IPO“靜默期”對證券新聞的影響

　　無論是從證券市場的發展來看，還是從受眾的人數來看，證券新聞都是一個不容忽視的新聞報道領域。而在證券新聞報道中，IPO一直是媒體關注的熱點。
　　IPO（Initial Public Offerings），即首次公開發行，是指股份公司委托投資銀行等中介機構，第一次公開在股票市場上向潛在的廣大投資者發售股份，為項目投資募集權益資本。每一次IPO均會對產業格局、公司發展、企業家、投資者及普通股民產生影響，因此，IPO一直是證券新聞報道的焦點，特別是主流財經媒體，對每一次重要的IPO均進行重點報道。
　　對IPO特別關注的媒體，主要有三種類型：一、“法定媒體”。即由中國證券監管會以及新聞出版總署專門指定的披露上市公司信息的報紙，通常指《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》等“七報一刊”。這類媒體雖然對IPO比較關注，但很少揭露那些一心只為圈錢的公司。①二、獨立財經媒體。即以《21世紀經濟報道》、《第一財經日報》、《經濟觀察報》等為代表的財經媒體。這類媒體影響力大，文章轉載率高，對每一例IPO都會重點關注，在第一時間進行報道，并傾向于揭露每一例IPO中存在的不規范因素。三、財經網站。即以新浪等門戶網站的財經頻道、和訊等垂直財經網站為代表。一般通過轉載平面媒體報道、建立IPO專題欄目、打造IPO報道品牌等方式對其進行重點關注。
　　盡管IPO已經成為證券新聞報道的熱點，但IPO的新聞報道有其特殊性，和其他領域的新聞報道最大的差異在于，IPO存在著“靜默期”。對此，媒體人士缺乏足夠的認識，沒有認識到“靜默期”對新聞報道產生的巨大影響。同時，國內的學術界也缺乏研究，在中國知網查詢“靜默期”的學術文獻時，沒有檢索到一篇以“靜默期”為關鍵詞的文獻。“靜默期”也叫“緘默期”。它的時間節點并未通過法律或規定進行明確界定，某種程度上，“靜默期”是一種約定俗成的習慣。通常情況下，“靜默期”是一個特定時期，即從某公司啟動IPO開始，到其IPO成功為止。在這一時期，擬上市公司進行新聞報道時，會面對證券監管機構的限制與約束。
　　在美國等證券市場比較發達的國家，“靜默期”制度比較成熟。美國證券交易委員會（SEC）要求所有公司自提出書面上市請求申請時起，直到美國證券交易委員會宣布該申請有效為止，公司在接受新聞采訪時，關于上市的有關事項不讓披露。在公司公開發布招股說明書后，所有披露事項不能超過招股說明書里披露的范圍。在美國，公司如果在“靜默期”發布了不適當的消息，證券交易委員會將采取處理措施。
　　與西方發達國家相比，我國證券市場發展時間較短，在規范媒體報道上市公司方面，雖然出臺了一些處理措施和辦法，但與現實的需求相比，仍存在不少的問題。② 截至目前，中國證監會尚未對“靜默期”的新聞報道進行明確的規定，使得IPO“靜默期”的新聞報道管理不嚴，對我國證券新聞報道造成了諸多影響：
　　公司利用媒體，影響輿論。擬上市公司開展新聞報道時，之所以會面對證券監管機構的限制與約束，原因在于，證券監管機構最大的職責就是保護投資者利益，必須防止公司影響輿論，進而損害投資者利益。但在我國，不少公司為了自身利益需要，在“靜默期”大打擦邊球，利用媒體發布對公司有利的新聞。甚至有企業剛剛在證監會預披露招股說明書還沒有上會，就召開新聞發布會，對企業上市進行大肆宣傳。普通股民由于專業知識有限，很多情況下只能通過媒體的新聞報道了解公司。因此，一旦輿論受到影響，不能客觀公正地對上市公司進行報道，就會損害投資者的利益。
　　公司利用“靜默期”，逃避監督。上市公司是公眾公司，任何公司一旦啟動IPO，就必須公開透明，接受媒體的監督。但是，不少公司利用“靜默期”逃避監督。特別是媒體在核實負面信息時，需要得到公司的回應，才能保證新聞的客觀性與真實性，對此，公司往往以“靜默期”為由拒絕接受采訪。遇到媒體采訪時，不少公司會用“正處于靜默期，不便發表看法”，“一切以招股說明書披露的新聞為準”作為理由，不配合媒體的采訪。因此，媒體在對公司進行監督時，除非通過其他渠道挖到真實、全面、可靠的信息，否則，很難從公司層面打開突破口。在這樣的難題面前，不少媒體現在報道IPO時，已經習慣于僅憑招股說明書就完成報道，不去采訪企業，致使報道缺少企業的聲音，影響了報道的權威性。這也給投資者帶來了風險，不利于保護投資者的利益。
　　目前，我國在規范媒體報道IPO“靜默期”方面存在漏洞，這一方面要寄希望于中國證監會，盡早出臺對“靜默期”新聞報道的管理措施；另一方面，媒體必須依靠自身努力，積極采取措施，盡量降低“靜默期”帶來的不利影響。具體措施包括：
　　經營上，加強廣告管理。公司在IPO過程中利用媒體影響輿論，經常通過廣告投放對媒體施加壓力，誘使媒體進行正面報道。對此，媒體必須高度重視，嚴格內部管理，堅持采編與經營分開。媒體必須盡量避免擬上市公司投放的軟性廣告，不得不刊登軟性廣告時，也要在版面設計上進行處理，使讀者能明顯看出是軟性廣告。
　　內容上，控制正面新聞，加強輿論監督。對涉及公司IPO的正面新聞，必須嚴格審查，嚴加把關。即使是正面新聞，也盡量從行業角度進行分析，避免直接正面宣傳企業，以免誤導股民。在進行輿論監督時，應力爭與公司聯系，進行采訪，如遇以“靜默期”為理由回避采訪，應從其他渠道拿到權威材料進行突破，再爭取向公司進行核實。
　　注 釋：
　　①周高華：《論對上市公司報道中媒體的侵權責任》，湖南大學，2009年碩士論文。
　　②胡潤峰等：《財經新聞報道與寫作》，上海，復旦大學出版社，2006年版。
　　（作者單位：九州通醫藥集團股份有限公司）
　　編校：張紅玲