新興鑄管:值得長久愛戀的價值股

　　如果把買股票比喻成結(jié)婚，好股票就如一位好伴侶，是值得人們堅(jiān)持追求并珍惜的，錯過或者放棄只會令自己后悔。
　　新興鑄管便是這樣一只值得長久愛戀的價值股。作為鋼鐵行業(yè)中的美麗花朵，新興鑄管過去5年的凈利潤復(fù)合增長率保持在20%左右，其中近兩年通過產(chǎn)能以及收購擴(kuò)張，年均增利約4億元，成長步伐矯健。在鋼鐵行業(yè)整體困難的背景下，公司的產(chǎn)能擴(kuò)張，尤其是在“高鋼價，低成本，低稅率”的新疆的一系列上下游布局，和鑄管業(yè)務(wù)的成長預(yù)期，共同描繪出一幅“十二五”期間持續(xù)增長的價值藍(lán)圖。
　　
　　鋼企中的世界級球墨鑄管生產(chǎn)企業(yè)
　　公司主要生產(chǎn)鋼鐵產(chǎn)品和鑄管產(chǎn)品，2011年上半年兩者分別貢獻(xiàn)收入的37.87%和14.1%，利潤的65%和26%。鋼材產(chǎn)能約為550萬噸，包括不銹鋼、螺紋鋼和長材等。公司的鑄管產(chǎn)品廣泛用于城鎮(zhèn)供水輸氣等基礎(chǔ)公用事業(yè)，是國內(nèi)規(guī)模最大的球墨鑄管生產(chǎn)企業(yè)，國內(nèi)市場占有率達(dá)到50%，產(chǎn)能180萬噸，高居世界第一。
　　
　　上半年業(yè)績依舊快速增長
　　二季度增速放緩無礙上半年的快速增長。今年二季度公司實(shí)現(xiàn)營收135.87億元，同比增長38%，增速低于一季度的59%，管理和財務(wù)費(fèi)用的大幅增加導(dǎo)致歸屬母公司的經(jīng)營性凈利潤僅小幅增長8.35%至4.1億元。不過，在一季度良好業(yè)績的帶動下，公司上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入269.91億元，經(jīng)營性凈利潤7.87億元，分別同比增長38.74%和28.7%，錄得每股收益0.41元，基本符合此前預(yù)期。
　　
　　鋼鐵積極擴(kuò)張，鑄管靜待釋放
　　公司鋼鐵業(yè)務(wù)主要分為三大部分，均在積極擴(kuò)張：1）邯鄲本部具備250萬噸長材產(chǎn)能，在建的11.5萬噸普通不銹鋼管和5萬噸高端不銹鋼管產(chǎn)能將于今年5月陸續(xù)投產(chǎn)。2）蕪湖新興目前具有螺紋鋼產(chǎn)能100萬噸，明年將擴(kuò)至120萬噸；優(yōu)特鋼總產(chǎn)能90萬噸，兩年內(nèi)計(jì)劃擴(kuò)充至180萬噸。3）新疆基地150萬噸長材，未來或?qū)U(kuò)充至200萬噸。
　　市場對占新疆鋼鐵總產(chǎn)能42%的新疆基地尤其寄予厚望，認(rèn)為通過新疆地區(qū)高鋼價、低成本、低稅率的優(yōu)勢，公司不僅能受益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興規(guī)劃帶來的用鋼需求增長，還能通過采購新疆豐富的鐵礦資源提升自有礦比例（目前約50%左右），提升盈利能力。
　　球墨鑄鐵管作為建設(shè)部《2010城鎮(zhèn)供水行業(yè)發(fā)展規(guī)劃和2020遠(yuǎn)景目標(biāo)》中指定的未來供水行業(yè)的主導(dǎo)管材，目前國內(nèi)40%-50%的占比較95%以上的國際水平存在較大的差距，市場空間頗大。但由于產(chǎn)品成本較同等級灰口管和塑料管高20%左右，市場需求增長趨緩，2011年上半年公司鑄管及配件產(chǎn)銷量僅小幅增長7.5%。國內(nèi)需求并未完全打開的情況下，市場普遍認(rèn)為未來幾年內(nèi)的主要需求仍將主要集中在政府投資的舊有管網(wǎng)改造上，增速或?qū)⒈３衷?0%-20%左右，靜待需求空間釋放。
　　
　　大股東增持被套，公司估值已經(jīng)相當(dāng)便宜
　　在兩大業(yè)務(wù)均有正面預(yù)期的背景下，市場普遍預(yù)期公司在未來兩三年盈利有望獲得30%左右的年復(fù)合增長。
　　8月15日至8月23日期間，公司最高和最低股價分別是9.38元和8.85元，大股東新興際華累計(jì)增持公司股份129