紡織服裝:調整帶來買入機會

　　隨著2011年中報披露的結束，市場對紡織服裝板塊業績高增長的預期已經一一兌現，與前期的個股股價大幅上漲形成鮮明對比，近期個股隨大盤的下跌而出現小幅調整。不過，對于優質的行業個股，由于未來業績保持快速增長的確定性高，下跌反而成為買入的絕佳機會。
　　回顧今年上半年來紡織服裝公司的業績表現，可用可圈可點來形容，在出口和內需市場繼續改善的背景下，服裝行業的整體運營環境向好，行業營業收入同比增長21.47%，利潤總額同比增長63.45%，扣除非經常性損益后的凈利潤同比增長39.13%。品牌類企業中，品牌家紡、戶外運動和時尚休閑類品牌公司表現突出，營業收入同比增速分別達48.06%、49.68%和44.71%。良好的業績推高了上述公司的股價，我們看到，即便是在大盤頻頻創下新低的背景下，這些公司股價顯得仍然較為堅挺，同時估值也相對偏高。事實上，面對高于市場平均的估值水平，很多投資者選擇了舍棄，但由于三四季度銷售旺季的到來，其收入增速有望上升，目前的暫時下跌正好給了買入的良機。
　　具體來看，家紡行業目前處于前成長期，行業空間廣闊。未來隨著居民收入水平的提高與消費升級、城鎮化的大趨勢，中、高檔次家紡產品的市場必然也會擴張。通過羅萊家紡（002293）、富安娜（002327）、夢潔家紡（002397）上市以來股價在二級市場的表現可以看出，通過上市融資，公司一方面注重渠道的不斷擴張；另一方面加強產品毛利率的提升，經營業績相當出色，這也得到了基金、機構等認可，從前十大流通股股東中機構云集即可看出端倪。目前，三家公司對前三季度的業績已進行了預計，業績增長幅度都較大。近期它們隨著大盤的下跌有所調整，但在60日線附近得到強有力支撐，未來這三只股票將隨著高成長業績的兌現，為投資者帶來超越大盤的收益。不過，需值得注意的是原材料及人工成本上漲的不確定性以及房地產市場成交低迷可能對家紡產品需求產生一定的不利影響。
　　品牌服飾的出眾業績也是上半年該行業的一個亮點，由于其重視渠道建設和規模擴張，品牌服飾保持了較好的增長。從目前服飾訂貨會透露出的信息來看，繼探路者（300005）訂貨會同比增長66%之后，雅戈爾（600177）、七匹狼（002029）、美邦服飾（002269）、森馬服飾（002563）、凱撒股份（002425）等公司2012年春夏訂貨會的金額增長均超過25%。行業基本面無憂，業績增長較為確定。
　　近期，有不少券商對男裝行業著墨較多，其認為，“新生代市場監測機構研究顯示，中國男裝在未來3-5年增長勢頭良好，由于主流消費人群的變化，消費趨勢將由時尚休閑類職業裝（增長率為54%），逐步取代商務裝（38%），前者將成為最具增長性的服飾新品類。”雖然男裝服飾受大盤調整影響，估值短期面臨壓力，但估值切換能夠弱化市場對于高PE個股的擔憂，繼續看好量增潛力突出的七匹狼、報喜鳥和九牧王。
　　對于紡織行業而言，弱勢的外圍經濟加大了市場對于紡織服裝出口的擔心，雖然有市場人士認為“紡織龍頭企業將受益于行業集中度的提升、并憑借精細化管理能夠減緩行業所面臨的系統性風險，市場的擔心過于悲觀。”但是相對于品牌服飾和家紡行業來說，其增長勢頭將遠遠不及前者，所以在該板塊中，投資者更應當將注意力集中在品牌服飾和家紡行業。