甜蜜的謊言

　　 自從白糖上市以來，有關(guān)白糖的上漲都會(huì)被人們灌名為“蜜月期”或“甜蜜風(fēng)暴”，對于大多數(shù)期貨投資者來說，對白糖曾上演的驚濤駭浪的上升行情并不陌生，如今我們再次關(guān)注到這個(gè)品種卻不是因?yàn)檫@“甜蜜”還會(huì)延續(xù)下去，而是其內(nèi)在所蘊(yùn)涵的一些潛在危機(jī)，甚至我們認(rèn)為這種所謂的“甜蜜”是一場徹頭徹尾的謊言！
　　無論廠商、經(jīng)銷商都在為這個(gè)謊言圓謊，但我們核算成本后發(fā)現(xiàn)，這些機(jī)構(gòu)為了共同利益而推高的糖價(jià)已經(jīng)令其產(chǎn)生了泡沫，而且這個(gè)泡沫隨時(shí)可能破碎，就噸糖成本來看，怎么算都是4000元左右，而今現(xiàn)貨糖價(jià)卻高居7000元，這是何等的暴利？從前天然的賣方也跟著成為了糖價(jià)上漲推動(dòng)的主力，這種不合理的投資行為和已經(jīng)脫離市場基本利潤規(guī)律的壟斷暴利已經(jīng)越來越難以維系，隨時(shí)需要修正和調(diào)整。
　　我們看到，從7月開始，發(fā)改委相關(guān)人士就曾赴廣西約談幾大糖企，調(diào)研了解白糖上漲的原因，意欲對糖價(jià)提出限價(jià)要求；9月，國家發(fā)改委下發(fā)通知，要求各地價(jià)格監(jiān)管部門要加強(qiáng)兩節(jié)期間市場價(jià)格監(jiān)管，嚴(yán)肅查處哄抬價(jià)格等違法行為，其中對于食糖價(jià)格出現(xiàn)的非正常上漲情況，發(fā)改委表示嚴(yán)厲打擊囤積居奇哄抬糖價(jià)等情況，促進(jìn)食糖市場價(jià)格平穩(wěn)有序。這似乎是政策打壓所釋放出的先期信號，和今年3月暴跌前的棉花非常相似。
　　同時(shí)隨著糖價(jià)持續(xù)運(yùn)行在高位，其替代產(chǎn)品的需求也在增加，這樣變相減少了對白糖的消費(fèi)需求，對維系其高價(jià)格局極其不利。隨著糖價(jià)上漲，淀粉糖生產(chǎn)企業(yè)將在替代過程中受益，當(dāng)糖價(jià)高于6000元/噸以上，蔗糖與淀粉糖價(jià)差近2000元/噸時(shí)，終端企業(yè)更多地使用的是淀粉糖而非蔗糖。這時(shí)淀粉糖的替代效應(yīng)明顯，2011年淀粉糖產(chǎn)量及需求有望提升150萬噸。據(jù)了解，我國食糖與淀粉糖交叉市場份額約占全國工業(yè)食糖需求量的33.4%。
　　我們考察發(fā)現(xiàn)，廣東某公司截至目前可樂的配方采用75%淀粉糖，25%砂糖，雪碧、芬達(dá)全部采用淀粉糖，去年同期該工廠可樂采用25%淀粉糖，75%砂糖，雪碧、芬達(dá)50%淀粉糖，50%砂糖。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，碳酸飲料和果汁蔬菜汁兩大行業(yè)如果全部采用砂糖，用糖量在350-380萬噸之間，企業(yè)為了降低成本壓力，將采用更多的淀粉糖，減少砂糖用量。預(yù)計(jì)兩大行業(yè)蔗糖替代需求有望超過100萬噸以上，這對蔗糖需求會(huì)造成不小壓力。
　　除此之外，之前一直以生產(chǎn)工業(yè)乙醇為主的巴西糖由于原油價(jià)格下跌，生產(chǎn)利潤大不如前，生產(chǎn)工業(yè)乙醇的用糖量開始大幅下降，巴西產(chǎn)糖將不得不大量用于出口，也將進(jìn)一步增加了國際白糖的供應(yīng)壓力。數(shù)據(jù)顯示，2010/11榨季的食糖產(chǎn)量增加了475萬噸。在2011/12榨季，巴西的產(chǎn)量增加不多，全球的產(chǎn)量增加約1000萬噸，而巴西只增長150萬噸，盡管增長的不多，但是由于生產(chǎn)工業(yè)乙醇所用的糖量開始下降，巴西糖的出路只能在出口上，這部分不小的產(chǎn)量流入白糖供應(yīng)市場，肯定需要價(jià)格的一定調(diào)整才能消化。
　　 再從技術(shù)形態(tài)上來看，目前糖價(jià)形成一個(gè)M頭，回踩頸線后下跌放量，技術(shù)形態(tài)已經(jīng)確認(rèn)了下行走勢，加上兩節(jié)和夏季正在過去，投機(jī)資金炒做的題材喪失，其利多因素正在逐漸消退，因此在這種背景之下，投資者的操作策略應(yīng)以逢高拋空為宜。