基金投資需“冷思考”

　　表現(xiàn)較好的10 只基金有5 只或暫停申購(gòu)或暫停大額申購(gòu)
　　
　　截止2010 年12 月31 日，在股票型基金中11 只基金處于暫停申購(gòu)。
　　2010 年凈值表現(xiàn)較好的10 只股票型基金中，具有暫停申購(gòu)或暫停大額申購(gòu)的基金占了5 只，其中凈值表現(xiàn)最好的股票型基金華商盛世成長(zhǎng)處于暫停申購(gòu)狀態(tài)。對(duì)于混合型基金，這一比例也為50%，其中表現(xiàn)較好的華夏策略精選、華夏大盤精選、嘉實(shí)增長(zhǎng)分別處于暫停申購(gòu)、暫停申購(gòu)、暫停大額申購(gòu)。
　　從2010 年的收益來看，暫停申購(gòu)或暫停大額申購(gòu)的基金表現(xiàn)相對(duì)較好，其中股票型基金平均漲幅5.81%，混合型基金平均漲幅為10.28%，而處于開放狀態(tài)的股票型和混合型基金凈值增長(zhǎng)率分別為-1.71%、0.24%。
　　對(duì)于暫停申購(gòu)的基金，存在3 只基金（即：中郵核心成長(zhǎng)、華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)、華夏紅利）的確由于資產(chǎn)規(guī)模過大（資產(chǎn)規(guī)模大于200 億）而采取暫停申購(gòu)措施。若剔出這3 只由于資產(chǎn)規(guī)模過大而暫停申購(gòu)的基金，剩余暫停申購(gòu)的基金表現(xiàn)可謂出色，尤其是混合型基金，其凈值平均上漲15.58%，遠(yuǎn)高于開放狀態(tài)基金的收益率4.08%。
　　
　　暫停申購(gòu)或成基金公司“標(biāo)桿”產(chǎn)品，差異性或使投資者陷入較差的基金
　　
　　截止2010 年12 月31 日，共有5 個(gè)基金公司將公司旗下的部分產(chǎn)品采取暫停申購(gòu)，其中華夏基金旗下13 只基金中有10 只處于暫停申購(gòu)。
　　從基金公司開放狀態(tài)和暫停申購(gòu)狀態(tài)基金的表現(xiàn)來看，除了銀華基金和中郵創(chuàng)業(yè)基金，其他基金公司旗下暫停申購(gòu)的基金收益均高于處于開放狀態(tài)的基金收益，其中大成基金、華商基金、華夏基金旗下表現(xiàn)最好的基金均處于暫停申購(gòu)狀態(tài)，成為基金公司的“標(biāo)桿”產(chǎn)品。從暫停申購(gòu)基金的表現(xiàn)來看，對(duì)于規(guī)模較小的基金暫停申購(gòu)，或成為基金公司樹立“標(biāo)桿”排名一種策略。
　　和其他公司暫停申購(gòu)的基金不同的是，中郵創(chuàng)業(yè)暫停申購(gòu)的基金規(guī)模均為大規(guī)模基金，而銀華基金暫停申購(gòu)的基金（銀華領(lǐng)先策略）為該公司旗下表現(xiàn)較差的基金。
　　盡管暫停申購(gòu)的基金或成基金公司的標(biāo)桿產(chǎn)品，然而投資者并不能參與到這些“標(biāo)桿基金”，因而就呈現(xiàn)了“能看不能買”的格局，那么投資者能否從這些基金公司旗下其他產(chǎn)品中獲益呢？事實(shí)上并非如此。比如華夏基金旗下有13 只基金，其中只有3 只基金處于開放狀態(tài)。這3 只處于開放式的基金并不突出，其中處于開放狀態(tài)的華夏藍(lán)籌核心凈值小幅下跌0.82%。基金公司旗下表現(xiàn)優(yōu)秀的產(chǎn)品采取暫停申購(gòu)，而旗下其他產(chǎn)品又具有明顯差異性，那么投資者有較大的可能陷入基金公司旗下表現(xiàn)較差的基金中，影響其收益率。
　　
　　基金投資需要“冷思考”
　　
　　基金公司“標(biāo)桿”產(chǎn)品或許是基金經(jīng)理超強(qiáng)的主動(dòng)投資能力、或許是偶然運(yùn)氣的使然，或許是基金公司精心打造的結(jié)果，然而其“暫停申購(gòu)”措施使得我們沒有必要過多關(guān)注這類基金，畢竟這類基金不能為有意愿入市的投資者帶來收益。那么我們應(yīng)該如何選擇基金產(chǎn)品呢？
　　（1）經(jīng)得起長(zhǎng)期考驗(yàn)的基金產(chǎn)品
　　基金在短時(shí)間之內(nèi)的較好表現(xiàn)，或許由于主動(dòng)投資能力強(qiáng)，或許由于運(yùn)氣使然。比如在2010 年代表小盤股的中證500 指數(shù)表現(xiàn)較好，取得了10.07%的收益率。以這類股票為投資范圍的基金就“水漲船高”取得了較好的表現(xiàn)，然而這類基金未來能否再取得佳績(jī)就值得質(zhì)疑。
　　基金在短時(shí)間之內(nèi)容易受到偶然因素的影響，然而若基金在長(zhǎng)期（三年）均能持續(xù)取得較好的業(yè)績(jī)，那么該基金的業(yè)績(jī)?cè)谳^大程度上是由基金的主動(dòng)投資能力的所驅(qū)動(dòng)。主動(dòng)投資能力分為：選證能力、擇時(shí)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。我們從利用三年作為考察期挖掘基金的主動(dòng)投資能力，旨在盡可能不把純粹的運(yùn)氣當(dāng)做真正的主動(dòng)投資能力，因?yàn)橹挥心芰︱?qū)動(dòng)的業(yè)績(jī)才是穩(wěn)定的、可持續(xù)的、可期待的。比如：銀華富裕具有較強(qiáng)的選證、擇時(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。該基金在2009 年取得了90.62%的收益，在2010 年表現(xiàn)也相當(dāng)不錯(cuò)，凈值增長(zhǎng)率為16.12%，未來業(yè)績(jī)?nèi)灾档闷诖?br/>　　（2）旗下產(chǎn)品分化程度小、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的基金公司
　　基金公司單個(gè)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不足以說明基金公司的整體實(shí)力。基金公司整體投研實(shí)力體現(xiàn)在：保持業(yè)績(jī)整體的穩(wěn)定性，力求旗下產(chǎn)品齊頭并進(jìn)；降低基金公司旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)的波動(dòng)性，獲取經(jīng)得起時(shí)間考驗(yàn)的良好業(yè)績(jī)。
　　由于暫停申購(gòu)的基金，投資者只能看不能買，我們剔除基金公司旗下處于暫停申購(gòu)的基金。我們利用超越基準(zhǔn)收益（基金凈值增長(zhǎng)率-基準(zhǔn)收益率）來反映基金的主動(dòng)投資收益，采用平均超越基準(zhǔn)收益和超越基準(zhǔn)收益的分化程度（旗下基金超越基準(zhǔn)收益偏離均值的程度）來反映公司的整體實(shí)力。若基金公司旗下產(chǎn)品平均超越基準(zhǔn)收益較高，長(zhǎng)期穩(wěn)定，而且旗下產(chǎn)品的超越基準(zhǔn)收益分化程度較低，在一定程度上說明該基金公司具有較強(qiáng)的投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力，未來的業(yè)績(jī)?nèi)钥善诖?br/>　　從超越基準(zhǔn)收益表現(xiàn)和穩(wěn)定性來看，大成基金、富國(guó)基金、銀華基金等平均超越基準(zhǔn)收益較為穩(wěn)定，其中大成基金旗下產(chǎn)品的分化程度也相對(duì)較低。該基金公司2010 年旗下基金的超越基準(zhǔn)收益在7.05%-22.33%之間，均跑贏了業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。另外，銀華基金在2008 年-2010 年均取得了較高的平均超越基準(zhǔn)收益，其中銀華核心價(jià)值優(yōu)選、銀華優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)、銀華富裕主題均連續(xù)三年大幅跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。銀華基金旗下基金的齊頭并進(jìn)，展現(xiàn)出其較強(qiáng)的整體投研實(shí)力，未來業(yè)績(jī)值得期待。■