方電網(wǎng)公司提出創(chuàng)建“兩型兩化、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際著名企業(yè)”的戰(zhàn)略目標(biāo)，實(shí)施EVA考核，對(duì)正確衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、保證國(guó)有資產(chǎn)保值增值、達(dá)到企業(yè)最優(yōu)資源配置和資產(chǎn)運(yùn)作具有重大現(xiàn)實(shí)意義。供電分公司屬于省網(wǎng)公司的二級(jí)核算單位，如何科學(xué)合理地運(yùn)用EVA指標(biāo)，提升企業(yè)的價(jià)值，值得深入研究、探討并在實(shí)踐中不斷完善。
　　
　　一、EVA的計(jì)算公式和調(diào)整項(xiàng)目
　　
　　(一)EVA的內(nèi)涵及計(jì)算公式
　　EVA，即經(jīng)濟(jì)增加值，指企業(yè)經(jīng)過(guò)調(diào)整后的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除企業(yè)全部資本成本后的余額。用計(jì)算公式表示為：
　　EVA=NOPAT-NAxWACC，其中：
　　NOPAT：指經(jīng)過(guò)調(diào)整的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；
　　NA：指所有投資者投入公司經(jīng)營(yíng)的全部資金的賬面價(jià)值，包括股本資本和債務(wù)資本。
　　WACC：反映債券投資和股權(quán)投資的機(jī)會(huì)成本。
　　
　　(二)EVA的會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目
　　美國(guó)Stern Stewart管理咨詢(xún)公司計(jì)算EVA的會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目達(dá)160多項(xiàng)。然而，國(guó)資委《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》中只規(guī)定了5項(xiàng)。本文立足于供電分公司會(huì)計(jì)核算的實(shí)際情況，考慮重要性原則、成本效益原則以及現(xiàn)金原則。確定EVA的會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目包括：利息支出、研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用、非經(jīng)常性損益、減值準(zhǔn)備、遞延所得稅費(fèi)用、無(wú)息流動(dòng)負(fù)債、在建工程、工程物資；此外。根據(jù)電網(wǎng)企業(yè)的特點(diǎn)，還必須對(duì)供電分公司購(gòu)省網(wǎng)電成本、履行社會(huì)責(zé)任的成本以及無(wú)償接受的資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整。
　　1　購(gòu)省網(wǎng)電成本
　　供電分公司在計(jì)算購(gòu)省網(wǎng)電成本時(shí)采用的結(jié)算單價(jià)與省網(wǎng)公司實(shí)際購(gòu)電單價(jià)存在差異，為使計(jì)算結(jié)果更加客觀、真實(shí)、可比，必須對(duì)購(gòu)電成本進(jìn)行調(diào)整。
　　2　履行社會(huì)責(zé)任的成本
　　供電分公司除利潤(rùn)目標(biāo)外。還承擔(dān)著十分重要的社會(huì)責(zé)任，因此，必須將履行社會(huì)責(zé)任所產(chǎn)生的成本費(fèi)用從稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中扣除，同時(shí)，將履行社會(huì)功能所投入的資產(chǎn)從總投入資本中扣除，使調(diào)整后的EVA指標(biāo)只反映經(jīng)濟(jì)功能。如：2008年的抗冰救災(zāi)支出。
　　3　無(wú)償接收的資產(chǎn)
　　供電分公司無(wú)償接收農(nóng)電資產(chǎn)、住宅小區(qū)配電設(shè)施以及內(nèi)部資產(chǎn)調(diào)撥等，在計(jì)算資本總額時(shí)需進(jìn)行扣減，否則將影響可比性。
　　
　　(三)資本成本率的確定
　　資本成本率在EVA體系中具有舉足輕重的作用。是EVA優(yōu)于傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的法寶之一。然而，由于歷史制度的不完善、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化等，使得電網(wǎng)企業(yè)資金成本計(jì)量存在較大困難。只有借助于資本資產(chǎn)定價(jià)模型，在歷史數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，才能計(jì)算出股權(quán)資本成本率。供電分公司屬于省網(wǎng)公司的二級(jí)核算單位。資本成本率應(yīng)當(dāng)由省公司統(tǒng)一設(shè)定。
　　
　　(四)經(jīng)濟(jì)增加值率
　　EVA的大小反映了企業(yè)是否創(chuàng)造價(jià)值以及創(chuàng)造了多少價(jià)值。屬于絕對(duì)數(shù)指標(biāo)。為便于不同規(guī)模企業(yè)間進(jìn)行橫向比較，則需要運(yùn)用相對(duì)數(shù)指標(biāo)，如：
　　經(jīng)濟(jì)增加值率=銷(xiāo)售凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率×資本占用周轉(zhuǎn)率一資本成本率
　　
　　二、EVA在珠海供電局的運(yùn)用及分析
　　
　　(一)珠海局EVA的計(jì)算過(guò)程
　　以珠海供電局2008--2009年度的財(cái)務(wù)決算數(shù)據(jù)為例，計(jì)算EVA，以便更好的觀察、分析、評(píng)價(jià)EVA指標(biāo)。
　　
　　(二)EVA指標(biāo)的分析
　　從表1中可以看到，在EVA計(jì)算過(guò)程中，綜合考量了資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表。注重會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目，考慮了資本的機(jī)會(huì)成本。更真實(shí)、客觀的反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。計(jì)算結(jié)果顯示：珠海供電局2008-2009年度持續(xù)為股東創(chuàng)造了新價(jià)值，2009年創(chuàng)造EVA30384萬(wàn)元。與上年同期23 305萬(wàn)元相比，增長(zhǎng)率達(dá)30.38％。該數(shù)據(jù)反映出珠海局2009年度財(cái)務(wù)效益得到明顯改善，經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)。為更好地了解EVA的關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值率進(jìn)行了分解：
　　經(jīng)濟(jì)增加值率=銷(xiāo)售凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率×資本占用周轉(zhuǎn)率一資本成本率
　　如圖1所述，珠海局2008-2009年度的銷(xiāo)售凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率呈下降趨勢(shì)，2009年度為9.38％，同比下降了11.26％。主要原因?yàn)椋河捎谫?gòu)省網(wǎng)電單價(jià)同比上升了16.03元／千瓦時(shí)，導(dǎo)致購(gòu)電成本的大幅上漲，縮窄了利潤(rùn)空間。若剔除供售電價(jià)的影響，珠海局2009年度單位供電成本下降、銷(xiāo)售凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率上升，具備良好的獲利能力。
　　珠海局2008-2009年度的資本占用周轉(zhuǎn)率亦呈下降趨勢(shì)，2009年度為1.16％，同比下降了2.52％。通過(guò)分析。我們發(fā)現(xiàn)珠海局2009年度固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率達(dá)26.43％，而同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率為20.57％、供購(gòu)電量增長(zhǎng)率為20.19％。究其原因：為貫徹落實(shí)中央關(guān)于擴(kuò)大內(nèi)需，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的戰(zhàn)略部署，珠海局加大了電網(wǎng)建設(shè)投資力度。固定資產(chǎn)增幅大于用電需求的增加，從而導(dǎo)致資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)利用效率降低。
　　珠海局2008-2009年度的資本成本率下降顯著，由2008年度的7.29％降至2009年度的5.31％。降幅達(dá)27.16％。該成績(jī)得益于省公司深化資金集約化管理，通過(guò)加快資金的周轉(zhuǎn)速度，促使流通中的存量資金轉(zhuǎn)化為有效資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，從而節(jié)約了利息支出，降低了資本成本率。
　　綜上所述，在三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素的共同影響下。珠海局2009年度經(jīng)濟(jì)增加值率為5.54％，同比增長(zhǎng)5.12％，反映了珠海局創(chuàng)造價(jià)值的能力有所提高。
　　
　　
　　(三)提高EVA的有效途徑
　　由于EVA綜合反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，我們可以通過(guò)對(duì)珠海局EVA驅(qū)動(dòng)因素的分析，明確經(jīng)營(yíng)管理的重心，狠抓管理中的薄弱環(huán)節(jié)，從而有效地制定經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)管理方案，使一切決策為企業(yè)創(chuàng)造最大價(jià)值服務(wù)。提高珠海局EVA的有效途徑有：
　　第一，全面實(shí)施資產(chǎn)全生命周期管理，以信息系統(tǒng)為依托，提高資產(chǎn)的使用效率；
　　第二，提高投資質(zhì)量，把是否創(chuàng)造價(jià)值作為配置資源的重要標(biāo)準(zhǔn)，確保所有項(xiàng)目投資回報(bào)高于資本成本，投資收益大于投資風(fēng)險(xiǎn)；
　　第三，爭(zhēng)取良好的政策環(huán)境，提高銷(xiāo)售電價(jià)。降低可控成本。實(shí)現(xiàn)盈利能力的增長(zhǎng)：
　　第四，加快非現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)資本的運(yùn)轉(zhuǎn)，提高存貨、應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率，減少資金的占用；
　　第五，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，有效使用財(cái)務(wù)杠桿，建立高效率、低成本的資本融資平臺(tái)。
　　
　　三、EVA在供電分公司的發(fā)展前景
　　
　　目前，供電分公司對(duì)EVA的研究尚處于起步摸索階段，存在著許多不成熟因素，但是隨著電力市場(chǎng)的健康推進(jìn)以及公司治理結(jié)構(gòu)的逐步完善，相信我們可以通過(guò)EVA這一指標(biāo)來(lái)完善企業(yè)的內(nèi)部管理，為創(chuàng)建國(guó)際先進(jìn)省級(jí)電網(wǎng)公司提供堅(jiān)強(qiáng)的財(cái)務(wù)支撐。
　　
　　(一)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)功能
　　EVA能夠更加真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而建立更有效的激勵(lì)機(jī)制。
　　第一，EVA考慮了資本的機(jī)會(huì)成本。要求企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，必須對(duì)投資回報(bào)給予高度重視，提高資本使用效率；
　　第二，EVA指標(biāo)消除了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的扭曲，通過(guò)對(duì)某些財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目的適當(dāng)調(diào)整，以更好地反映公司的真實(shí)價(jià)值：
　　第三，EVA重視企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)，促進(jìn)其可持續(xù)發(fā)展；
　　第四。EVA有利于經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)與所有者目標(biāo)趨于一致。
　　
　　(二)全面成本管理功能
　　EVA理論提出了全面成本管理的理念，有助于提升企業(yè)的管理水平。在該理論下，成本不僅包括在賬面上已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)營(yíng)成本，而且還包括極易被忽視的賬面上并未全部反映的資本成本。運(yùn)用EVA的思考方式，我們?cè)跊Q策時(shí)就會(huì)全面權(quán)衡利弊，使決策更加科學(xué)、合理。
　　
　　(三)投資效益評(píng)估功能
　　EVA作為一個(gè)強(qiáng)有力的分析工具，可應(yīng)用于項(xiàng)目投資效益評(píng)估。運(yùn)用EVA作為項(xiàng)目評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)，既可進(jìn)行項(xiàng)目可行性分析，又可對(duì)項(xiàng)目的實(shí)施效果進(jìn)行評(píng)價(jià)，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目預(yù)算、項(xiàng)目實(shí)施、項(xiàng)目監(jiān)管的有機(jī)統(tǒng)一；更為重要的是，EVA能夠動(dòng)態(tài)的反映投資項(xiàng)目的價(jià)值創(chuàng)造額，從而影響管理者的業(yè)績(jī)和薪酬，促使管理者合理配置資源，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。
　　
　　(四)綜合財(cái)務(wù)分析功能
　　以EVA為核心構(gòu)建的綜合財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)可替代至今廣為流傳的杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)。杜邦分析法沒(méi)有考慮到投資的預(yù)期回報(bào)必須高于資本成本，從而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的最大化和股東財(cái)富最大化可能并不一致。相比較而言，EVA更注重資本結(jié)構(gòu)和資本成本，通過(guò)對(duì)EVA的層層分解，可以了解企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力和償債能力，從而幫肋管理者理清思路，全面地指出為增加EVA可采用的對(duì)策和途徑。
　　
　　(五)小結(jié)
　　綜上所述，EVA作為先進(jìn)的管理理念和管理方法。作為一個(gè)綜合性的財(cái)務(wù)指標(biāo)。有較高的應(yīng)用價(jià)值和拓展前景。然而，我們也必須看到EVA指標(biāo)有著自身的局限性，如無(wú)法衡量非財(cái)務(wù)指標(biāo)、難以確定資本成本率等。供電分公司引入EVA指標(biāo)，讓其在財(cái)務(wù)管理中發(fā)揮作用，并逐步為優(yōu)化公司的全面管理做出貢獻(xiàn)，是財(cái)務(wù)管理的必然發(fā)展趨勢(shì)。
　　<img src="https://img.resource.qikan.cn/qkimages/kjzy/kjzy201111/kjzy20111118-2-l.jpg?auth_key=1734840634-764165296-0-ac89ce205a18fbd6dd4212d9fe0fd649" hspace="15" vspace="5" align="\