未來五

　　編者的話
　　世界大勢之中，機遇與挑戰并存。美債危機、歐債危機；北非政局動蕩、英國騷亂、“占領華爾街”抗議活動愈演愈烈……
　　反觀國內，宏觀調控仍然面臨較大壓力。物價上漲比較快、通脹預期增強，房地產市場成交量萎縮、多數城市房價依舊上漲……
　　眾多復雜變數，于中國，是危機還是契機，中國模式能否成功轉型？“十二五”，中國經濟如何平穩過渡？
　　且看吳敬璉先生的精辟解讀。
　　
　　中國雖然上世紀末期把市場經濟制度的基本框架初步搭建起來，但是市場化改革其實還處于“進行時”階段，舊體制的許多部分還沒有得到根本性的改造，政府職能還有待轉變，國有經濟布局的戰略性重組和國有企業的公司制改革都還行在半途，所以我說“大關仍然未過”。在這種情況下，我們不能有絲毫的松懈。
　　
　　凱恩斯框架失靈：
　　中國的問題是長期問題
　　
　　近些年我們一直在說，必須注意中國經濟存在的內外失衡。其中內部失衡的主要表現是投資率過高、消費率過低。過去30年中國的GDP一直保持著10%左右的高速增長，然而消費需求不足，卻使GDP增長缺乏內在的動力。政府采取出口導向政策，用對外凈出口（出超）彌補國內需求不足，維持了較好的增長。但到2008年以后，因為全球金融危機，連續幾年出口受限，出現了經濟下行的趨勢。2009年，我國用超強的擴張性貨幣政策把增長速度又拉了起來，但消費需求不足的問題仍未解決。特別是在全球金融危機發生以后，美國的居民儲蓄率提高了3-4個百分點，相形之下，我們依靠凈出口維持高速增長方式的問題顯得更為突出。
　　從1999年到2010年，在消費需求的不足下，出臺了擴張性的貨幣政策來保持增長率，這種貨幣政策經過十余年的發展，使過剩的流動性大量積累。于是，經過一段時滯，貨幣超發和流動性泛濫所引起的一些消極的后續效應開始顯現。主要的標志之一是資產價格的劇烈上升，其中最突出的是房地產價格飆升和泡沫急劇膨脹。此外，消費物價指數CPI也開始上升。這就導致了一種兩難的狀況：一方面內在動力不足，想維持較高的增長率，就需要繼續采取擴張性的宏觀經濟政策，特別是擴張性的貨幣政策。另一方面，貨幣超發后續的消極后果已經顯現，又需要采取緊縮性的宏觀經濟政策來抑制房地產價格和物價上漲的勢頭。
　　為了破解宏觀經濟決策的這種兩難問題，首先需要選擇正確的分析方法，判明這種兩難問題的根源是什么。2008年以來，在分析中國宏觀經濟形勢的時候，通常是對所謂的“三駕馬車”——投資、消費和出口的狀況來分析總需求的態勢，認為經濟之所以遇到困難，是因為決定總需求的三駕馬車中有兩駕（消費和出口）太弱，拉不動經濟增長。如何能夠在這兩匹馬都不跑的情況下把這個車往前拉？結論就是擴張性的宏觀經濟政策，就是用4萬億的投資、10萬億的貸款來增加總需求。
　　問題在于，這種“三駕馬車”的分析方法顯然是凱恩斯主義宏觀經濟分析框架的變形。但學過宏觀經濟學的都知道，凱恩斯主義宏觀經濟分析處理的是短期問題，連凱恩斯本人也從來沒有說過可以用它來分析長期問題。而中國經濟目前出現的問題卻是長期問題。研究這類問題，需要運用索洛提出的新古典增長模式。
　　
　　中國發展的根本性問題：增長模式存在著嚴重缺陷
　　
　　長期以來，我一直認為，中國的長期發展存在著一個根本性的問題，即增長模式存在著嚴重的缺陷。經濟發展方式的核心還是經濟增長模式。
　　那么，什么是增長模式？說得簡單一點，就是靠投入資源、還是靠提高效率來實現增長。西方國家的早期，在18世紀后期到19世紀后期，兩次產業革命之間的那種增長模式，其特點是靠投資來驅動增長。蘇聯在第一次五年計劃之后沿襲了西方國家的早期增長模式，把它稱之為“社會主義的工業化道路”。這種方式存在很多弊病。按照馬克思的分析，它會導致兩個主要問題：一是導致生產過剩的經濟危機周期性地發生。二是造成了勞動者的貧困化和階級斗爭的尖銳化。這兩個問題會導致資本主義走向滅亡，“資本主義的喪鐘就要敲響”。
　　改革開放以前，我們沿著這條道路走，帶來了很大的損失。到了“文化大革命”后期，經濟上劇烈波動加上“文化大革命”的政治因素，經濟和社會都瀕于崩潰的邊緣。
　　改革開放以后出現了長時期的持續增長，并沒有發生改革開放以前那樣嚴重的經濟困難，其中一個重要因素就是，在對外開放的過程中我們學習了日本等一些東亞國家和地區的辦法，采取了出口導向政策，用各種政策手段支持出口，發展對外貿易。這種做法造成了兩個積極后果：第一，出口加工業迅速發展起來，使得大約2.5億農村低效的農業勞動力轉移到城市相對高效的加工業就業，也使得整個城市經濟得到快速發展。當然，現在多數所謂的“農民工”的收入水平依然很低，我們應該努力提高他們的收入水平，不過，和在農村的收入情況相比，還是獲得了相當程度的提高。第二，大量的出口（凈出口）需求彌補了國內需求的不足，使得經濟能夠持續增長。1994年匯率改革以后，出口導向政策全面展開，中國對外貿易的貿易盈余由負轉正，而且不斷增加。旺盛的出口需求有力地支撐了此后十多年GDP的高速度增長。
　　
　　經濟決策兩難：
　　增長缺乏內在動力和通貨膨脹壓力增大并存
　　
　　在充分估計出口導向政策對于支持中國經濟高速發展的作用的同時，也應當看到，正如采取這種政策的東亞國家和地區，包括日本、韓國、臺灣等的經驗告訴我們的，這種政策在經過十年、二十年的成功實施以后，都出現了問題，例如貨幣超發、流動性泛濫、資產泡沫的膨脹，等等。這些問題和我們今天面臨的問題非常相像。
　　出口導向政策成功地執行了十年二十之后就會出現兩個問題：從微觀上看，因為出口企業得到了政策優惠，它們的創新動力就會大大削弱，有些國家就此變成了產品沒有自主技術含量的所謂“勞動密集產業專業戶”。從宏觀上看，在出口導向政策非常成功的情況下，外匯結余會大幅增加，這會造成本國貨幣升值的壓力，形成貿易摩擦。許多國家的最終選擇往往是讓中央銀行進行干預，繼續保持本幣低估的狀態。而中央銀行頻繁干預外匯市場的結果就是，發行貨幣來收購外匯。這樣，中央銀行就變成了一個被動超發的貨幣政策工具。貨幣多了，流入資產市場就會形成資產泡沫，流入消費市場就會造成CPI提高，也就是通貨膨脹。東亞的一些國家和地區，像日本、臺灣，主要表現出都是資產市場泡沫形成。泡沫一旦破滅，經濟就會陷入低谷。
　　總之，目前中國一方面消費需求仍然不足，增長缺乏內在動力；另一方面貨幣超發，資產泡沫生成，通貨膨脹壓力增大，處在一種兩難的狀態之中。近幾年關于宏觀經濟問題的很多討論都是圍繞著如何處理這種兩難問題的。很顯然，如果非要在消費需求不足的情況下保持很高的增長率，就要進一步用擴張性的貨幣政策去推動經濟增長。但是貨幣超發的消極后果已經顯現出來，此時再火上澆油就會出很大的問題。反過來，如果為了防止泡沫繼續膨脹和CPI居高不下，就要緊縮。由于多年實行的擴張性貨幣政策，現在流通中的貨幣量M2對于GDP的比例達到180%以上，成為世界第一，中國歷史上也從來沒有過。如果緊縮的力度不夠，經濟過熱的狀態不會改變，房地產價格也下不來；而力度過大，也怕GDP增速下降過快，甚至出現經濟的“硬著陸”。