民間集資在美國

　　美國的中、小銀行很多，更有無數(shù)類似或疑似銀行的金融機構(gòu)，但從中、美兩國的法律和法律實踐看，民間集資有問題那是肘腋之患，大銀行才是心腹之患
　　
　　國內(nèi)某些朋友定時、定點地抱怨中、小企業(yè)融資難，有時華爾街的人也來幫腔，敲敲邊鼓。根據(jù)這個道理，他們就主張大辦創(chuàng)業(yè)版，主張放寬對民間集資的限制，還經(jīng)常搬出資本市場的祖師爺美國說事。
　　美國的情況到底如何，很多人是知其一而不知其二。當然，有些人是說其一不說其二——他們知道真相，但卻故意不說全貌，意在誤導(dǎo)各方。結(jié)果以訛傳訛，需要正本清源。
　　
　　美國沒有地下銀行
　　與世界上所有的大銀行一樣，美國的各大銀行享盡各種特權(quán)，但大銀行大多干些損人利己的勾當，或銀行之間交叉持股，或坐收漁利，放款給有壟斷地位的大企業(yè)，或直接在資本市場豪賭——還美其名曰“金融創(chuàng)新”。
　　但除了大銀行，美國還有許許多多的小銀行。2008 年，由聯(lián)邦儲蓄保險公司提供擔保的美國銀行數(shù)目可觀，多達8430家，而其中以中、小銀行居多。美國小銀行如此眾多，與其說是經(jīng)濟原因所造成的，不如說是由政治原因和歷史原因所造成的。美國的中、小銀行在各州注冊，由各州和聯(lián)邦政府共同監(jiān)管。美國建國之后，很長一段時間內(nèi)沒有中央銀行，直到1913年才設(shè)立了聯(lián)邦儲備局。
　　不過，中、小銀行雖然多，很多美國人借錢仍然很困難。向銀行申請貸款，多少需要審查手續(xù)，等錢急用的人賠不起時間；有些人還嫌銀行利息過高。于是，信貸協(xié)會在美國便應(yīng)運而生，目前多達9500家。2005年，信貸協(xié)會在全美的會員多達8600萬人，占經(jīng)濟活躍人口的43.47%。截至2010年4月，美國最大的信貸協(xié)會是海軍聯(lián)邦信貸協(xié)會，其資產(chǎn)達407億美元，會員為340萬人，其中包括合同承包商、現(xiàn)役軍人家屬和國防部雇員。
　　信貸協(xié)會的許多業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)重疊，但信貸協(xié)會完全由會員擁有，通常只有會員可以存款或貸款。信貸協(xié)會由董事會管理，而董事會的成員從會員中產(chǎn)生。信貸協(xié)會的股權(quán)資本金在資本金中的比例要高于銀行的。信貸協(xié)會是非營利性組織，享受免稅的優(yōu)惠。全美信貸協(xié)會股份保險基金為信貸協(xié)會提供保險，每位成員有25萬美元獲得保險。
　　在大搞市場經(jīng)濟時，我們很多人崇尚美國，資本市場處處以美國為師。某些從美國回來的海歸更是把美國吹得神乎其神。其實，美國很多好的東西是從德國引進的。信貸協(xié)會源于德國，法律援助也源于德國。德國在轉(zhuǎn)型過渡期有許多經(jīng)驗，值得我們認真學(xué)習。信貸協(xié)會19世紀中期始于德國，1908年傳入美國，其作用最開始是為了抗衡高利貸。1934年美國國會通過了《聯(lián)邦信貸協(xié)會法》，從此信貸協(xié)會在美國生根、開花、結(jié)果。
　　儲蓄協(xié)會也是美國的融資機構(gòu)。儲蓄協(xié)會是在政府登記的金融機構(gòu)，可以接受顧客存款，并發(fā)放住房抵押貸款。1932年，美國國會通過《聯(lián)邦住房貸款銀行法》。設(shè)立了聯(lián)邦住房貸款銀行，作為儲蓄協(xié)會的后盾。儲蓄協(xié)會在美國一度蓬勃興旺，但由于券商介入，渾水摸魚，攪亂了市場，最后由政府出面救助儲蓄協(xié)會。儲蓄協(xié)會從此一蹶不振。
　　
　　民間集資在美國
　　創(chuàng)業(yè)籌資總是非常困難的，美國也不例外：銀行、信貸協(xié)會和儲蓄協(xié)會都不會輕易放款的——金融機構(gòu)大多是不見兔子不撒鷹。所以創(chuàng)業(yè)之初，籌資大多只能是托親靠友。這樣一來，美國也出現(xiàn)了類似中國非法集資的金融行為。就連曾經(jīng)貴為美國總統(tǒng)的克林頓先生，發(fā)跡之前也卷入過非法集資活動。“白水”丑聞就是一個房地產(chǎn)集資開發(fā)項目。共和黨的特別檢察官對此立案調(diào)查，傳訊克林頓夫婦當初的女合伙人，想要從她口中套出有關(guān)克林頓夫婦的違法信息。此女堅決不吐，法官以藐視法庭的罪名將她投入獄中。這位女義士依舊不開口，寧愿把牢底坐穿，也不拖累克林頓夫婦。
　　籌資之初，白水門一類的項目各方一拍即合，勾搭成伙，但最后大多是不歡而散，因為集資的時候就是各懷鬼胎，以圈錢為主，創(chuàng)業(yè)為輔。創(chuàng)業(yè)籌資人想賺投資人的錢，而投資人又想通過籌資人賺其他人的錢。都想借別人的錢發(fā)財，最后焉能不敗？ 投資一旦失敗，投資人便會與籌資人反目為仇。出于維穩(wěn)考慮，政府也不得不介入。美國打擊非法集資是兩手硬：一、反對違法公開發(fā)行證券；二、騙取財產(chǎn)可被追究刑事責任。
　　
　　集資行為如何構(gòu)成違法
　　按照美國法律，類似中國非法集資的行為通常被定性為違法公開發(fā)行證券。判定集資是否違法，首先要判定集資是否構(gòu)成證券發(fā)行。1933年《證券法》第二章第一節(jié)的證券定義十分廣泛，包羅萬象，投資合同也在其中。美國有關(guān)判例又將某些集資定性為“投資合同”，即證券，而證券未經(jīng)登記公開發(fā)行便違反了證券法。
　　美國的有關(guān)判例始于1946年的證交會訴豪威案（SEC v. Howey），由美國最高法院審理。該案被告開了家柑橘種植園，并為此集資籌款。
　　法官認定，只要是完全依賴他人努力獲得利潤，集資就被定性為投資合同。雖有美國最高法院的判例，但借投資合同違規(guī)公開發(fā)行證券的情況屢禁不止。有些發(fā)行人在管理方面作些變通，妄圖蒙混過關(guān)，但法官們通常看得很嚴，不讓他們輕易得逞。法官要看投資者是否有時間參加管理，是否有能力參加管理。如果沒有此類參與，集資就會被視為是投資合同。有些發(fā)行人要求投資者每年給樹澆澆水，就算他們是參加管理了。法官不予采信。
　　1946年至今為止，60多年過去了，但美國最高法院仍然不時就投資合同作出判決。證交會訴愛德華茲（SEC v. Edwa