急跌后的反拉不會(huì)持久

　　大指數(shù)主跌段完成后目前處于某IV反拉，我們注意到深成指高點(diǎn)下行呈貌似下行推動(dòng)狀，其他指數(shù)暫時(shí)結(jié)構(gòu)不明晰。從大的波動(dòng)結(jié)構(gòu)看，大指數(shù)仍然有一下行末段推動(dòng)尚未完成，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則上行推動(dòng)未完成。故策略上不追
　　
　　本周的走勢(shì)讓人很震憾，急速的暴跌后反拉，令大小指數(shù)均出現(xiàn)周線上的長下影。按K線形態(tài)分析，在個(gè)股上這種下影線可能是好事，表明下檔有強(qiáng)支撐。但在指數(shù)上卻不一定是好事，多數(shù)時(shí)候指數(shù)上的長下影，后市都是要再度回試下影線支撐的。因?yàn)椋L下影部位代表空頭勢(shì)力所能達(dá)到的位置，后面回試支撐通常都是最合理的預(yù)期。況且從稍大級(jí)別的結(jié)構(gòu)講，我也不認(rèn)為此次的下行結(jié)構(gòu)已經(jīng)走完了。
　　從今年年初時(shí)，我們就對(duì)今年可能出現(xiàn)的市場(chǎng)波動(dòng)的框架作出了描述，至今為止，我們的預(yù)期依然是合理的。我們?cè)谧霾呗灶A(yù)期時(shí)，已經(jīng)充分考慮了市場(chǎng)的博弈面情況與資金面情況，以及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能帶來的影響。預(yù)先所匡算的波動(dòng)框架，令我們不知道后面會(huì)發(fā)生什么事，但它提示我們后面相關(guān)的節(jié)點(diǎn)處，必然會(huì)有相應(yīng)的事發(fā)生。這樣的事讓很多不知道市場(chǎng)分析核心的人看起來好像很玄，但其實(shí)一點(diǎn)也沒有懸念。
　　世界上的很多事物，其實(shí)都離不開利益的博弈。如果能清楚博弈之后的利益鏈，以及利益鏈上各個(gè)環(huán)節(jié)間的相互制約，就比較容易在事件發(fā)生之前，搞清楚后面可能出現(xiàn)的結(jié)果。這里面尤其是在中國經(jīng)濟(jì)完全整合于世界經(jīng)濟(jì)之后，就應(yīng)該站在全球的格局上審視市場(chǎng)，任何事都不可能獨(dú)立存在。對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)而言，一切政治問題的背后都是經(jīng)濟(jì)問題，當(dāng)一切政治問題或者經(jīng)濟(jì)問題無法解決時(shí)，往往出現(xiàn)的就是軍事上的沖突。而我們注意到，這個(gè)世界無論是國與國，還是國內(nèi)內(nèi)部，都離不開代表不同利益團(tuán)體間的沖突。所以，新聞?dòng)^察，即是我們觀察經(jīng)濟(jì)可能發(fā)生變動(dòng)的窗口。
　　本次市場(chǎng)的下跌，看似與國內(nèi)的問題本身并無直接關(guān)系，只是海外信用評(píng)級(jí)報(bào)告引起的一串連鎖反應(yīng)。但實(shí)際上它不僅表明了國家間的博弈，也表明了資金層面的博弈。在標(biāo)普下調(diào)美國國家信用評(píng)級(jí)之前，我們已經(jīng)通過推導(dǎo)西方經(jīng)濟(jì)波動(dòng)模型，知道實(shí)際上美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)于7月到8月初這段時(shí)間里見底了。而這個(gè)起于1900年的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)框架，對(duì)應(yīng)著歷史上經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期的大部分高低點(diǎn)。所以，我們判斷這是一次“苦肉計(jì)”。其用意無非有幾個(gè)，其一是政治上的考量，用于挫敗奧巴馬連任；其二，將非美資本從美國市場(chǎng)上逼出，同時(shí)以拋售美國石油儲(chǔ)備的方式壓制原油價(jià)格，令非美資產(chǎn)在撤出美國股票市場(chǎng)后，只能進(jìn)入黃金市場(chǎng)避險(xiǎn)；其三，令海外的美國資本大量回流，替換非美資本溢出后的空缺。
　　而從美國銀行短期儲(chǔ)蓄量一月增加83%，存款總額增加量達(dá)2萬億美元看，美國資本實(shí)際早已作好接盤的準(zhǔn)備。而股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的大跌，以及黃金市場(chǎng)的大漲，說明美國人嫻熟的金融操縱術(shù)已經(jīng)達(dá)到了無敵狀態(tài)。之所以他們能這樣做，是因?yàn)槊涝匀皇鞘澜缧缘膹?qiáng)勢(shì)貨幣。因此，我們預(yù)料到美國人在完成這些之后，一定會(huì)釋放超預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)，從而令美元指數(shù)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，令黃金市場(chǎng)出現(xiàn)屠殺非美資本的一幕。
　　由于數(shù)十年來中國過度依賴于外向型經(jīng)濟(jì)，中國經(jīng)濟(jì)的主要構(gòu)成是投資、外貿(mào)，因民眾的消費(fèi)能力早已被住宅、教育、醫(yī)療三大塊給吸收，因此，民間的消費(fèi)能力極為有限，不可能通過刺激就能拉起內(nèi)需消費(fèi)。而投資方面過去十年基本是靠固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)，其基本是體現(xiàn)在中國的城鎮(zhèn)化進(jìn)程投資拉動(dòng)。現(xiàn)在地產(chǎn)業(yè)受嚴(yán)控，其他大宗投資也受資金層面的限制而收縮，所以，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了前面發(fā)展模式不可持續(xù)之困。外貿(mào)方向又受西方經(jīng)濟(jì)不景氣影響而萎縮，故而國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況目前仍然不能判定為已經(jīng)見底。
　　以西方的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)模型為藍(lán)本，因中國的外向型經(jīng)濟(jì)依然比較龐大，從訂單到出貨大約有6－9個(gè)月滯后期。因此，推導(dǎo)出的中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)框架應(yīng)該是至今年的11月至12月中旬時(shí)段，才是見底的時(shí)候。而我們前面從輕工業(yè)向重工業(yè)轉(zhuǎn)型，推導(dǎo)出重工業(yè)向新興戰(zhàn)略行業(yè)轉(zhuǎn)型的萌芽期，至少需要48至49個(gè)月。這兩種推導(dǎo)方式，都指向了今年的11月。所以，我們?cè)谌ツ昴吞岢鼋衲晟献C指數(shù)的低點(diǎn)區(qū)間，可能會(huì)出現(xiàn)在10月份之后。
　　我在今年初就提出市場(chǎng)的這一波動(dòng)框架預(yù)期。但是，很多人對(duì)這樣的波動(dòng)框架預(yù)期不以為然。我注意到，隨著市場(chǎng)的向下調(diào)整越來越接近我們所預(yù)期的目標(biāo)，多數(shù)的媒體上開始出現(xiàn)主流分析師們的聲音，同樣也是預(yù)期市場(chǎng)11月會(huì)出現(xiàn)低點(diǎn)。但令人感覺哭笑不得的是他們此前的觀點(diǎn)均是看超級(jí)大牛市，至少也是要突破3500點(diǎn)的上漲。為什么現(xiàn)在突然改變了對(duì)市場(chǎng)的看法？其實(shí)市場(chǎng)還是這個(gè)市場(chǎng)，什么都沒變，只是指數(shù)的價(jià)格下跌，改變了人們的預(yù)期。而上周的向下急探后企穩(wěn)，又讓他們心中燃起了希望，尤其是社保基金入場(chǎng)的傳聞，再次提振了市場(chǎng)的信心。于是，又有墻頭草開始喊出調(diào)整已經(jīng)結(jié)束的論調(diào)。
　　在市場(chǎng)中做一個(gè)評(píng)論者很容易，誰都可以對(duì)市場(chǎng)品頭論足。但是，作為一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治稣撸瑓s是不可以隨便信口開河。因?yàn)椋Y金的進(jìn)出是要付出代價(jià)的，它不可以僅憑簡(jiǎn)單的幾句站不住腳的話。投資的行為要有邏輯的支持，如果毫無邏輯那就是對(duì)資金的不負(fù)責(zé)。我們很難相信那些主要財(cái)富來源不是依靠市場(chǎng)投資所得，而是靠評(píng)論或著書所得之人的市場(chǎng)評(píng)論。就是因?yàn)槲覀冎肋@個(gè)市場(chǎng)是無情的，它只承認(rèn)結(jié)果而不承認(rèn)如果。假如觀點(diǎn)中有那么多如果作前提，那么，我們得考量我們以什么為參照作為我們保護(hù)本金不失的標(biāo)準(zhǔn)。
　　我也有看不清市場(chǎng)波動(dòng)的時(shí)候，通常這種時(shí)候我會(huì)用參照線作為判別的標(biāo)準(zhǔn)，它的意義即是糾錯(cuò)。一個(gè)沒有糾錯(cuò)的分析系統(tǒng)，一定不是個(gè)完善的分析體系，用它來指導(dǎo)操作，即使對(duì)了無數(shù)次，也可能在一次固執(zhí)己見的判斷中出現(xiàn)不可挽回的損失。
　　正因?yàn)橹笖?shù)波動(dòng)判斷的復(fù)雜性是很多人無法把握的，所以，我們更提倡選擇投資的標(biāo)的是那些受社會(huì)發(fā)展洪流推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)與企業(yè)。即使是分析指數(shù)的波動(dòng)有很高的正確率，我仍然要通過企業(yè)的發(fā)展以及ROE的增長率，來平滑指數(shù)的波動(dòng)。
　　從市場(chǎng)的短期波動(dòng)結(jié)構(gòu)看，8月9日低點(diǎn)上行更像是一個(gè)某IV性質(zhì)的5－3－5鋸齒結(jié)構(gòu)反拉，它可能是起于7月18日高點(diǎn)下行推動(dòng)段中的某IV性質(zhì)強(qiáng)反拉結(jié)構(gòu)。如果這個(gè)推測(cè)成立，即未來仍然還會(huì)有一個(gè)下行的末跌段。
　　但是，通過波動(dòng)原理我們知道，通常一個(gè)大級(jí)別調(diào)整中，下行C的第C－4，一般是第一批抄底的資金介入。而后的C－5結(jié)束時(shí)，才是整個(gè)結(jié)構(gòu)的結(jié)束點(diǎn)。這個(gè)C－5，可以創(chuàng)新低也可以不創(chuàng)新低。從更大的波動(dòng)框架看，這個(gè)位置的IV，僅僅是起于7月18日高點(diǎn)下行推動(dòng)結(jié)構(gòu)中的IV段。比它更大的結(jié)構(gòu)呢？它則是起于4月18日高點(diǎn)下行的主跌主段中，所以，8月9日的低點(diǎn)，還是不能輕易地將它定義為本次下調(diào)的低點(diǎn)。
　　從籌碼分布的角度看，本次反拉在上方密集成交區(qū)下沿的2625士5點(diǎn)區(qū)域，幾乎不可能突破。且上漲的縮量，已經(jīng)表明了多頭資金的攻擊力減弱。
　　從另一層面講，這是做空盤與做多盤的對(duì)抗。也就是期指與融券做空盤，在某一結(jié)構(gòu)完成時(shí)，遭遇的多方反擊。而這種現(xiàn)象，在今年4月中旬之后反復(fù)出現(xiàn)，它就像我們5月時(shí)所說的，先用機(jī)槍放倒一片做多盤，然后再提短槍抵近挨個(gè)補(bǔ)槍子。今年的結(jié)構(gòu)性私募，如果還不知道換個(gè)思維方式，可能后面還會(huì)遭遇5月末時(shí)同行們一樣的下場(chǎng)。
　　短期起于8月9日的上行結(jié)構(gòu)，我們現(xiàn)在也不能認(rèn)定它就是徹底結(jié)束了。但為了資金的安全，我們認(rèn)為設(shè)置2580點(diǎn)為多頭參照線是個(gè)適當(dāng)?shù)目紤]。如果大指數(shù)不能有效站于該線之上，那么仍然要提防空頭以期指、以及流動(dòng)性好的衰退行業(yè)的強(qiáng)周期權(quán)重股做空。市場(chǎng)將表現(xiàn)為，穩(wěn)定幾天后不再上漲，立馬又出現(xiàn)長陰下殺。無它，皆因這市場(chǎng)已經(jīng)只剩下狼與獅子的搏殺也。