磷化工神威 弱市下風(fēng)景獨好

　　本周大盤反復(fù)下探前期低點，多空僵持，成交量萎靡不振，市場缺乏強有力的領(lǐng)漲先鋒，眾多寄予厚望的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)政策惠及的磁材、鋰電池、節(jié)能環(huán)保等題材也僅僅是曇花一現(xiàn)，真正能持續(xù)走強又具備掙錢效應(yīng)的唯有磷化工板塊。六國化工（600470）本周最高漲幅為30.26%，順利接過澄星股份（600078）的旗幟，擔(dān)當(dāng)起“帶頭大哥”的重任。周三，在其帶動下，磷礦板塊的興發(fā)集團(tuán)（600141）、澄星股份、天原集團(tuán)（002386）、金正大（002470）等磷化工上市公司等均強勢封住漲停，而湖北宜化（000422）、云天化（600096）也有很大的漲幅。這似乎又將掀起一波類似年初氟化工的瘋狂炒作。
　　
　　磷礦整合是大勢所趨
　　目前我國每年的磷礦石產(chǎn)量在6000萬噸，如果仍按照目前“采富棄貧”的開采模式進(jìn)行，20年后我國磷礦石將開采殆盡，未來全國的磷礦資源整合將是必然趨勢。上個月發(fā)布的《化工礦業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》突出了磷礦資源的稀缺性，并要求壓縮產(chǎn)能較低的磷礦石產(chǎn)能、磷礦開發(fā)主體和礦業(yè)權(quán)數(shù)量，未來5年建立磷礦產(chǎn)地資源儲備機制，提高磷礦開采準(zhǔn)入門檻。政策支持背后隱含的資產(chǎn)整合更被市場所憧憬。
　　我國磷礦資源主要集中在云南、貴州、四川、湖北和湖南五省，占全國總儲量的74.5%，品位大于30%的富礦也基本集中于上述地區(qū)。作為磷礦產(chǎn)量最大的省份——湖北省在今年7月也出臺了《關(guān)于進(jìn)一步加強磷礦高磷鐵礦資源開發(fā)管理的意見》，明確規(guī)定逐步重組和關(guān)閉生產(chǎn)能力在15萬噸/年以下的磷礦企業(yè)，使資源進(jìn)一步向優(yōu)勢企業(yè)和大型重點磷化工企業(yè)集中。
　　
　　旺盛需求+供應(yīng)短缺推動磷礦石猛漲
　　目前，全球磷礦石消費結(jié)構(gòu)中約70%左右用于磷肥生產(chǎn)。由于西方經(jīng)濟不穩(wěn)定，外界對全球新一輪貨幣寬松的預(yù)期比較明確，因此全球農(nóng)產(chǎn)品價格近段時間一直維持在高位，這使得國際、國內(nèi)對磷肥的需求比較旺盛，國際磷肥價格高位，帶動國內(nèi)磷銨、復(fù)合肥行業(yè)景氣。2011年前7個月作為國內(nèi)磷肥原料磷酸二銨產(chǎn)量同比增長30.6%、一銨增長36.6%，而磷礦石產(chǎn)量同比增長30.3%；磷肥價格帶動了上游的磷礦石價格上漲。磷化工和磷礦石產(chǎn)業(yè)的集中度相對已經(jīng)比較高，因此價格向上游傳導(dǎo)也比較順暢。
　　2008年磷礦石也曾因下游需求較好、磷礦供給緊張而上漲，但本次磷肥漲價幅度并未到達(dá)2008年水平，而磷礦石價格卻創(chuàng)出新高。自年初云南磷化集團(tuán)首先上調(diào)價格起，國內(nèi)磷礦石價格持續(xù)上漲，從年初的410元/噸漲至目前的530元/噸，漲幅達(dá)到29.27%。國內(nèi)磷礦石價格磷礦石已經(jīng)成為磷化工產(chǎn)業(yè)鏈盈利最強的環(huán)節(jié)。
　　貴州、云南電力供應(yīng)嚴(yán)重短缺，電爐開工率不足，黃磷產(chǎn)量下滑；9月10—18日全國民族運動會在貴州召開，省內(nèi)高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)限電停產(chǎn)；云南陸良地區(qū)鉻污染事件波及該地區(qū)三家黃磷企業(yè)難以開工，云南省內(nèi)開工率也有所下滑等多個短期因素疊加導(dǎo)致整個黃磷市場貨源流通相對緊張，加劇磷礦石價格的波動。三季度又為磷化工傳統(tǒng)需求旺季，2011年下半年國內(nèi)化肥逐漸開始淡儲，磷礦石價格仍將維持高位。
　　長期而言，磷礦石品位的下降、開采邊際成本不斷提高以及各省對磷礦石的開采管理更加嚴(yán)格。磷礦石稀缺度逐漸增強和集中度進(jìn)一步提高將促進(jìn)磷礦石資源價值長期上漲，這也意味著磷礦石的價格安全邊際逐漸提高，在未來的周期波動中，磷礦石的價格低點將不斷上升，磷礦石價格處于長期上漲通道中。
　　參與磷礦石題材的炒作可從技術(shù)面和業(yè)績彈性兩方面考慮，前期分別階段性領(lǐng)漲的六國化工、澄星股份具備龍頭的氣質(zhì)，在炒作中一呼百應(yīng)，可把握后市調(diào)整后的買入機會。此外，按照磷礦石漲價的業(yè)績彈性大小順序，上市公司依次排序為興發(fā)集團(tuán)、湖北宜化、六國化工、澄星股份、天原集團(tuán)、云天化。興發(fā)集團(tuán)是目前上市公司中磷礦儲量最豐富，礦電磷一體化最完善的公司，地處湖北也讓公司在省內(nèi)磷礦資源整合中受益。