行業(yè)分析

　　銀行：
　　防御價值凸顯
　　渤海證券給予“看好”評級
　　大盤下跌的主要原因我們認為主要來自內(nèi)外兩個方面，包括CPI可能繼續(xù)走高的猜測、銀行間市場利率提高及歐債危機等。我們認為在基本面方面，央行對于經(jīng)濟增長和CPI的權(quán)衡中目前一段時間仍會以CPI控制為主，所以緊縮的政策一段時間內(nèi)不會退出，而在資金極度緊張的階段，銀行作為資金的源頭和供給方，也是交易中的強勢方會在議價方面更加占據(jù)主動，有利于銀行獲取高額利差，這一點相對于其他企業(yè)具有很大的優(yōu)勢。在技術(shù)面方面，銀行相對彈性較小，且估值較低，是市場風(fēng)險釋放階段較好的規(guī)避風(fēng)險的標的，也會受到一定的追捧。在反彈的過程中，銀行必然作為拉動股指上行和提振人氣的重要力量被資金首先拉抬，所以我們繼續(xù)維持對銀行板塊的看好評級，建議投資者靜待反彈。
　　
　　煤炭：
　　旺季利好動力煤
　　大同證券給予“看好”評級
　　近期國家電網(wǎng)表示今年的電荒將比2004年還要嚴重，國家電網(wǎng)負責的26個省份經(jīng)營范圍內(nèi)電力缺口就將達到3000萬千瓦左右。同時，截止5月23日，秦皇島5800大卡的大同優(yōu)混和5500大卡的山西優(yōu)混平倉價上漲5元/噸，至870元/噸和830元/噸。近期的大跌一定程度上消化了前期利空因素，市場自身也在估值、通脹和經(jīng)濟減速中尋找平衡，由于通脹和經(jīng)濟減速的跡象未有改善，央行緊縮措施不排除繼續(xù)加碼。出于以上考慮，我們建議以防御為主，由于煤炭旺季即將來臨，電荒加劇可能導(dǎo)致煤炭價格出現(xiàn)再此上漲，這將刺激動力煤個股股價，短期我們看好動力煤，個股方面我們看好低市盈率品種，煉焦煤中的西山煤電、冀中能源、潞安環(huán)能，動力煤中的中國神華、兗州煤業(yè)。
　　
　　鋼鐵：
　　產(chǎn)量增長庫存表現(xiàn)不俗
　　德邦證券給予“推薦”評級
　　在美國二次量化寬松政策接近尾聲、歐債危機以及國內(nèi)貨幣政策全面緊縮的影響下，短期鋼材市場受到了經(jīng)濟周期性因素沖擊，但維持鐵礦石等大宗商品價格繼續(xù)強勢的因素已得到改變的觀點正在逐步得到驗證。中長期看鋼鐵行業(yè)的整體趨勢可以歸納為“產(chǎn)能難擴、需求不弱、上游原材料約束減緩”，行業(yè)景氣度緩慢上行是大概率事件。我們認為鋼鐵行業(yè)未來復(fù)蘇的路徑是：上游價格持續(xù)強勢——上游供給增加——鋼鐵冶煉環(huán)節(jié)在經(jīng)濟復(fù)蘇中享受的收益比例增加——盈利提升——股價提升——PB提高，回歸至相對合理水平。行業(yè)復(fù)蘇路徑并非一蹴而就，而是反復(fù)確認的過程。具體品種，我們繼續(xù)推薦目前盈利水平較高PE較低或者合理的上市公司寶鋼股份、大冶特鋼、凌鋼股份、西寧特鋼、八一鋼鐵。
　　
　　有色金屬：
　　戰(zhàn)略收儲強稀土后勁
　　中郵證券給予“強于大市”評級
　　國務(wù)院印發(fā)的《國務(wù)院關(guān)于促進稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》提出要按照國家儲備與企業(yè)（商業(yè)）儲備、實物儲備和資源（地）儲備相結(jié)合的方式，建立稀土戰(zhàn)略儲備。此舉意味著國家對稀土控制和保護性開采采取了更加明確的態(tài)度，稀土也將由之前的企業(yè)層面，行業(yè)層面收儲，升級為國家級戰(zhàn)略收儲。目前，北方稀土已經(jīng)實現(xiàn)包鋼稀土專營，四川稀土也落入江銅集團手中，唯有南方七省的稀土資源亟待整合。預(yù)計此次整合將主要圍繞江西和廣東兩省展開。考慮到五礦集團強大的資金技術(shù)實力以及近期已經(jīng)通過收購河源稀土在廣東稀土爭奪戰(zhàn)中先下一城，所以我們判斷包鋼稀土、廣晟有色、五礦集團很有可能成為此次整合大潮的最大受益方。但鑒于廣晟有色目前估值偏高，建議重點關(guān)注包鋼稀土。
　　
　　水泥：
　　電荒擴大水泥漲價
　　長江證券給予“看好”評級
　　近兩月水泥行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，不僅價格持續(xù)上漲，水泥產(chǎn)量也保持較高的同比增速，浙江、湖南、江西、重慶、貴州等地均不同程度地出現(xiàn)“淡季”缺電現(xiàn)象，各地相繼采取限電和讓電措施，水泥企業(yè)作為高耗能企業(yè)必然面臨不同形式的限電。限電限產(chǎn)下，直接帶來的就是水泥價格的繼續(xù)攀升。全國信貸增速和PMI的持續(xù)下滑帶來了持續(xù)的緊縮預(yù)期，市場對于水泥行業(yè)下半年的需求偏向悲觀，目前行業(yè)估值處在歷史低位，對需求的悲觀預(yù)期已經(jīng)逐步反應(yīng)到股價，未來對宏觀經(jīng)濟預(yù)期的改變有望帶來業(yè)績的繼續(xù)超預(yù)期，持續(xù)推薦海螺水泥、冀東水泥、華新水泥和江西水泥。而新疆地區(qū)完全不受流動性收縮和地產(chǎn)調(diào)控的影響，4月份數(shù)據(jù)顯示需求端的超預(yù)期，2季度重點推薦青松建化和天山股份。
　　
　　生物制藥：
　　維生素有望走出低谷
　　愛建證券給予“強于大市”評級
　　維生素屬于原料藥行業(yè)，我國原料藥2011年1-3月的銷售收入為661億元，同比增長22.30％，利潤總額同比增長12.01％。2011年1-2月毛利率為21.40％，較2010年有所回升。發(fā)改委公布了《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011年本）》，自2011年6月1日起施行。對于維生素原料藥的相關(guān)規(guī)定如下：限制新建、擴建維生素C、維生素B1、維生素B2、維生素B12、維生素E原料生產(chǎn)裝置，對相關(guān)的維生素原料藥上市公司是利好。可以從發(fā)改委限制新建、擴建的品種尋找相應(yīng)的龍頭公司，維生素C可以關(guān)注業(yè)績彈性大的龍頭公司東北制藥，維生素B2可以關(guān)注最大的生產(chǎn)企業(yè)廣濟藥業(yè)、維生素E可以關(guān)注新合成、浙江醫(yī)藥。給予行業(yè)強于大市評級。
　　
　　家電：
　　極端天氣提升下端需求
　　國都證券給予“推薦”評級
　　上半年無論廠商出貨、渠道備貨，還是終端銷售狀況均比較樂觀，因此4月份數(shù)據(jù)超預(yù)期就不足為奇，預(yù)計5、6月份行業(yè)高景氣仍有望延續(xù)，況且本月全國部分地區(qū)已迎來第一輪高溫天氣，加上南方大旱，今年再次出現(xiàn)“熱夏”的可能性逐漸加大。從中長期來看，行業(yè)未現(xiàn)天花板，城鄉(xiāng)市場均有較強的需求支持，空間相對廣闊。今年電力供應(yīng)愈加緊張，空調(diào)是耗電大戶，但由于國家僅是限制工業(yè)用電，優(yōu)先保障居民用電，有助于節(jié)電效果突出的變頻空調(diào)旺銷。由于目前市場系統(tǒng)性風(fēng)險逐步釋放，板塊同步向下震蕩，我們認為低估值、行業(yè)增速較好的空調(diào)行業(yè)具備安全邊際，龍頭公司仍需重點關(guān)注，依次推薦格力、美的、三花、海爾和海立，格力（增發(fā)）和海爾（資產(chǎn)注入+渠道整合）也有事件性刺激動力。
　　
　　農(nóng)林牧漁：
　　減產(chǎn)預(yù)期催生主題機會
　　宏源證券給予“增持”評級
　　今年以來嚴重旱情發(fā)生在早稻栽插、中稻育秧移栽的“節(jié)骨眼”上，多地出現(xiàn)“天上無雨、河渠少水”的情況，造成早稻無水栽插、中稻育秧和栽插困難，對水稻和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)構(gòu)成嚴重威脅。從歷史來看，嚴重的自然災(zāi)害是糧食生產(chǎn)波動的重要因素，在我國，主要是干旱和洪澇，占70%左右，而干旱又占其中的70%，因此干旱是我國糧食波動的主要因素。10-11年中國北方的冬春連旱到近期長江中下游干旱均有理由對年內(nèi)糧食減產(chǎn)的預(yù)期提高警惕。從時間序列來看，1980年來，1981、1991及2001年前后1-2年，國內(nèi)糧食均現(xiàn)減產(chǎn)性波動。因此，總體來看，年內(nèi)糧食生產(chǎn)形勢難以樂觀。關(guān)注種業(yè)、種植業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)的投資機會。維持行業(yè)增持評級。