珍惜反彈 耐心等待

　　周三的時(shí)候，因故正在某條幽靜小街上漫步，正是午后陽光輕斜，秋風(fēng)圍繞，鳥啼更幽。然突聞喧鬧陣陣，扭頭一看，卻是一營(yíng)業(yè)部交易大廳。不少花白頭發(fā)阿叔阿姨，都圍繞在交易柜臺(tái)前熱鬧討論，而大屏幕上一片艷紅，指數(shù)則直走出了一個(gè)向上四十五度的斜角。
　　交易大廳的分貝數(shù)絕對(duì)和指數(shù)成正比。股市慘淡之時(shí)，往往大廳也了無生氣，或發(fā)呆，或打牌，或織毛衣，看報(bào)紙。而飄紅之日，則群情激昂，熱力四射。所以說，從交易賬戶的占比也是一個(gè)重要的判斷市場(chǎng)情緒的指標(biāo)，落到5%左右的低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域時(shí)，已值得好好尋找機(jī)會(huì)。
　　想起微博上一則笑談，有人說，判斷市場(chǎng)是否底部有個(gè)辦法，去論壇發(fā)一個(gè)帖子，言之鑿鑿的列明各種分析理由，來論證現(xiàn)在就是底部。若是有一大半人都在附和贊同，群情激昂，說明這不是底部，若是應(yīng)著了了，或者就是在罵你瘋了，傻*，那么多半就是底了。
　　我不是說現(xiàn)在就是底部，不過反彈還是來了。雖然匯金的所謂“救市”未戰(zhàn)而衰，但積累已久的超跌終于還是給反彈帶來了時(shí)機(jī)，加上溫州資金鏈斷裂的問題讓溫總理親自過問，針對(duì)中小企業(yè)的局部政策利好，一切也都是順理成章。
　　想起2008年那次匯金出手，一戰(zhàn)成名，全場(chǎng)漲停的局面歷歷在目。記得當(dāng)時(shí)由于無法買入股票，便和朋友一起趕在收市前申購(gòu)了某只重倉(cāng)金融股的開放式基金，因?yàn)轭A(yù)計(jì)在如此強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)之下，第二天繼續(xù)高走的概率相當(dāng)之大。事實(shí)上，也確是如此，第二天市場(chǎng)繼續(xù)高走將近8%。不過，當(dāng)時(shí)也并不是底部，市場(chǎng)在飆升20%左右之后，繼續(xù)下調(diào)一個(gè)月至1664，方才真正歇手。
　　這次在匯金又抖出同樣消息之時(shí)，便應(yīng)預(yù)料到，“一鼓作氣，再而衰”的道理。何況，如今國(guó)內(nèi)的局面其實(shí)要比08年之時(shí)更嚴(yán)峻復(fù)雜，可不是買些工農(nóng)中建建立所謂“信心”便能換回黃金的。地方融資平臺(tái)的債務(wù)問題，中小企業(yè)債務(wù)問題，房地產(chǎn)泡沫問題，各各牽扯金融業(yè)整體穩(wěn)定，要穩(wěn)定便要足夠的資本金，資本金哪里來？自然又是市場(chǎng)融資。市場(chǎng)再被融資，人氣繼續(xù)下降，走勢(shì)疲軟，喪失融資功能，于是變成了一個(gè)怪圈。
　　所以說，至少在目前而言，看反彈，但還不能說就是完全的底部，充其量，“底部區(qū)域”。
　　央行三年期央票重啟發(fā)行對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生鼓舞，認(rèn)為是流動(dòng)性改善的象征。不過，這并不意味著當(dāng)前面臨再次降低存款準(zhǔn)備金的需求，更多體現(xiàn)了央行對(duì)于市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金配置的需求，目前依然沒有政策全面放松的信號(hào)出現(xiàn)。
　　相比出口數(shù)據(jù)回落在意料之中，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布全國(guó)企業(yè)景氣調(diào)查結(jié)果顯示，三季度房地產(chǎn)企業(yè)家信心指數(shù)在連續(xù)6個(gè)季度位于行業(yè)最低后，三季度更是跌破臨界值至99.9。此數(shù)據(jù)之前最后一次低于臨界值還是在2009 年一季度，當(dāng)時(shí)指數(shù)值為90.0。全國(guó)不斷出現(xiàn)的業(yè)務(wù)“維權(quán)”事件亦是反應(yīng)之一。銀行又上調(diào)了房貸利率，若是想快點(diǎn)拿到貸款，甚至要付出1.1倍的利率，在本就很難拿到貸款的情況下，利率的上調(diào)更是雪上加霜。開發(fā)商們?cè)谕瓿赡繕?biāo)和降價(jià)是否會(huì)引發(fā)“雪崩效應(yīng)”的兩難之間抉擇，若是出現(xiàn)大范圍的普遍降價(jià)，或許成交量會(huì)上升，同樣，觀望情緒也會(huì)更加濃厚。充滿投資屬性的樓市中，“買漲不買跌”同樣是交易常規(guī)。
　　特別需要注意的是，人民幣貶值的預(yù)期有所升溫，一年期NDF已隱含著貶值200bp的預(yù)期。那么不可避免的會(huì)伴隨著“熱錢”的外流，4季度外匯占款增速可能出現(xiàn)超預(yù)期的下行，進(jìn)而造成國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的減少。而4 季度到期央票也處于地量水平，因此4 季度基礎(chǔ)貨幣增速回落的概率也將增大，使得整體貨幣供給繼續(xù)趨緊。
　　總體而言，反彈的機(jī)會(huì)需要珍惜。調(diào)整倉(cāng)位，繼續(xù)耐心等待，才有更大的機(jī)會(huì)。