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　　貨幣魔術
　　拉古蘭·拉賈：芝加哥大學布斯商學院金融學教授
　　
　　有些美國人將美聯儲主席伯南克視為現代巫師，動動手中的貨幣魔棒就能讓經濟漲起來：先是極低的利率，然后是量化寬松，接下來可能還有終極大招——印鈔。只要通脹不嚴重，他們就希望美聯儲用盡手頭的一切工具使經濟復蘇。
　　“一戰”期間，不少將軍在打敗仗后總是驅使更多的士兵涌上前線，徒勞地想以此擊潰敵軍。如今，當政策不見成效時，人們想到的仍是“增兵”之計，只不過打著“免費資金”的旗號。
　　在所有政策動作中，貨幣政策是最受“天下有免費午餐”思想毒害的一種。然而，利率是轉移給支出者的儲蓄價格。美聯儲試圖壓低這一價格實際上是在對生產者的儲蓄征稅，補貼支出者的儲蓄。
　　顯然，沒有哪個國家的政府會視壓低任何真實商品的價格為刺激經濟之道——消費者獲得任何好處都來自生產者的損失，且只要市場價格是公平的，那么損失通常會大過好處。
　　既然如此，為何要對儲蓄區別對待？
　　第一種觀點認為，企業投資被僵化的勞動力市場所阻礙。此外，主要社會效益來自創造就業機會的投資，因此低利率能給企業帶來促進投資的必要補貼。
　　但是，絕少有證據能證明阻礙投資的真正原因是工資過高。而且在大企業面臨幾十年最低利率的情況下（最大的公司所面臨的真實利率為負，因此儲蓄者實際上是在花錢讓企業來向自己借錢），資本成本可能并非美國投資沒有出現增長的主要原因。……