保稅科技:適合進(jìn)行價(jià)值投資的成長(zhǎng)股

　　價(jià)值投資和選擇成長(zhǎng)股并不矛盾，當(dāng)在合理買入價(jià)以下，或曰在低于內(nèi)在價(jià)值買進(jìn)成長(zhǎng)股時(shí)，就是價(jià)值投資，而且是最好的價(jià)值投資。
　　目前的保稅科技便是這樣一只適合進(jìn)行價(jià)值投資的成長(zhǎng)股。公司過(guò)去的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)靚麗，“十一五”期間收入和凈利潤(rùn)年復(fù)合增速分別達(dá)到51%和33%，截至今年6月，季度業(yè)績(jī)已經(jīng)連續(xù)9個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，動(dòng)能充沛。更為重要的是，公司的快速成長(zhǎng)有望在未來(lái)延續(xù)。隨著產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，毛利水平大幅提升，市場(chǎng)預(yù)期兩年內(nèi)公司凈利潤(rùn)將會(huì)翻倍，成長(zhǎng)值得期待。
　　
　　倉(cāng)儲(chǔ)擴(kuò)張和PTA代理共推業(yè)績(jī)快速成長(zhǎng)
　　碼頭倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)上半年收入同比增長(zhǎng)31.8%至1.07億元。vBSa0PIfbqoE5SmPOn39TKsbQ7477eVdXfbyPALDVao=目前公司有萬(wàn)噸級(jí)碼頭2座，千噸級(jí)碼頭1座和百噸級(jí)碼頭2座，設(shè)計(jì)吞吐能力300萬(wàn)噸。隨著今年上半年11.65萬(wàn)立方米儲(chǔ)罐的投產(chǎn)，公司現(xiàn)有儲(chǔ)罐容量增至43.33萬(wàn)立方米。另外，今年5月開(kāi)工建設(shè)的10萬(wàn)立方米儲(chǔ)罐預(yù)計(jì)于明年中期投產(chǎn)，屆時(shí)總罐容將增至53.33萬(wàn)立方米，市場(chǎng)占有率將大幅提高。市場(chǎng)預(yù)計(jì)下游紡織、化纖等需求旺盛，公司新增產(chǎn)能的達(dá)產(chǎn)率將較高，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)可期。
　　上半年公司明智地將PTA貿(mào)易業(yè)務(wù)由自營(yíng)轉(zhuǎn)為代理。PTA業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型之后，業(yè)務(wù)毛利率大幅提升，上半年貢獻(xiàn)毛利1134萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4倍之多，也帶動(dòng)公司綜合毛利率大幅提升，上半年同比提高47.3個(gè)百分點(diǎn)至69.78%，其中2季度更是同比提高51.28個(gè)百分點(diǎn)至71.28%。這一趨勢(shì)在未來(lái)仍可持續(xù)。
　　
　　二季度盈利翻番
　　由于PTA業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變，今年二季度公司收入同比大幅減少56.08%至0.75億元，但歸屬母公司的經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)107.11%至3249萬(wàn)元，增速遠(yuǎn)超一季度的13.3%。上半年公司營(yíng)收同比減少47.58%至1.58億元，經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)56.1%至5368萬(wàn)元，每股收益0.25元，符合此前預(yù)期。
　　公司收入規(guī)模大幅縮小而盈利迅速攀升，主要是因?yàn)椋?）倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大和化工品貿(mào)易業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為代理，使公司綜合毛利率大幅提高；2）長(zhǎng)江國(guó)際被認(rèn)定為技術(shù)先進(jìn)型企業(yè)，未來(lái)三年稅收按15%征收，實(shí)際所得稅率同比下降11.82個(gè)百分點(diǎn)至13.93%。
　　
　　估值有錯(cuò)的好股票
　　市場(chǎng)普遍預(yù)期保稅科技未來(lái)三年凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速有望保持在35%左右。今年由于交通運(yùn)輸板塊整體業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄由细咚俟肥召M(fèi)調(diào)整等負(fù)面政策預(yù)期存在，市場(chǎng)對(duì)交通運(yùn)輸及連帶板塊的態(tài)度趨于冷淡，不少好股遭到錯(cuò)誤拉低，保稅科技便是其中之一。5月初以來(lái)，公司股價(jià)一路下行，區(qū)間最大跌幅達(dá)到24%，大幅增長(zhǎng)的中報(bào)業(yè)績(jī)并未得到市場(chǎng)的積極回應(yīng)。
　　以公司最新股價(jià)12.1元計(jì)算，目前PE僅為19倍，大幅低于31倍的過(guò)往中位，PEG為0.55，遠(yuǎn)小于2以上的行業(yè)平均水平，PS為2.69，PB為4.73，均處于近幾年的中低位水平，估值相當(dāng)具有吸引力。保稅科技在君亮估值系統(tǒng)中被歸為積極成長(zhǎng)股，成長(zhǎng)動(dòng)能和安全性排名均為1，股價(jià)處于君亮估值JW4點(diǎn)股票圖譜的A點(diǎn)位置。