2318比2319并非只少1點(diǎn)

　　本欄自九月中旬闡析“九月轉(zhuǎn)勢(shì)預(yù)言”之后，連續(xù)幾期的主題都和大家討論“十月轉(zhuǎn)勢(shì)”的問(wèn)題。其中特別強(qiáng)調(diào)了股市在十月份的股性會(huì)非?；钴S，呈現(xiàn)出上竄下跳、大開(kāi)大合、在天堂與地獄之間急劇游走的特點(diǎn)，將之比擬為“蹦極跳”可謂毫不為過(guò)。尤其在這一特點(diǎn)表現(xiàn)于升轉(zhuǎn)跌時(shí)——假若其時(shí)正當(dāng)長(zhǎng)期升市如火如荼之際——更應(yīng)該萬(wàn)分小心。上期筆者曾舉“八七股災(zāi)（1987）”為例，但當(dāng)時(shí)因行文倉(cāng)促未列出相關(guān)數(shù)據(jù)，這里補(bǔ)錄如下：87年10月美國(guó)道指的跌幅為23.22％，香港恒生指數(shù)更是腰斬至44.1％！至2008年10月金融海嘯，道指月跌幅亦達(dá)14.06％，恒指則跌去22.47％。至于我們A股，由于2007年10月6124點(diǎn)的拐點(diǎn)出在中旬，月末又因牛市氣數(shù)未盡恰遇反彈，故當(dāng)月的殺傷力未顯示出來(lái)；但次月就補(bǔ)跌近1100點(diǎn)，跌幅達(dá)18.18％；又到了2008年10月，更創(chuàng)出24.63％的十月第二大跌幅紀(jì)錄（十月最大跌幅紀(jì)錄為1992年10月，高達(dá)27.70％?。?br/>　　跌起來(lái)是這樣，升起來(lái)又如何呢？歷史表明：升時(shí)雖然亦有可圈可點(diǎn)的記錄——如前兩年十月A股的月升幅分別為7.79％與12.17％——但和跌幅比起來(lái)就差得遠(yuǎn)了。這是很有意思的現(xiàn)象。究其原因大概與十月已近年底，投資人普遍將操作重點(diǎn)放在套現(xiàn)保住利潤(rùn)上，風(fēng)險(xiǎn)厭惡度較高有關(guān)（風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)強(qiáng)對(duì)追高就比較謹(jǐn)慎，卻不怯于殺跌——尤其是在賬面仍有盈利時(shí)）。
　　對(duì)于“十月轉(zhuǎn)勢(shì)”，不可作機(jī)械的理解。在市場(chǎng)處于特別強(qiáng)或特別弱的情勢(shì)下，轉(zhuǎn)勢(shì)或提前發(fā)生在九月下旬或延后至十一月之后（十月與十一月之交或十一月上中旬之交），但技術(shù)上我們?nèi)砸暈樵凇笆罗D(zhuǎn)勢(shì)”的范疇，這一點(diǎn)本欄已在前文作過(guò)說(shuō)明了，這和周期分析理論中峰底前后位移的道理是一樣的；從而意味著十月的月線在轉(zhuǎn)勢(shì)時(shí)不必一定收陽(yáng)線（跌轉(zhuǎn)升時(shí)）或收陰線（升轉(zhuǎn)跌時(shí)）——例如07年10月6124點(diǎn)是大牛轉(zhuǎn)大熊，該月的月線仍然收陽(yáng)；08年10月1664點(diǎn)是大跌后轉(zhuǎn)入中級(jí)反彈，該月的月線卻是長(zhǎng)陰，但都不因此影響其轉(zhuǎn)勢(shì)的性質(zhì)。此外轉(zhuǎn)勢(shì)也有大、中、小之分。到底轉(zhuǎn)哪一種，具體視方方面面的情況而定。對(duì)此筆者早前已有論及，這里不再贅述。
　　那么本周自2318點(diǎn)的逆轉(zhuǎn)是大轉(zhuǎn)、中轉(zhuǎn)還是小轉(zhuǎn)呢？鑒于釀成本輪下跌大趨勢(shì)的諸多基本因素尚未透露出將要發(fā)生根本變化的跡象，現(xiàn)時(shí)就作出大轉(zhuǎn)或中轉(zhuǎn)的判斷顯然還缺乏充足的、令人信服的理由。盡管有匯金增持四大行助陣，但在指出警惕同一政策手段反復(fù)運(yùn)用必然導(dǎo)致其邊際效應(yīng)弱化的同時(shí)，我們不應(yīng)忽略市場(chǎng)規(guī)模劇增本身已使匯金入市力度大打折扣。今日近18萬(wàn)億元的兩市流通市值（本周均值），已非08年9月兩市（流通市值4萬(wàn)多億元）與09年10月（兩市流通市值約10萬(wàn)億元），匯金兩次出手的杠桿效應(yīng)所能撼動(dòng)的了。我們只要將這幾次匯金入市后A股的K線作一比較便可一目了然。只是目前仍有不少多頭寄望于有配套的后續(xù)政策出臺(tái)，一如08年時(shí)一樣。姑不論勢(shì)（形勢(shì)）易市（市場(chǎng)）移、背景殊異，就算中央兵行險(xiǎn)招再度恢復(fù)寬松政策，試問(wèn)還會(huì)有當(dāng)年四萬(wàn)億元刺激經(jīng)濟(jì)與十萬(wàn)億元天量信貸投放的大手筆嗎？試問(wèn)還會(huì)有彼時(shí)嚴(yán)重泛濫的流動(dòng)性環(huán)境嗎？正是由于社會(huì)融資量總體上不斷收緊，才會(huì)有擴(kuò)大股市直接融資量的舉措。由此產(chǎn)生的A股市場(chǎng)長(zhǎng)年超常供給與需求日漸萎縮的根本矛盾一日不改善不解決，一日勿奢談牛市歸來(lái)。
　　在2318點(diǎn)觸底反彈后股指還能走多遠(yuǎn)？能像去年一樣由2319點(diǎn)一氣走到3186點(diǎn)嗎？在思考這個(gè)問(wèn)題之前，我們不妨先看看本周二在低見(jiàn)2318點(diǎn)之后以2420點(diǎn)報(bào)收時(shí)A股兩市的流通市值——