三大板塊拒絕新低 節(jié)后出擊

　　 本周受到歐債危機加深的影響，A股連續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)的新低。間中偶有石墨烯、永磁材料、特高壓的題材股脈沖式上漲，但無奈熱點持續(xù)性不足，剛一登場便告謝幕。
　　“十一”長假期間將公布9 月PMI 及CPI 等宏觀數(shù)據(jù)。根據(jù)目前主流研究機構的預測，考慮季節(jié)性、翹尾等因素，總體數(shù)據(jù)情況估計較差。宏觀經(jīng)濟困境對于周期股無疑是緊箍咒，始自4月份的下跌，周期股普遍已是傷痕累累。但在9月大盤加速趕底的過程中，卻有一些周期股不再創(chuàng)新低，板塊漸趨強勢，而且每每在大盤稍有反彈的時候，表現(xiàn)搶眼。其中煤炭、券商、水泥這三大板塊更是形成了震蕩前行的攻擊態(tài)勢，節(jié)后三大板塊有望反復活躍，點燃大盤反彈之星星之火。
　　
　　煤炭：超預期因素賦予漲升契機
　　 鄭州煤電（600121）本周二在沒有特別利好的情況下上漲8.64%，領漲煤炭板塊。周三美錦能源（000723）在大盤再創(chuàng)新低的環(huán)境下，逆勢上漲4.70%。周四恐慌拋售使得32只個股跌停，而業(yè)績出現(xiàn)拐點的平煤股份（601666）卻小幅上漲2.67%。
　　 煤炭走勢歷來與大盤和國際石油的走勢相關，近期A股重心逐漸下移，國際石油價格波動也非常劇烈，但煤炭走勢卻不為所動。以流通盤最大的中國神華（601088）為例，近一個月以來，股價維持小箱體內(nèi)波動為主，每次下跌至25元左右便產(chǎn)生反彈。期間，大盤從2500點上方跌落2400點下方，國際石油價格也一度跌破80美元。與之類似，絕大部分煤炭股近一個月的走勢也都基本如此。
　　 從歷史上看，2003-2010年間，在9-11月這個時間段，僅2005年和2008年煤炭股表現(xiàn)較差，其余年份都有較好表現(xiàn)。也就是說，最近8年，在9-11月，煤炭股有75%的概率會有良好表現(xiàn)。
　　 除了即將進入煤炭（尤其是電煤）傳統(tǒng)旺季，目前還有兩個超預期因素：1、大秦鐵路檢修以及中煤事故“9·16”影響全國煤炭月度供給3%，預計持續(xù)時間在1個月左右（可能更長）。產(chǎn)量減少支撐煤價，國內(nèi)港口煤價已經(jīng)連續(xù)兩周上漲，煤炭旺季提前到來。2、今冬再次出現(xiàn)大面積電荒的可能性非常大，進而推動對電煤的需求。可關注動力煤現(xiàn)貨比例較高且前期調(diào)整充分的兗州煤業(yè)（600188），持有稀缺優(yōu)質(zhì)無煙煤煤種的蘭花科創(chuàng)（600123）、潞安環(huán)能（601699）、昊華能源（601101）以及具備外延式擴張預期的冀中能源（000937）。
　　
　　券商：政策頻出改變靠天吃飯
　　 券商歷來是靠天吃飯的強周期行業(yè)，在大盤不斷創(chuàng)新低的情況下，海通證券（600837）、光大證券（601788）等自8月初便拒絕跟隨大盤下跌，橫向構筑底部的形態(tài)表明大資金并沒拋棄券商股。而容易炒作的小盤券商股國海證券（000750）、方正證券（601901）、山西證券（002500）更是時不時來點吸引眼球的漲停表演。究其原因，RQFII、融資融券常規(guī)化、轉(zhuǎn)融通、新三板等業(yè)務有可能在年內(nèi)陸續(xù)推出意味著券商可以減少對傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務的依賴。多元化的業(yè)務收入將平衡券商淡季收入。
　　
　　水泥：區(qū)域停窯或催生漲價
　　 水泥股經(jīng)歷了8月底到9月中的暴跌后，個股普遍下跌30%-40%。經(jīng)過此輪調(diào)整后估值已處歷史底部區(qū)域，同時無論是從短期庫存、日出貨量或是水泥價格表現(xiàn)來看，短期內(nèi)市場對于水泥股的極度悲觀預期逐步緩解。10月1日-10日華東地區(qū)（包括江浙滬皖鄂）計劃聯(lián)合停窯，如果華東水泥停窖能夠如期執(zhí)行，屆時水泥企業(yè)庫存下降而水泥價格上行概率較大。加之前三季度水泥企業(yè)盈利同比依然可觀，靚麗三季報值得期待，水泥股有望在上述因素綜合作用下迎來一波基于估值修復的反彈行情。重點還是看好步入消費旺季的華東、華中、華南以及華北地區(qū)的水泥上市公司，如江西水泥（000789）、巢東水泥（600318）、冀東水泥（000401）、華新水泥（600801）、海螺水泥（600585）等。其中，江西水泥下屬子公司江西南方水泥有限公司在贛中（南昌、豐城）、贛西、吉安等地從9月10日起已經(jīng)對水泥價格上調(diào)20元/噸，同樣位于贛中地區(qū)的巢東水泥也受益匪淺。