半年報點睛

　　金發科技：
　　業績增長未來看點在新材料
　　
　　金發科技2011年上半年實現營業收入58.88億元，同比增長25.71%；實現營業利潤7.53億元，同比增長370.28%；實現凈利潤6.99億元，同比增長260.72%；實現基本每股收益0.5元。公司上半年實現了業績的大幅增長，主要原因是公司主營改性塑料業務銷售增長、毛利率提升以及公司轉讓房地產子公司股權的投資收益。
　　（1）改性塑料產品銷售增長、毛利率提升。上半年公司共銷售各類改性塑料產品（不含貿易品）30.91萬噸，同比增長14.86%；公司主要產品上半年合計實現銷售收入39.45億元，同比增長28.5%，改性塑料產品呈現量價齊升的局面。公司的銷售額增長幅度大于成本增長的幅度，公司綜合毛利率明顯提升，實現主營業務毛利率17.77%，同比提升4.66個百分點。（2）轉讓長沙高鑫股權。2011年上半年，公司處于專注主業的目的，剝離了房地產業務，轉讓了長沙高鑫房地產75%的股權，產生了2.15億元的投資收益。
　　金發科技擬增發募集資金用于新增產能，項目預計將新增各類改性塑料產能123萬噸，將極大地驅動公司業績的持續增長。化工新材料業務也是公司大力發展的業務，珠海的3萬噸可降解塑料項目已經開始投產，也將成為未來的業績看點。
　　短期公司股價現調整態勢，不建議買入。長期可予以追蹤。
　　
　　圣農發展：
　　產能釋放促業績
　　
　　圣農發展2011年上半年實現營業收入12.45億元，同比增長43.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.27億元，比上年同期增長83.36%。2011年上半年公司肉雞銷量較上年提升約23.93%；公司雞肉產品平均價格較上年同期增長14.14%。
　　（1）業績大幅增長主要源于公司肉雞產能釋放以及產品價格提升。公司自去年下半年開始采用自有資金對非公開發行項目進行建設，截至今年上半年已有部分廠房投入生產，這是公司收入大幅上升的主要原因。
　　（2）一體化經營模式助公司上半年盈利能力提升。2011年上半年，玉米、豆粕價格大幅上漲，漲幅分別為13.74%和3.45%，而公司雞肉產品均價漲幅達到14.14%，毛利率提升。這說明了公司的一體化經營模式降低了公司的生產成本。
　　（3）期間費用基本穩定。2011年上半年，公司的期間費用率為6.57%；同比提升0.71個百分點。其中管理費用率和銷售費用率均呈現下降趨勢，財務費用率由于銀行借款和短期融資券的發行而上升。
　　未來圣農發展仍然有較大的業績提升空間，可長期關注。
　　
　　渝三峽A：
　　上游壓制盈利下滑
　　
　　渝三峽A上半年實現營業總收入2.44億元，同比增長13.96%；實現凈利潤1233.03萬元，同比下滑21.22%；每股收益0.07元。公司業績下滑主要是由于原材料價格的高位運行，導致產品成本增加。
　　（1）2011年1-6月母公司原材料采購成本同比上漲約1600萬元，營業成本上漲大于營業收入，使得營業利潤下降24.97%。
　　（2）各項費用也大幅增加，特別是人工成本、利息支出、運輸費用增幅明顯。數據顯示，2011年上半年公司管理費用支出3947.2萬元，同比增長5.63%，主要是職工薪酬及折舊增加；上半年央行的持續加息也使得公司財務費用同比增長了13.93%。
　　（3）控股子公司重慶三峽英力化工有限公司天然氣制甘氨酸項目受市場金融危機及市場供求狀況的影響，市場低迷，目前甘氨酸項目處于停產狀態。該控股子公司上半年實現凈利潤-2081.45萬元，仍然處于虧損狀態。
　　渝三峽A再融資項目擬用于環保節能涂料項目的建設，項目仍然存在研發技術上的難題。
　　短期走勢不明朗，建議回避。
　　尚榮醫療：
　　業績低于預期
　　
　　公司2011年上半年實現營業收入1.97億元，同比增長50.63%；實現歸屬于母公司凈利潤2884萬元，同比增長29.47%，基本每股收益為0.38元。營業收入雖然保持了高速增長，但是凈利潤的增速明顯低于營業收入的增速，主要原因在于醫療專業工程業務毛利率下滑。
　　（1）上半年公司醫療專業工程實現營業收入1.39億元，同比增長32.05%，但是該業務營業成本卻同比上漲了51.24%，使得該業務的毛利率比上年同期下降19.48%。
　　（2）該業務的毛利下滑根本原因不在于訂單數量的減少，而是由于承接了很多醫院的工程項目，這些項目的收入確認存在了較大的不確定性，上半年毛利的下滑受到了收入確認周期延長的影響。
　　（3）公司開展的買方信貸業務，與銀行簽訂了《買方信貸額度合同》，為部分暫時財政支付有困難的醫院提供了信貸擔保購買醫療設備，為后續的訂單打下了良好的基礎。隨著貨幣緊縮政策的延續，買方信貸模式將更有利于公司選擇優質客戶，重點承接大型綜合性項目，未來公司的訂單數量也將呈現不斷上漲的趨勢。
　　醫療板塊最終的上漲還需看國家政策的調整，未來公司雖然業績可期但短期估值仍然較高，建議回避，長期可跟蹤。
　　
　　尤洛卡：
　　業績增長大方派現
　　
　　公司2011年上半年實現營業收入6423.62萬元，同比增長51.46%；實現凈利潤2873.51萬元，同比增長70.18%。基本每股收益0.28元，擬每10股派發現金紅利3元。
　　（1）公司的主營業務結構沒有發生變化。其中，監測系統及相關儀器儀表實現毛利潤4288.91萬元，占整體業務毛利潤的83.85，比去年同期的90.36%略有下滑。
　　（2）募投項目建設較為順利，其中公司以超募資金投入的礦用安全新材料項目，提前實現了部分產能，部分序列的產品已經取得客戶認可，并形成了一定的銷售，貢獻了部分收入。2011年上半年，礦用安全新材料業務實現營業收入588萬元，占整體營業收入的9.16%。
　　（3）報告期內，公司主導產品安全檢測系統毛利率比上年同期增長3.76%，主要原因是設備技術改進，生產效率提高，單位產品人力成本降低所致。
　　目前來看，公司的募投項目進展都比較順利，產品線也在迅速擴張，估計在2012年投產后，公司也將進入快速發展期。另外填充材料在中國的市場也將成為公司未來業績增長的重要因素。建議積極關注。
　　
　　科大訊飛：
　　業績低于預期，未來不明朗
　　
　　2011年上半年公司實現收入、營業利潤、凈利潤分別為2.21億元、3521萬元、4012萬元，分別同比增長40.9%、55.9%、35.2%；扣除非經常性損益后凈利潤同比增長41.4%。業績增長穩健。
　　（1）上半年毛利率為62.15%，較去年上漲0.97%，但是上半年費用率的下降幅度低于預期，較同期下降1.7%。但是隨著公司未來收入規模的提升，費用率也有可能逐步走低。
　　（2）報告期內，公司的語音應用軟件及行業應用產品得到健康發展。語音支撐軟件上半年實現營業收入4185.29萬元，毛利率高達89.22%，比上年同期增長4.15%。
　　（3）市場對于科大訊飛的智能手機語音-文本應用給予了過高的期望，但是未來該應用的收入模式是否能夠成為未來的業績增長爆發點存在很大的不確定性。簡單的語音應用并不能成為門戶級的應用，而且該業務的進入門檻也不太高。
　　互聯網業務競爭已經非常激烈，科大訊飛的發展也很有可能不像市場預期的那樣增長迅速。目前的估值也已經反應了未來的增長，短期建議回避。