開弓沒有回頭箭

　　05年，時任證監會主席的尚福林一句“開弓沒有回頭箭”，為股權分置改革定下基調，完成了當時可能所有人都認為不可能完成的任務—股權分置改革，并開啟了中國證券史上史無前例的制度性大牛市。七年后的今天，我們重提這句讓人倍感振奮的名言，就是想告訴大家，資本市場就是一個信心市場，只要大家都抱有堅定的信心和信念，牛市必將如期而至。目前股市最大的利好是緊縮政策宣告結束，而啟動新一輪牛市的最大前提就是中國經濟成功轉型，并實現軟著陸。我們認為中國經濟正處在轉型期，世界上沒有哪個國家不為轉型付出過代價，而實現軟著陸意味著以較小的代價，啟動經濟新一輪長期增長周期。如果所有股市參與者都對中國經濟抱有信心，都對成功軟著陸抱有預期，那么始自2307點以來的這波行情，絕非中級級別行情那么簡單。
　　剛履新任的新一屆股市監管層肩負著恢復市場投資功能的重任，股市的活躍對中國經濟的轉型意義重大，而創造中國股市的長期繁榮穩定，同樣決定了中國經濟轉型中以及轉型后的繁榮和穩定，這需要開弓沒有回頭箭的勇氣和信念。在日本、中國臺灣的經濟轉型期中，股市整體表現均一般。日本、中國臺灣之所以在轉型期間股市表現低迷，主要源于經濟出現了硬著陸的狀態，中國經濟出現軟著陸，對股市構成最大利好。我們認為，硬著陸的標準是GDP“破7”，7%是90年以來的最低增速，中國人口眾多，“破7”容易引發大量失業甚至影響社會穩定，所以，鑒于中國本身的實際情況，我們認為促轉型和保增長是兩項并重的任務。中國股市能否改變轉型期股市不振的歷史，其實，全憑股市參與者的信心了，信心從哪里來？還需政策的引導，市場欣喜地看到貨幣政策緊縮結束以及定向寬松的信號。
　　目前市場情緒的分歧和謹慎是非常明顯的，經驗上看這是反彈初期的固有特征。本周最大的“黑天鵝事件”來自于“希臘全民公投”，周五又迫于壓力取消公投，歐美股市一度出現暴跌。歐債危機全然演變成為一場“政治角逐”，政客們如何解決歐債危機顯然脫離了我們分析的范疇，但通過綜合觀察，我們認為希臘不會脫離歐元區，因為這是包括希臘政府和人民在內都不愿意看到的結果！對于A股而言，歐債危機的影響已經變得很微弱了，本周三上證指數出現低開高走強勁拉升的市況，說明目前市場強度已經明顯提高。我們說過歐債危機的影響力完全不能與08年次貸危機相提并論，如果空方因此作為看空四季度的理由，想必很難有說服力。
　　三季度GDP超預期下滑以及10月PMI官方數據再創新低，已經引起了決策層的重視，四大銀行10月新增貸款1400億以及鐵道部獲2000億融資支持，都是定向寬松的具體措施。有人一定會問：既然資金如此緊張，經濟也出現超預期下滑勢頭，貨幣政策為什么不轉向寬松？我們認為雖然存準率處在歷