計算機:減稅政策即將出臺 中級反彈趨勢確立

　　為落實軟件業(yè)扶持政策，軟件產(chǎn)品稅負減免細則將陸續(xù)推出，部分地方配套措施則有望先行先試。此外，目前計算機軟件服務行業(yè)下游需求穩(wěn)定，增長態(tài)勢明顯，加上整體估值處于歷史中等水平，有望筑底回升。
　　政策預期明確，行業(yè)存在爆發(fā)動力。“十二五規(guī)劃”已明確表述將把信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，重點涵蓋新一代移動通信、三網(wǎng)融合、物聯(lián)網(wǎng)、云計算等。按照軟件與信息技術(shù)服務業(yè)“十二五”規(guī)劃要求，軟件業(yè)“十二五”期間年均增速將達到25%，到2015年末，行業(yè)收入有望達到4萬億元。而退稅政策對部分企業(yè)凈利潤影響較大，政策落實后將使得公司業(yè)績增厚。
　　下游需求確立，盈利能力有望回歸常態(tài)。1-9月，軟件產(chǎn)業(yè)累計實現(xiàn)收入13002億元，同比增長31.7%，其中9月份單月增速39.3%。目前下游需求確定，整個行業(yè)有望全年保持穩(wěn)定增長，微觀企業(yè)的盈利能力有望回歸正常。在人力成本上升的大趨勢下，我們更愿意選擇市場地位領(lǐng)先、技術(shù)儲備豐富的企業(yè)。另外，目前計算機軟件與服務行業(yè)靜態(tài)PE44倍，處于歷史估值中等水平。
　　布局優(yōu)質(zhì)成長股，維持行業(yè)推薦評級。計算機行業(yè)歷經(jīng)2009年用人低谷，“加人+加薪”成為2010年的主題，當年業(yè)績的最大影響因素在于管理費用；2011年管理費用依然在高位，但是收入增速提升，費用率有所下降。人力成本上升成為趨勢之下，從技術(shù)能力、市場開拓能力、管理能力、成本轉(zhuǎn)嫁能力、收購整合能力等多方面甄選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，可關(guān)注用友軟件、漢得信息、海隆軟件等。