通脹魅影催調存款準備金率

　　剛剛簽完購房合同；準備今年“十一”結婚的李儀詩被告知，貸款發放可能要等上一段時間了。為她辦理購房貸款的建行工作人員告訴她，由于最近存款準備金頻繁上調，銀行貸款的審批過程更加審嗔，時間將會延長。
　　今年以來，中國的存款準備金率已經上調多次，最近一次是6月20日，存款類金融機構人民幣存款準備金率上調0.5個百分點，大型存款類金融機構準備金率上調至21.5％，中小型存款類金融機構的準備金率上調至19.5％。
　　直接影響貨幣流動性收緊的存款準備金率上調，意味著，無論是準備貸款買房，還是企業資金周轉，都將變得更加困難。
　　
　　頻繁調整的存款準備金
　　
　　為什么存款準備金率會如此頻繁上調?直接的目的就是收緊貨幣流動量，抑制通脹。不過，不少宏觀分析師認為，當前持續不下的高通脹，使得85份加息成為下一階段市場的主要風險，提高存款準備金率也自然是情理之中的事情。而對李儀詩來說，這兩種方式可都不是好消息，“貸款難批，月供利息增加也難以避免。”
　　而近期國家統計局發布的最新宏觀經濟數據顯示，2011年7月，全國居民消費價格總水平同比上漲6.5％，創2008年7月以來的37個月新高。其實這輪通貨膨脹，李儀詩早就從日益攀高的菜價中感同身受。7月的宏觀數據也顯示，食品價格上漲14.8％。
　　從現在的銀行層面來看，由于資金收緊，很多銀行減少了低收益的資產配置。所以，不少如李儀詩一樣的購房人都在抱怨，現在銀行的貸款利率大多不打折，有的銀行甚至按照基準利率都不愿意放貸。
　　本輪通脹并非中國獨有的。ACCA(特許公認會計師公會)針對財務專業人士進行的最新全球經濟形勢調查結果顯示，對于目前正努力從經濟衰退中尋求復蘇的企業來說，最大的挑戰就是不斷加劇的通貨膨脹。
　　上述機構今年第一季度的調查表明，第一次有超過半數(51％)的受訪者認為，企業面臨著運營成本不斷增加的問題，這也成為最常見的商業挑戰。而在2010年第四季度的調查中，只有31％的受訪者認為不斷增長的成本是個問題。
　　中國改革開放30年來，CPI攀升至較高水平，國民承受通貨膨脹壓力，都并非第一次。為什么這一次，我們會如此關注CPI的影響呢?
　　菲亞特汽車金融有限公司首席財務官李霞認為，可能因為幾個大的背景原因造成了這種情況：“一是這次的通貨膨脹源于2008-2009年全球的經濟危機。二是我們自己生存的經濟環境和社會環境，之前也從來沒有像現在這樣，越來越融入到全球經濟中，所以現在的通貨膨脹既有中國自身原因造成的，也有輸入性的通貨膨脹因素。”
　　“為應對此前的金融危機，各國政府包括中國在內，都使用了擴張性政策，推出一攬子經濟刺激計劃，導致過多的流動性，也推動了世界資源價格上漲，這就產生了一系列多米諾骨牌的通脹效應。”城市商業銀行資金清算中心王世豪理事長表示。
　　
　　通脹下的成本高、貸款難
　　
　　通脹壓力下的成本上升，已經讓不少中小企業不堪重負。浙江一位洗滌日化企業的負責人吳江說，2010年下半年以來，原油、動植物油脂等商品均呈現出持續上漲的勢頭，價格節節攀升。洗滌用品生產所需的主要原料均來自石油、油脂，這些初級化工原料價格的上揚，給洗滌用品生產成本帶來壓力。
　　據中國洗滌化妝品協會的數據，日化產品原材料同比平均上漲幅度超過了50％，加上其它一些漲價因素，將直接影響企業的產品成本上升25％左右。國家統計局針對規模以上企業的統計顯示，2010年1-11月，行業主營業務收入比2009年同期增長了14.88％，而行業利潤卻下降了5.99％，虧損企業虧損面達到15.35％，虧損額比上年同期增長離了49.39％。
　　“企業生產成本大大增加，但是產品價格卻不敢漲太多，貴了沒人買。”吳江說，“中小企業本來就是微利經營，原材料、人工等價格一漲，把這點利潤也擠沒了”
　　而作為通脹應對措施之一的提高存款準備金率，又讓中小企業陷入貸款難的糾結。“像我們這樣的小私營企業，要想在銀行拿到錢太難了。”泰安一家從事養殖的小企業老板楊南方說，6月份的時候，他曾經嘗試從銀行貸款，但是沒能通過銀行的審批。
　　不僅是中小企業，就連跨國公司也深切感受到通脹的壓力。“各種成本的上升，已經切實對公司財務運營產生影響。不僅是在中國，在全球我們也感受到了這種通脹的壓力。”通用電器醫療集團大中華區財務總監羅博圖說，他們在中國銷售的產品中，有30％是在中國設計和生產的，無論在勞動力成本和生產成本等方面都有壓力，“而且我們的客戶也感受到了通脹的壓力”。
　　而在談到如何有效應對通脹所帶來的壓力時，羅博圖表示：“把原材料漲價的壓力以價格的形式完全轉嫁給你的客戶，也不是一個很好的辦法。”他認為，“通脹是一個現實，我們會盡可能地減輕這個壓力，但目前來說也沒有更好的方法。只有跟供應商更好地合作，想辦法降低供應的成本。同時，提高勞動生產率、減少低效現象，也是一個重要的方面。”
　　
　　通脹或將成為長期趨勢
　　
　　如何看待中國目前的通脹水平'對于未來的通脹預期，可能會怎樣影響央行或者中國政府的政策走向?存款準備金率是否會繼續上調?
　　對于上述問題，王世豪表示，“目前的通貨膨脹水平，即CPI維持在5至6左右，還處于中等水平。但值得注意的是，從長遠看，這種通脹可能是一種很難抑制的趨勢。”
　　在他看來，雖然按照經濟運行的周期性特征，經濟運行到達低谷就會反彈，而通貨膨脹到達頂點也會回落，但問題的本質在于，雖然存在這樣的短期波動性，而從個人及社會生存的環境來看，整個社會的資源稀缺有限，但人的需求是無限的，這樣人的經濟活動就會受到制約，通貨膨脹可能會變成一種人們要慢慢習慣和接受的現實。
　　對于存款準備金率是否還有上調空間，復旦大學經濟學院副院長孫立堅認為，從7月份的宏觀數據分析，未來通脹預期可能被進一步強化。一方面，由于豬肉價格的上漲，帶動了本應保持穩定的農產品價格上行；另一方面，全球流動性的泛濫又導致大量熱錢涌人中國，并可能進入商品市場，利用流通環節，抬高商品價格。
　　孫立堅認為，并不能斷定7月份的CPI是否已經到達年內高點，貨幣政策應該更加隨機應變。“為了解決外匯占款的問題，下半年提高存款準備金率的可能性很大。同時為了控制通脹，也有可能會再次加息。”他指出，貨幣政策的調頭會出現在全球經濟復蘇和價格形成機制的常規化之后。
　　至于該如何管理目前的通脹預期，中國建設銀行研究部高級研究員蔡慶明表示，可以加息、調整存款利率，也可以收縮銀根，減少貨幣投放量。加息或收縮銀根對投資的影響是毫無疑問的，但目前首要問題是解決通脹帶來的壓力。不能過分強調投資，要先解決主要矛盾，兼顧各方利