精選個股是王道

　　中小盤股中報業績概覽
　　2011年中報收入、凈利潤分別增長28.86%和18.89%。我們將截止2011年6月30日上市的中小板、創業板公司（剔除金融）合并為中小盤股，其中中小板590 家、創業板236 家，作為一個整體進行測算，2011年中報凈利潤同比增長18.89%，收入同比增長28.86%。其中中小板收入和凈利潤增速分別為28.52%和18.31%，創業板收入和凈利潤增速分別為32.48%和22.06%。
　　整體來看，2010年中小盤股的業績增幅眾數落在0~30%這一區間內，其中中小板有210家，占總數比例為35.59%，創業板有88家，占總數比例為37.29%。目前市場一致預期對于中小盤股整體11年業績增速的預測為41.35%，而2011年中報中小板業績增幅超過40%的公司數量為177家，占總數比例為30%，創業板為66家，比例為27.97%。2011年中報中小板同比業績下滑的公司有144家，占比24.41%；而創業板業績同比下滑的公司有59家，占比為25%。
　　對中小盤股而言，市場一致預期對于中小盤股整體2011年業績預測從2011年2月最高點的57%持續下調至8月底的41%，雖然未來盈利預測仍可能有下調空間，但我們認為市場一致預期的持續下調已經釋放了相當部分的風險。
　　2011年中報利潤增速環比下降，上、中游制造業以及農林牧漁保持較快增長。剔除金融后所有中小板、創業板公司2011中報分別實現凈利潤同比增長18.31%和22.06%，收入增速分別為28.52%和32.48%，環比下降。從行業來看，中報業績整體增速下滑至18.9%的主要原因是制造業增速環比下滑至17.6%，其中又以其他制造業下滑最為明顯，從一季度的21.6%下滑至中報的6.5%。相比之下農業和非金融服務業業績增速環比都有不同程度的上升。
　　2011年二季度中小盤整體經營凈現金流同比上升1093%，僅其他制造業同比下降130%；環比增長145%，消費品制造業增長最為明顯，環比上升12217%。
　　中小盤股整體2011年二季報現金流占收入比為3.6%，與歷史同期水平相比并不高，但考慮到2011年一季度該比例為歷史最低的-10.3%，我們仍然將這一回升視為比較明顯的積極信號。
　　從行業來看，二季度僅其他制造業的經營現金流量占收入比為負，農林牧漁及非金融服務業這一比例高于歷史平均水平。
　　
　　從財務指標角度值得看好的行業
　　我們可以關注2011年二季度度凈利潤增速環比回升并且收入增速為正，且環比回升的景點、林業、化學原料、醫療服務、餐飲等行業。而元件、視聽器材、食品制造、有色金屬冶煉、農產品加工等行業則是凈利潤增速環比下降并且收入增速環比出現下滑。
　　從盈利能力角度看，我們建議關注ROE、毛利率環比均有所回升的旅游綜合、林業、石油開采、景點、建筑裝飾等行業；而種植業、化學纖維、飲料制造、燃氣、煤炭開采等行業的ROE、毛利率環比均有所下降。
　　從現金流和庫存的角度，我們建議關注經營凈現金流量占收入較高且環比增長明顯，以及庫存水平不高且環比下降的行業，比如生物制品、包裝印刷、農業綜合、貿易、農產品加工等行業；而中藥、石油化工、服裝等行業庫存水平處于歷史高位，且二季度經營凈現金流環比下降，值得我們關注并警惕。
　　綜合上述因素之后，我們認為化學原料、生物制品、景點等行業凈利潤和收入增速具備一定優勢，ROE和毛利率也環比提升，值得關注；而有色金屬冶煉、化學纖維、石油化工、服裝等行業利潤和收入增速都呈下降趨勢，而且ROE以及毛利率都有所惡化，我們應該有所警惕。