VIE模式生死未卜風投大佬步步驚心

　　近日，關于VIE模式可能被取締的報道一出，在PE/VC機構內引起渲染大波。行業一片恐慌，對于取締VIE，質疑聲不絕于耳。雖然此后有權威部門表示，“取締VIE純屬誤傳”，但是，毫無疑問，處于風口浪尖的VIE仍在迷局之中，未來何去何從，若是監管，又將如何監管，一切尚屬未知。風投大佬步步驚心，呼吁監管層“權衡考量”。
　　何謂VIE？VIE作為一種資本運作模式，最早見于2000年4月新浪的上市中，因此又被稱為“新浪模式”。此前，赴美上市中國公司多采用的是紅籌模式“紅籌模式”和VIE結構，2006年，商務部發布《關于外國投資者并購境內企業的規定》，紅籌模式上市被堵，VIE模式成為主流。
　　今年6月，支付寶事件讓VIE(協議控制)模式公之于眾，接受大眾審視。緊接著，8月25日，商務部發布了《商務部實施外國投資者并購境內企業安全審查制度的規定》，正式將協議控制納入監管范圍。而近日，關于VIE模式可能被取締的說法流出，甚至有整篇的報告在網上流傳。
　　毫無疑問，VIE模式的存在一度到來中國公司特別是互聯網公司的繁榮，給這些公司乃至整個行業的發展提供了難得的機遇，與此同時，那些潛伏在這些互聯網公司背后，和這些公司一起成長起來的還有PE/VC們。
　　特別值得一提的是，9月26日，馬云在其微博里對《經濟觀察報》里一篇名為“為VIE一辯”的文章作出回復并質疑。馬云寫道，“一面呼喊政策透明，一面哭守著潛規則。從未搞清楚VIE倒底是啥，但假如VIE那么好，為何不能讓它光明正大合法化？假如它不夠好為何不能完善它？中國的創新，互聯網和資本市場會因完善VIE而毀？”
　　清科研究中心的統計數據顯示，僅在2007年到2011年上半年，VC/PE投資到廣義互聯網行業的投資案例數達到776起，投資金額達57.95億美元。而廣義互聯網行業的企業絕大部分都采取了VIE的架構。
　　VIE生死未卜，PE/VC大佬們驚魂未定，紛紛對可能取締的做法提出質疑。清科集團董事長倪正東在微博上呼吁，“關于VIE的問題，必將成為本年度投資界最大事件之一，請政策監管當局權衡考量”。
　　易凱資本首席執ec31a68e7e933bb5ff2114b941ab1fc477d1672195a618b7f4cf9d1860e49d6c行官王冉接受相關媒體采訪時稱，“這些VIE既然已經做出去了，它們應該繼續可以存在下去”。
　　王冉分析，從大的監管思路上，政府的主導思想是希望未來能有更多的新興產業的優秀公司能回到A股，在本土的資本市場上市。但是，“這種希望存在的前提在于，有一些根本性的問題要得到解決，比方說行業準入的問題，比方說發審制度的問題，以及我們的人民幣基金的，整體的人民幣風險投資行業的成熟度的問題”。
　　 “我們認為VIE對于中國公司來說仍是可行的上市方式，商務部加強VIE監管和規范，但不應該將VIE路徑堵死。從投資角度看，假如VIE路徑被堵死，那么也會影響整個VC/PE界，因為關系到退出機制”。納斯達克中國首代鄭華接受相關采訪時如是說。
　　話說回來，呼吁歸呼吁，愿望歸愿望，究竟將何去何從？我們所能做的也只有繼續關注。
　　(作者曾為南方都市報財經記者，創投、私募