行業(yè)分析

　　疫苗：保持快速增長
　　
　　愛建證券給予“強于大市”評級
　　疫苗行業(yè)保持快速增長。未來幾年全球疫苗市場的復合增長率達13.1%，國內(nèi)疫苗市場整體年均增長率將超過15%。傳染病仍然嚴重威脅著人類健康，接種疫苗是預防和控制傳染病最經(jīng)濟、最有效的方法之一。政府對疫苗行業(yè)高度重視并隨著居民收入的提高和保健防病意識的上升，對疫苗的需求量會大幅增加，二類疫苗的供給不能滿足需求。現(xiàn)代生物技術包括基因工程、蛋白質(zhì)工程、細胞工程以及生物芯片技術等的飛速發(fā)展是疫苗行業(yè)發(fā)展的助推器，特別為研制新型疫苗提供了技術支持，國家也將研制新型疫苗作為生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要方向。給予疫苗行業(yè)“強于大市”評級。
　　
　　航空：中期趨勢樂觀
　　
　　中信建投給予“增持”評級
　　航空股連續(xù)3天破位下跌，累積跌幅超過9％，短期人民幣升值交易性機會結束。四季度和一季度航空業(yè)均處于行業(yè)淡季，近期行業(yè)基本面保持平穩(wěn)，沒有什么利空因素，認為近期航空股連續(xù)下跌，且跌幅較大，主要基于短期人民幣升值帶來的交易性機會結束。
　　二季度之后隨著大盤回暖，尤其是季度宏觀經(jīng)濟觸底回升，航空需求再次提速以及人民幣升值的宏觀環(huán)境成熟，航空股的投資機會將逐步顯現(xiàn)，短期投資者仍需要一定的耐性。
　　近期航空股因人民幣升值行情失敗而情緒性大幅下挫，中線投資者可考慮戰(zhàn)略性建倉，對航空業(yè)中期趨勢仍保持樂觀判斷。
　　
　　傳媒：估值風險得到釋放
　　
　　招商證券給予“推薦”評級
　　近期傳媒板塊隨大盤普遍出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，認為經(jīng)過前期調(diào)整后，整個傳媒板塊的估值風險得到較大程度釋放。目前整個傳媒板塊11年PE平均值和中值分別為37倍和35倍；去掉估值較高的電廣傳媒、樂視網(wǎng)和中青寶，傳媒板塊11年PE平均值迅速降為27倍。認為大盤如繼續(xù)調(diào)整，傳媒板塊在估值風險得到有效釋放后，將具有明顯防御性，其防御性來自于行業(yè)里的并購整合預期，以及新興領域里的高成長性。由此，提示投資者關注傳媒板塊出現(xiàn)的投資機會。繼續(xù)維持11年年度策略報告中的觀點，主要看好有線網(wǎng)絡、公共傳播和影視娛樂三大行業(yè)。
　　
　　保險：增速可能呈前低后高
　　
　　國泰君安給予“增持”評級
　　銀保新政效果顯現(xiàn)，太保壽險12月份保費同比下降3.3%，全年增長36%，高于行業(yè)5個百分點。太保產(chǎn)險依然保持高速增長，12月增長71%，全年增長51%，高于行業(yè)16個百分點。
　　12月保費收入48億元，增速僅低于11月的85%。全年保費收入515億元，同比增長51%，行業(yè)增速為36%。產(chǎn)險高增長與汽車銷量大增密切相關。
　　平安壽險受銀保新政影響較小，12月份仍保持了13%的增長，全年增長22%。
　　維持年度策略中對2011年壽險增長20%、產(chǎn)險增長25%的預測，增速可能呈前低后高走勢。
　　
　　銀行：風險權重調(diào)整影響較小
　　
　　國信證券給予“推薦”評級
　　有媒體報導銀監(jiān)會正在研究降低小企業(yè)和涉農(nóng)貸款記入一般貸款時的風險權重。認為該政策未來推出可能性較大得出以上判斷的主要原因基于：一方面適應了中國經(jīng)濟結構調(diào)整的需要，另一方面也符合《巴塞爾協(xié)議II》的相關規(guī)定，預期銀監(jiān)會未來的風險權重調(diào)整會基本參照《巴塞爾協(xié)議II》的相關規(guī)定。政策對資本充足率影響較小。基于上面的判斷，來大致測算銀監(jiān)會可能政策的影響。政策若推出，受益較大的是民生銀行、農(nóng)業(yè)銀行、寧波銀行和南京銀行。至于具體銀行的影響，這幾家銀行的小企業(yè)貸款和涉及貸款比重較高，風險權重下降的幅度也會相對較大，但目前在政策還不明朗的條件下，還難在判斷正面影響的幅度。這一政策影響不大，維持目前的“推薦”評級。
　　
　　食品飲料：白酒估值有望修復
　　
　　東方證券給予“看好”評級
　　2010年1-11月，白酒行業(yè)收入同比增長31.01%，利潤總額同比增長34.04%，分別同比增加0.55和8.31個百分點，毛利率下降1.88個百分點，為31.82%，認為毛利率下降的合理解釋是中檔和中低檔白酒的增長成為行業(yè)成長的主力，高端酒增速相對較低，結構調(diào)整帶動了毛利率降低。白酒行業(yè)未來走勢：是消費升級受益最為明顯的行業(yè)之一，未來消費升級對行業(yè)的影響仍將持續(xù)。配置低估值的一線白酒股，買入高成長明確的二線白酒股。綜合分析，一線白酒公司推薦：瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、水井坊；二線白酒公司推薦：金種子酒、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份。認為白酒公司的啟動將起于一線白酒公司估值的向上修復。
　　
　　煤炭：全球煤炭供給受到擠壓
　　
　　東方證券給予“看好”評級
　　澳大利亞科研人員1月12日稱，氣候變化可能導致季節(jié)性降雨的加強，從而引發(fā)澳大利亞昆士蘭州的洪災。他們預估，強降雨還將持續(xù)數(shù)月。澳昆士蘭州洪災自上月開始以來已導致16人死亡，多處村鎮(zhèn)被淹、經(jīng)濟損失嚴重。澳洲水災以后，全球煤炭供給受到擠壓，第二次焦煤提價箭在弦上，在全球極寒天氣的引導下，國際動力煤價本周大幅上漲5%至136美元/噸，顯示了需求配合下的供給緊縮帶來的價格上漲。因此，如果一旦價格上漲在2011年3月份實際發(fā)生，那么市場預計會對盈利預測進行相應調(diào)整，屆時預期，煤炭行業(yè)盈利將上升，PE將下降，煤炭公司將再具有投資價值。目前比較看好煤炭行業(yè)主流上市公司，包括：西山煤電，開灤股份，山煤國際，潞安環(huán)能。
　　
　　房地產(chǎn)：成交量增速會繼續(xù)上升
　　
　　安信證券給予“同步大市”評級
　　統(tǒng)計局公布了12月的地產(chǎn)數(shù)據(jù)，總體來看，成交量增速相對平穩(wěn)，但投資增速下降非常迅速。
　　需要說明的是12月份數(shù)據(jù)通常存在統(tǒng)計擾動，因此絕對水平未必可靠，但一些趨勢值得關注。
　　12月份商品房銷售面積同比增長11.5%，增速比前一個月回落約3個百分點，自9月以來持續(xù)穩(wěn)定在10%以上水平。
　　結合12月份部分城市存貨積累的現(xiàn)象，我們維持之前的觀點，即隨著新盤投入，在供給推動下，成交量增速會繼續(xù)上升。