愛爾眼科:三級連鎖+樣板復制

　　憑借出類拔萃的成長能力及快速復制的盈利模式，蘇寧電器在短短數(shù)年間躍居為家電連鎖的絕對龍頭，同樣，作為專攻眼科疾病的愛爾眼科也具有優(yōu)秀的商業(yè)模式，這種模式的核心之處在于“三級連鎖”，即將旗下連鎖機構(gòu)按照區(qū)位、技術(shù)、戰(zhàn)略和資源整合能力的不同劃分為三個不同的層級，進行系統(tǒng)性配置。
　　進一步分析，我們發(fā)現(xiàn)，愛爾眼科的發(fā)展脈絡(luò)較為清晰，戰(zhàn)略布局也較為合理，在三級連鎖模式的驅(qū)動下，愛爾眼科合理復制成功樣板，快速實現(xiàn)盈利，并在區(qū)域范圍內(nèi)形成集群效應(yīng)，最終實現(xiàn)全國連鎖的的跨區(qū)域布局。
　　
　　穩(wěn)扎穩(wěn)打的經(jīng)營理念
　　愛爾眼科發(fā)展至今不足10年，是在“公立醫(yī)療機構(gòu)處于壟斷地位的背景下產(chǎn)生和發(fā)展起來的，起步晚、積累少。”從某種程度而言，愛爾眼科自始至終都要在醫(yī)療服務(wù)細分行業(yè)中面臨諸多的競爭，到目前為止，愛爾眼科成功的贏得了這場角逐，無論規(guī)模抑或盈利能力，愛爾眼科均穩(wěn)步增長。
　　作為首批登陸創(chuàng)業(yè)板的上市公司，愛爾眼科并未出現(xiàn)令人擔憂的業(yè)績拐點，更未上演大變臉，始終穩(wěn)扎穩(wěn)打。2006-2008年，愛爾眼科凈利潤年均復合增長率為112.18%；2009年IPO之后，愛爾眼科連續(xù)兩年的凈利潤同比增速分別為50.71%、30.07%，今年上半年凈利潤同比增長52.63%。
　　愛爾眼科的業(yè)績呈現(xiàn)出45度角的直線攀爬，與其成本控制能力及業(yè)務(wù)平衡度息息相關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，從2006年至今，愛爾眼科的毛利率一直保持在55%左右，而行業(yè)平均毛利率約在30%-50%之間，愛爾眼科憑借明顯優(yōu)勝的成本控制能力在短短幾年間一舉成為行業(yè)新秀。在分項業(yè)務(wù)方面，愛爾眼科較為均衡，這種均衡體現(xiàn)在成長性方面，無論是醫(yī)療服務(wù)還是藥品銷售等，銷售收入均以同等節(jié)奏實現(xiàn)增長，這直接取決于愛爾眼科業(yè)務(wù)之間的配套協(xié)調(diào)及資源駕馭能力。
　　業(yè)內(nèi)人士指出，愛爾眼科所屬的醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域在整個醫(yī)藥或泛醫(yī)行業(yè)處于新生細分行業(yè)，它是從傳統(tǒng)意義上的綜合類醫(yī)療企業(yè)中剝離出來的，由于專攻一科，此類企業(yè)往往具備更為成熟的醫(yī)療技術(shù)和更為完善的醫(yī)療服務(wù)，在較長的一段時間內(nèi)將一直處于供不應(yīng)求的局面。因此，愛爾眼科等企業(yè)與行業(yè)的大發(fā)展是分不開的，不同的是，愛爾眼科在規(guī)模運營方面明顯更勝一籌。
　　愛爾眼科以長沙為大本營，本來是區(qū)域型醫(yī)療機構(gòu)，上市之前的輻射范圍多集中在兩湖之地。不過，區(qū)域型的定位未必符合愛爾眼科的整體規(guī)劃，也與行業(yè)擴容的背景存在沖突。因此，上市之后，愛爾眼科充分利用超募資金，在募投項目的基礎(chǔ)之上進一步增設(shè)分支機構(gòu)，布局范圍觸及全國多個省會城市及兩湖區(qū)域具備潛力的地級城市，從IPO之前的17家連鎖醫(yī)院擴增至目前的36家。愛爾眼科日前在深交所投資者關(guān)系互動平臺上表示，公司目前仍處于內(nèi)生增長和外延擴張階段，今年預計增加8-10家營業(yè)網(wǎng)點。招商證券李珊珊認為，愛爾眼科已經(jīng)初步具備全國連鎖的雛形。
　　
　　三級連鎖與傳統(tǒng)連鎖的差異
　　愛爾眼科專注于眼科醫(yī)療，既沒有綜合醫(yī)療機構(gòu)臃腫的資產(chǎn)體系，也沒有繁瑣的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，其產(chǎn)品以眼科醫(yī)療服務(wù)為主，兼有部分藥品銷售和配鏡服務(wù)。此外，愛爾眼科也采取類似天虹商場的物業(yè)模式，即以租賃為主，崇尚輕資產(chǎn)運營。愛爾眼科從區(qū)域醫(yī)療機構(gòu)向全國連鎖醫(yī)療機構(gòu)的轉(zhuǎn)型正是輕資產(chǎn)運營的產(chǎn)物，而其內(nèi)在的邏輯則是三級連鎖。
　　所謂三級連鎖是指愛爾眼科將其連鎖機構(gòu)分成三個層級，其中上海愛爾是一級醫(yī)院，被定位為技術(shù)中心和會診中心；各省會醫(yī)院是二級醫(yī)院，被定位為服務(wù)中心；而地級醫(yī)院是三級醫(yī)院，被定位為一般診療中心。這種模式有別于商業(yè)連鎖“統(tǒng)一形象、統(tǒng)一管理、統(tǒng)一采購、統(tǒng)一配送”的一般模式，強調(diào)內(nèi)部資源的不對等整合，直接目的是突出個性化服務(wù)，即以患者需求為中心。愛爾眼科曾表示，三級連鎖模式講求公司的整體運營能力，更利于資源配置的優(yōu)化、品牌形象的提升和成本控制能力的增強。
　　據(jù)悉，愛爾眼科的連鎖屬性有別于海王星辰，后者以醫(yī)藥流通為主，統(tǒng)一性尤為重要，但愛爾眼科重在醫(yī)療服務(wù)，產(chǎn)品的實物性并不明顯，因此，傳統(tǒng)的連鎖模式并不適合愛爾眼科。不過，此處的問題則是，愛爾眼科的三級模式實質(zhì)上是建立在傳統(tǒng)連鎖與單體綜合醫(yī)院之間的折衷模式，如果偏重連鎖，愛爾眼科的分支機構(gòu)有可能不具備本部的科研優(yōu)勢，而如果偏重綜合醫(yī)院，愛爾眼科的擴張之路就難以保證一帆風順。事實上，國內(nèi)相當一部分以醫(yī)療服務(wù)為主的連鎖企業(yè)所采用的模式就是簡單的超市模式，愛爾眼科已經(jīng)成功突破此模式，未來的關(guān)鍵則是，一旦愛爾眼科在全國范圍內(nèi)形成飽和布局，三級模式將如何實現(xiàn)動態(tài)平衡。
　　國金證券李龍俊對愛爾眼科的三級模式長期看好，認為愛爾眼科上市后成功快速的連鎖擴張已經(jīng)證明了公司在新市場選擇、醫(yī)師隊伍培養(yǎng)和管理復制等方面具有不錯的能力，“三級連鎖+總部引擎”的商業(yè)模式將繼續(xù)推進。
　　三級連鎖承襲傳統(tǒng)連鎖但不囿于其固有模式，是經(jīng)營方式的創(chuàng)新。然而，創(chuàng)新是有代價的，三級連鎖并非十全十美。據(jù)悉，三級連鎖對企業(yè)的資源整合能力要求極高，目前愛爾眼科的規(guī)模不算大，西北地區(qū)還未完成布局。如果規(guī)模足夠大，強調(diào)層級控制的三級連鎖未必能在整體上駕馭公司的資源，因此，愛爾眼科有必要保持創(chuàng)新，不過這是遠憂。
　　
　　復制樣板的成功擴張
　　區(qū)域型龍頭醫(yī)院并非愛爾眼科的最終目標，打造全國連鎖醫(yī)療機構(gòu)才是愛爾眼科的長期戰(zhàn)略。愛爾眼科的整體結(jié)構(gòu)是三級連鎖，長沙和上海基本可視為一級中樞，在此基礎(chǔ)上，愛爾眼科有必要走出兩湖，開設(shè)更多的子機構(gòu)，將二級及三級醫(yī)院構(gòu)連成網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)。事實上，愛爾眼科初期的募投規(guī)劃即已考慮了這一點，
　　愛爾眼科的募投項目共有11個，主要包括三類，分別是擴建、新建及信息化管理系統(tǒng)。其中，擴建和新建項目主要集中在省會城市，如成都、濟南、長春、南寧等，地域分布上涵蓋東北、華東、西南、華南等地。另外，華中地區(qū)的重要地級市如襄樊（現(xiàn)更名為為襄陽）、岳陽等亦在募投項目之列。除募投項目之外，愛爾眼科亦將超募資金用于新建醫(yī)院或收購其他公司股權(quán)，截至8月27日，愛爾眼科在宣布新建永州愛爾和宜昌愛爾之后，尚余約5000萬超募資金。
　　記者注意到，愛爾眼科的募投項目中除信息化管理系統(tǒng)項目之外，其余項目均應(yīng)在2011年6月30日之前達到預定使用狀態(tài)。不過，中報顯示多數(shù)項目未能實現(xiàn)預期收益，杭州愛爾和盤錦愛爾投資進度為零，其中盤錦愛爾項目于8月5日正式停止。其實這并不難理解，愛爾眼科采取的是連鎖模式，雖然是輕資產(chǎn)運營，但開設(shè)新醫(yī)院仍需一段時間的培育期。在培育期內(nèi)，愛爾眼科試圖與當?shù)剡M行融合以提高影響力，凈投入是必不可少的，因此在最短的時間內(nèi)實現(xiàn)扭虧就極為重要。東方證券莊琰認為，愛爾眼科主業(yè)內(nèi)生性增長明確，新建醫(yī)院已經(jīng)逐漸扭虧，未來將成為公司增收增利的重要動力。
　　有必要指出的是，愛爾眼科目前的重點在二級醫(yī)院，三級醫(yī)院尚屬薄弱環(huán)節(jié)。在具體實施中，愛爾眼科的基本思路是樣板復制，即以內(nèi)部成功案例為模版，增設(shè)新網(wǎng)點，在節(jié)約資源的同時亦可快速實現(xiàn)盈利。對于停止盤錦愛爾項目，愛爾眼科表示是基于在三線城市布點的整體戰(zhàn)略安排。分析人士認為，三級醫(yī)院目前處于探索階段，一旦愛爾眼科創(chuàng)造出典型的成功樣板，便可在全國范圍內(nèi)大面積推廣，三級醫(yī)院的精耕細將是未來的看點。