行業分析

　　軟件：
　　收入確認窗口將開啟
　　華泰證券給予“增持”評級
　　2011年1-8月，我國軟件產業累計完成軟件業務收入11120億元，同比增長30.5%。其中8月份行業收入1532億元，同比增長36.3%。我們認為，行業2011年全年收入增速有望繼續保持在30%以上。但由于軟件企業中報顯示業績增速有所放緩，導致軟件行業三季度呈現較大的跌幅。截止9月底，軟件與服務板塊的TTM和2011年市盈率分別為40倍和30倍，處在最近1年多以來的歷史地位。我們認為，由于軟件行業基本面向好的趨勢沒有改變，四季度是軟件公司的收入集中確認期，上市公司業績實現快速增長是大概率事件，季度末存在估值切換的預期，因此，我們認為行業指數在2011年第四季度的漲幅有望超過大盤，維持行業的“增持”評級。
　　
　　節能環保：
　　減排政策引領行業發展
　　東海證券給予“超配”評級
　　環境保護部近日公布了2011年上半年各省、自治區、直轄市主要污染物總量減排核查核算工作。結果表明，化學需氧量和二氧化硫排放量實現同比下降，氨氮和氮氧化物兩項新增污染物的排放量同比一降一升。我們認為：此次環保部公布的上半年主要污染物總量減排核查核算結果，將改變對原先脫硝電價補貼出臺時點的預期。由于修改后《火電廠大氣污染物排放標準》將于2012年1月1日起實施，考慮到春節前后通常處于政策的傳統真空期，2012年春節又較往年提前。在多重因素疊加的情況下，我們預計脫硝上網電價補貼方案可能在12月底前出臺。“領跑者”標準制度的建立完善將使行業中的龍頭企業成為受益最大的贏家。重點關注龍源技術、國電清新。
　　
　　房地產：
　　銷量下滑不代表悲觀
　　山西證券給予“看好”評級
　　“十一”黃金周兩周時間，我們跟蹤的12個城市中11個成交同比下降，其中北京、深圳、南京下降幅度均超過50%。我們認為成交量同比大幅下降，“銀十”開局不利原因有以下幾點：1、房地產市場低迷是根本原因；2、去年同期為限購時間窗口，導致去年成交量基數非常高；3、開發商并非在“十一”集中推盤，從我們了解情況看，由于對市場預期的悲觀，部分開發商已采取了提前推盤策略。：從前三季度銷售情況看，主流企業2011年業績已基本鎖定，2012年業績也部分鎖定，目前板塊估值已處于歷史低位，基本反映最壞情況。如果2012年緊縮政策出現局部放松，這將會使板塊迎來趨勢性行情。我們仍然繼續看好地產板塊，并繼續看好行業龍頭公司。
　　
　　鋁行業：
　　電極箔市場潛力巨大
　　華泰證券給予“增持”評級
　　鋁電解電容器在傳統消費電子領域穩步增長的同時，其應用領域隨著結構轉型與技術進步在節能燈、變頻器、新能源等諸多新興產業得以拓展。日本是當前最大的電極箔生產國，地震將加速電極箔產能及下游需求向國內轉移，中國內生增長與日本產業轉移將鑄就電極箔行業跨越經濟周期波動的特征。新興產業的發展是長期愿景，經濟結構轉型也非朝夕之功，在未來較長的時期內，這是一個跨越周期和不確定性的領域?；趯﹄姌O箔需求增長潛力和確定性的樂觀判斷、以及對未來電力供應緊張和電價上調的預期，我們認為當下投資電極箔相關龍頭企業應屬恰逢其時。，我們對電極箔行業的長期前景持謹慎樂觀態度，推薦新疆眾和、東陽光鋁、桂東電力。
　　
　　通信設備：
　　寬帶接入建設入高潮
　　興業證券給予“推薦”評級
　　最新研究顯示，2012全球家庭寬帶營收將會首度超越家庭語音業務營收，同時亞太區消費者固網寬帶用戶數量在預測期間內將成長45%，2011年原有2億5000萬戶，到了2016年將增加為3億6200萬戶。此外，北京聯通近期宣布投資百億，年底前保證100萬家庭實現光纖到戶，2015年前100%實現光纖到戶。我們認為，寬帶接入將成為驅動光通信行業快速增長的重要增量市場，從目前國內PON設備招標情況來看，寬帶接入建設高潮已逐步展開，加之面臨海量傳統基站升級的移動回傳網市場，國內光通信行業景氣度有望長期維持。維持通信設備行業“推薦”投資評級，推薦受益于國內光通信行業景氣度的中興通訊、烽火通信、日海通訊、光迅科技。
　　
　　農林牧漁：
　　三季報或超預期
　　中信證券給予“強于大市”評級
　　受國際糧價運行周期、及國際經濟形勢悲觀預期影響，預計國際農產品價格將震蕩回落。國內秋糧豐產，但成本上升推動國內糧價上漲；畜禽產品預計仍將高位運行；進口增加、新榨季在即，糖價或弱勢調整；棉價受新政提振反彈后，預計將總體平穩。我們認為，績優股在農業板塊行情分化中，通常表現出較好的抗跌性；另一方面，由于市場情緒波動等因素影響，績優股可能跟隨大盤或板塊下跌而被錯殺，但隨后會在市場情緒穩定后，率先修復估值，繼續上行。我們繼續看好種子、飼料，建議關注養殖行業，10月份重點推薦登海種業、新希望、大北農、圣農發展、獐子島等，建議關注海大集團、雛鷹農牧、益生股份、華英農業、敦煌種業等。
　　
　　銀行：
　　匯金增持凸顯價值
　　東方證券給予“看好”評級
　　匯金此番第三次出手，最重要的意義在于，銀行股跌無可跌的估值獲得再度確認。目前銀行板塊的價格都非常接近每股凈資產。此番匯金出手，就銀行股的顯著投資價值再度對市場進行了提示。我們借此機會重申對銀行板塊的看法：當前銀行股從防御角度來說退可守，低估35%以上的估值水平為銀行帶來很好的安全邊際。從進攻性來看，銀行既有貝塔，又有良好的流動性，因此在當前市況下是比消費類板塊更好的配置品種。當市場反彈時，消費類為主的組合一方面將面臨明顯落后指數的可能性，而流動性的不足更制約了后續的調倉行為?？春勉y行板塊9月份在匯金增持和3季報行情基礎上的表現。個股上我們將推薦組合調整為華夏、浦發、民生、農行。
　　
　　交運設備：
　　汽車租賃市場火爆
　　國都證券給予“推薦”評級
　　9月并沒有帶來“金九”的驚喜，國慶期間也難覓“銀十”的蹤影，資金面偏緊，小排量汽車補貼標準提高，使用成本高企等因素導致汽車景氣度持續萎靡?！般y十”的波瀾不驚將進一步放大市場的悲觀預期，4季度企業和經銷商可能會繼續加大優惠措施，而前三個季度被壓制的購車欲望也可能在4季度得到釋放，仍然建議關注汽車板塊的反彈機會。近期汽車整車指數表現較好，跑贏滬深300指數4.8個百分點，目前板塊估值仍然處于歷史底部，具備安全邊際，維持推薦投資評級。建議關注業績確定，穩定性強、產品置身于高速增長的細分行業板塊或前期超跌導致安全邊際顯現的龍頭企業，重點推薦上海汽車、悅達投資、江淮汽車、華域汽車。