南方基金:市場仍處震蕩探底過程等

　　南方基金：
　　市場仍處震蕩探底過程
　　海外市場依然是全球市場大幅波動的主要來源，市場仍在震蕩探底過程中。
　　據(jù)南方基金分析，歐債問題還在路上，進展緩慢，離最后解決還有長的路要走。相對歐洲，美國上周的數(shù)據(jù)相當亮眼，美國經(jīng)濟保持穩(wěn)定復蘇態(tài)勢。不過，上周三B股大幅下跌帶領A股下跌，國際板推出在即的傳聞成為市場波動的因素之一。此外，南方基金推斷外資撤出新興市場回流歐美也可能是一個重要因素，但目前沒有具體證據(jù)支持。
　　南方基金認為，上周三央行下調(diào)存款準備金率時點早于市場預期，但央行此舉表明政策放松有實質(zhì)性動作，緊縮政策正式轉(zhuǎn)向。逆周期的政策放松將減緩經(jīng)濟增長下滑速度，特別是減緩中小企業(yè)資金壓力。本輪存款準備金率下調(diào)次數(shù)和幅度可能會超出預期，預計春節(jié)前還會下調(diào)一次。整體來看，市場還處于震蕩探底的過程中，政策利好將增強投資者信心。
　　南方基金表示，經(jīng)濟開始進入快速下滑階段，考慮年底前市場資金面緊張狀況不會有明顯改善，而歐債問題將會反復沖擊市場，對短期市場依然持謹慎態(tài)度。
　　
　　大成基金：
　　市場已反映經(jīng)濟減速
　　類似新股發(fā)行、解禁股拋售以及外圍市場壓力等因素，其實在最近已經(jīng)表現(xiàn)為常態(tài)化的影響因素。在此情況下，A股仍然持續(xù)下跌更可能是一種恐慌性超跌，主要反映的是對經(jīng)濟基本面下滑的預期。
　　導致市場超跌的最重要原因是經(jīng)濟持續(xù)尋底和依舊偏緊的貨幣供應格局。三季度以來的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩。上周公布的11月份物流協(xié)會制造業(yè)PMI為2009年2月以來首次低于50.0，宏觀經(jīng)濟先行指數(shù)降至2009年3月以來新低，經(jīng)濟景氣從擴張轉(zhuǎn)為收縮。而信貸方面，雖然政策對經(jīng)濟放緩的容忍度在降低，信貸結構性放松，但是外匯占款迅速出現(xiàn)負增長，廣義和狹義貨幣供應增速繼續(xù)小幅下滑，表明微調(diào)政策并未逆轉(zhuǎn)流動性總體偏緊的狀況。
　　
　　長信基金：
　　未來半年債市牛途確立
　　近三年來首次下調(diào)存款準備金率，這將助推債市整體投資環(huán)境繼續(xù)向好。對于未來債市運行特征，長信基金固定收益部總監(jiān)李小羽表示，存款準備金率下調(diào)作為貨幣政策微調(diào)的標志性事件，更進一步明確了債市的投資機會。未來半年在經(jīng)濟增速下行、貨幣政策逐步放松的背景下，債券牛市基本確立。
　　從經(jīng)濟基本面來看，中長期我國經(jīng)濟難以繼續(xù)保持10%的高增速。在經(jīng)濟增速放緩的同時，通脹短期的下行趨勢和貨幣政策放松的方向也已經(jīng)明確。脫離了緊縮背景的債券市場，有望延續(xù)上揚趨勢。相比此前市場的預期，此次存款準備金率的下調(diào)來得更早，而經(jīng)濟的狀況也要差于預期，這推動了債市行情在10月份快速上漲之后進一步向縱深演繹。未來一段時間債券市場上漲的速度和高度很大程度上也還將取決于貨幣政策放松的時間節(jié)點和力度。明年年初公開市場到期量有限，外匯占款下滑或低增長趨勢仍將延續(xù)，不排除春節(jié)前后進一步下調(diào)存款準備金率的可能性。
　　
　　銀華基金：
　　明年市場將弱勢震蕩上升
　　上周央行近三年來首度下調(diào)存準率。銀華基金認為，預計一次性釋放流動性3960億元，一定程度上或?qū)⒕徑猱斍百Y金面壓力，對債市形成利好。銀華永泰積極債券基金擬任基金經(jīng)理王懷震指出，原來穩(wěn)健貨幣政策的主基調(diào)并未改變，而且政策只是一個輔助變量，真正決定市場走勢的還是實體經(jīng)濟本身內(nèi)在增長動力及變化趨勢。
　　王懷震表示，未來隨著通脹回落、經(jīng)濟下滑趨勢的確立，貨幣政策也將相應地出現(xiàn)微調(diào)，流動性比今年相對較好，而市場上漲的動力來源于流動性的改善，預計明年呈現(xiàn)弱勢震蕩上升的概率較大。“考慮到現(xiàn)在轉(zhuǎn)債價格處于歷史低位，銀華永泰積極債券基金將擇優(yōu)持有可轉(zhuǎn)債。”