你看到樂視網(wǎng)的隱形資產(chǎn)了嗎?

　　繼與土豆網(wǎng)達(dá)成合作意向之后，樂視網(wǎng)日前獲得農(nóng)行10億元授信額度，為后續(xù)的版權(quán)儲備提供資金支持。
　　一直以來，樂視網(wǎng)秉承“正版+付費”的盈利模式并取得了驕人的業(yè)績，2008-2010年的凈利潤同比增速分別為105.92%、46.98%、57.63%，今年前三季度凈利潤更是同比上漲72.98%。與之相反的是，優(yōu)酷、土豆等視頻霸主卻掙扎在連續(xù)虧損的泥淖，并試圖轉(zhuǎn)變以免費為主的經(jīng)營模式。
　　正如本刊在42期《樂視網(wǎng)：“正版+付費”雙驅(qū)動》一文所述，盡管國內(nèi)視頻服務(wù)市場遠(yuǎn)未達(dá)到飽和的程度，但由于絕大多數(shù)服務(wù)商尚未找到成熟的經(jīng)營模式，進(jìn)而造成“滯漲”現(xiàn)象，因此以樂視網(wǎng)為代表的網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)商才屢遭詬病。但我們認(rèn)為，國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)領(lǐng)域起步相對較晚，加上網(wǎng)絡(luò)視頻用戶的消費習(xí)慣有待培養(yǎng)，該行業(yè)難免要經(jīng)歷一段陣痛期。此外，我們也注意到，在免費模式占據(jù)網(wǎng)絡(luò)視頻絕對地位的背景下，樂視網(wǎng)近乎拓荒似的開辟了收費戰(zhàn)場，并最終贏得了用戶與資本市場的認(rèn)可。樂視網(wǎng)的發(fā)展軌跡為行業(yè)提供了一個頗具借鑒價值的標(biāo)桿，立足于中長期而言，“樂視網(wǎng)模式”或可升格為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。
　　
　　版權(quán)是第一生產(chǎn)力
　　對于網(wǎng)絡(luò)視頻而言，流量是一個無法逾越的坎，任何視頻服務(wù)商如果忽略流量，其盈利能力將羸弱不堪，因此，長時間以來，增加流量便成了視頻服務(wù)商的第一要務(wù)。盡管大環(huán)境如此，但樂視網(wǎng)的市場定位始終清晰如一：為用戶提供高質(zhì)量的正版視頻。
　　堅持正版就意味著要購買版權(quán)，而國內(nèi)影視劇集的售價幾乎從未跌過，短短數(shù)年間，從單集幾千元直線上升至近30萬元，面對這樣巨大的成本，并非每一個視頻服務(wù)商都敢于大舉介入。樂視網(wǎng)的賬面資金也并不多，自去年上市以來，樂視網(wǎng)近7億元的募集資金目前僅剩不到1億元，其中近兩億元資金是直接用來購買版權(quán)的，由此被部分人士解讀為“燒錢”，而近期樂視網(wǎng)從農(nóng)行獲得10億元的授信額度恐怕會加重這種在樂視網(wǎng)看來并不正確的解讀。
　　其實，稍作分析便不難得知，樂視網(wǎng)所謂的“燒錢”并不是部分視頻網(wǎng)站所采用的買流量、砸廣告，而是對未來版權(quán)的一種提前儲備行為。正是憑借這幾年的“燒錢”，樂視網(wǎng)基本上可以覆蓋今年70%的熱門網(wǎng)絡(luò)版權(quán)以及2012-2013年分別50%、40%的網(wǎng)絡(luò)版權(quán)，這是一筆價值不菲的隱形資產(chǎn)。
　　樂視網(wǎng)不惜頂著“資金饑渴癥”的質(zhì)疑大手筆購置網(wǎng)絡(luò)版權(quán)，正是基于戰(zhàn)略考慮所致。就其自身發(fā)展歷程而言，正版版權(quán)確實為樂視網(wǎng)帶來了豐厚的回報；而從網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)的發(fā)展趨勢來看，版權(quán)也將成為引領(lǐng)行業(yè)的制勝砝碼，優(yōu)酷、土豆近來也在高調(diào)購買版權(quán)，亦是出于這樣的考慮。
　　不過，雖然優(yōu)酷等服務(wù)商在悄然轉(zhuǎn)型，但其核心模式依然是以免費為主，因此客觀上造成了某種“短視現(xiàn)象”，即部分人士認(rèn)為在未來兩到三年內(nèi)，免費模式仍將占據(jù)市場主導(dǎo)地位，至于付費模式未來能否被市場接納尚是未知之?dāng)?shù)。在盜版橫行的視頻領(lǐng)域，這種理解有一定的根據(jù)，但結(jié)論未必站得住腳。優(yōu)酷等服務(wù)商推行“用戶創(chuàng)造內(nèi)容”，致使大量缺乏版權(quán)保護(hù)的視頻充斥于網(wǎng)絡(luò)，尤其是一些小網(wǎng)站為了增加瀏覽量，甚至主動提供盜版視頻，導(dǎo)致視頻服務(wù)行業(yè)極為混亂。近年來，酷六、56網(wǎng)、土豆及優(yōu)酷等公司無不深受其害，尤其是優(yōu)酷上市前后連續(xù)虧損，傳統(tǒng)模式已出現(xiàn)了嚴(yán)重的瓶頸，正版將是行業(yè)的大勢所趨。
　　現(xiàn)在看來，樂視網(wǎng)在發(fā)展初期避開與優(yōu)酷、土豆的直接碰撞而采取正版付費模式是極為明智的，雖然目前上網(wǎng)用戶仍傾向于免費觀看視頻，但數(shù)據(jù)顯示，付費用戶數(shù)在迅速增加。需要指出的是，樂視網(wǎng)堅持正版但并不拘泥于購買形式，樂視網(wǎng)創(chuàng)造性的采取了版權(quán)分銷的形式，將優(yōu)質(zhì)影視劇版權(quán)的部分成本轉(zhuǎn)嫁給其它視頻服務(wù)商。有意思的是，個別人士將版權(quán)分銷錯誤的理解成了樂視網(wǎng)采取6折的方式將內(nèi)容分銷給地方電信公司，更是罔顧事實的指出樂視網(wǎng)暫無移動電視牌照。
　　
　　收費是主要盈利模式
　　由于國內(nèi)主要的視頻服務(wù)商自始至終均定位于“分享平臺”，因此，用戶便成為了主要的內(nèi)容提供者，視頻網(wǎng)站只是負(fù)責(zé)維護(hù)。而樂視網(wǎng)倡導(dǎo)主動提供高品質(zhì)內(nèi)容，用戶可付費觀看。在這樣的格局下，不同視頻網(wǎng)站的盈利模式本來一目了然，但是樂視網(wǎng)卻莫名其妙的被扣上了“過分依賴廣告”的帽子。
　　一組刻意針對于樂視網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，樂視網(wǎng)2009-2010年分別有近80%及70%的營業(yè)收入來自于廣告，這種情況或?qū)⒊掷m(xù)至2014年。對此，樂視網(wǎng)相關(guān)工作人員對本刊表示，公司的歷次定期報告以及公開信息等內(nèi)容，從未提及過廣告收入占營業(yè)收于的比重為70%，且在2010年年報中，也明確披露了公司各項主營收入在當(dāng)年的具體數(shù)據(jù)。
　　事實上，樂視網(wǎng)2009-2010年的視頻平臺廣告發(fā)布收入分別為3700萬元、6737萬元，分別占當(dāng)年營業(yè)收入的25.39%、28.28%；今年上半年，廣告收入為4546萬元，在營業(yè)收入中占比20.37%。樂視網(wǎng)每年超過七成的營業(yè)收入來自于收費視頻項目和版權(quán)分銷，并不存在依賴廣告收入的情況，更談不上被廣告綁架。
　　真正被廣告綁架的其實是優(yōu)酷、土豆等免費視頻服務(wù)商。優(yōu)酷首席財務(wù)官劉德樂曾表示，優(yōu)酷2010年的主要收入是由品牌廣告拉動的，換言之，廣告收入是優(yōu)酷等公司的主業(yè)，卻是樂視網(wǎng)的副業(yè)。當(dāng)然，我們并不排除樂視網(wǎng)后期或?qū)⑦m當(dāng)向廣告業(yè)務(wù)傾斜的可能性，但到目前為止，通過正版視頻向用戶收費是樂視網(wǎng)的主要盈利模式。
　　盡管樂視網(wǎng)的流量不及優(yōu)酷、土豆，但是樂視網(wǎng)有一大批較為忠實的付費用戶，隨著樂視網(wǎng)不斷購置熱播劇集，用戶粘性將會越來越大，而當(dāng)整個行業(yè)都向收費模式傾斜的時候，用戶的消費習(xí)慣也會隨之改變。樂視網(wǎng)與土豆的合作就是一個良好的契機(jī)，對于土豆而言，可充分借鑒樂視網(wǎng)相對成熟的收費模式；對于樂視網(wǎng)而言，土豆的瀏覽量具備較大的吸引力。更為重要的是，樂視網(wǎng)的收費模式在視頻服務(wù)領(lǐng)域本來就是特立獨行，與土豆合作更是將這種差異化競爭發(fā)揮到了極致。
　　
　　上市是為了更好的發(fā)展
　　在國內(nèi)主要視頻網(wǎng)站中，樂視網(wǎng)成立于2004年，土豆與56網(wǎng)成立于2005年，酷6網(wǎng)與優(yōu)酷成立于2006年，相對于新浪、搜狐等綜合網(wǎng)站而言，視頻網(wǎng)站的發(fā)展歷程普遍較短，但是發(fā)展速度卻極為迅猛。除56網(wǎng)之外，前述四家視頻網(wǎng)站均已實現(xiàn)上市，其中樂視網(wǎng)是A股唯一的視頻網(wǎng)站。
　　提及上市之前的知名度，樂視網(wǎng)明顯占下風(fēng)，由于樂視網(wǎng)自成立之初就堅守正版付費模式，因此網(wǎng)站流量未能像土豆、優(yōu)酷那樣直線上升，在網(wǎng)民中的反響不夠強(qiáng)烈。不過，樂視網(wǎng)卻始終在盈利，與優(yōu)酷等網(wǎng)站形成了強(qiáng)烈的反差，樂視網(wǎng)憑借堅實的業(yè)績基礎(chǔ)及良好的發(fā)展前景成功登陸A股，而優(yōu)酷則是借助于龐大的用戶群勉強(qiáng)闖進(jìn)以“寬進(jìn)寬出”著稱的納斯達(dá)克市場。
　　上市之前的三年（2007-2009年），樂視網(wǎng)的凈利潤年均復(fù)合增長率為74.04%，上市之后的2010年及今年前三季度，樂視網(wǎng)凈利潤分別同比增長57.63%、72.98%。上市前后，樂視網(wǎng)一直保持50%以上的凈利潤增長率，絕不是所謂的“在質(zhì)疑聲中上市”，更不是“先上市、后發(fā)展”。從樂視網(wǎng)的募投項目及超募項目來看，上市為樂視網(wǎng)提供了更為廣泛的融資渠道，但并未改變公司的既有方針。真正艱難上市的是土豆，而暫停IPO的迅雷則顯得更為艱難。
　　付費模式讓樂視網(wǎng)顯得很低調(diào)，但并非是名不見經(jīng)傳，憑借卓越的盈利能力，樂視網(wǎng)在上市前后吸引了大批投資機(jī)構(gòu)介入。上市前，樂視網(wǎng)即獲得了著名PE深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司及深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司等機(jī)構(gòu)的投資。上市的當(dāng)年（2010年），樂視網(wǎng)又獲得了招商中小盤、交銀施羅德穩(wěn)健配置、華商動態(tài)阿爾法靈活配置等多只基金的申購。截至今年9月末，樂視網(wǎng)前十大流通股東中依然有近半數(shù)的基金，絕不是極個別人所說的無人問津。