公司評(píng)級(jí)

　　中信證券：
　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓增厚凈資產(chǎn)
　　國(guó)都證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　中信證券公告將以底價(jià)出售華夏基金51%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)不低于75.63億元。若按照底價(jià)成交，公司此項(xiàng)股權(quán)出售的凈投資收益將達(dá)到70.68億元，稅后增厚每股收益和每股凈資產(chǎn)0.53元。目前公司的凈資產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)720億，這一規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)于一個(gè)中型銀行的資本水平。另外公司董事會(huì)已經(jīng)通過(guò)了發(fā)行H股的授權(quán)，未來(lái)公司的資本實(shí)力還將進(jìn)一步壯大，并將謀求國(guó)際地位的提升。不考慮華夏基金股權(quán)出售的收益，目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)11年的PE為24.5倍，對(duì)應(yīng)11年P(guān)B為1.58倍，估值處于歷史底部。由于今年以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)震蕩，行情較為低迷，目前整個(gè)券商板塊表現(xiàn)非常疲弱，公司股價(jià)在短期內(nèi)也缺乏刺激因素。不過(guò)考慮到券商股價(jià)對(duì)市場(chǎng)通常提前反映，其股價(jià)也應(yīng)先于市場(chǎng)見(jiàn)底，可以適度關(guān)注。
　　
　　大秦鐵路：
　　高分紅在即
　　長(zhǎng)江證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　鐵道部融資平臺(tái)中，大秦鐵路將作為西北和華北地區(qū)的整合者，我們認(rèn)為通過(guò)低價(jià)收購(gòu)和既有線運(yùn)能提升，可以增厚業(yè)績(jī)。短期來(lái)看，大秦鐵路的主要特點(diǎn)是高安全邊際和高分紅，公司2011年P(guān)E不足10倍；2010年每股現(xiàn)金分紅0.35元，對(duì)應(yīng)股息率3.74%，2011年分紅收益率有望提升至5%。中長(zhǎng)期來(lái)看，在高鐵基本建成后改革將變得日趨重要，因?yàn)槿绾问咕€路營(yíng)運(yùn)賺錢(qián)、如何提高內(nèi)部效益屆時(shí)都要通過(guò)改革來(lái)解決，這不是技術(shù)和速度能夠解決的。所以即使改革進(jìn)度緩慢，但未來(lái)政企分開(kāi)的推進(jìn)和深化將不斷把鐵路推向新高峰，驅(qū)動(dòng)鐵路行業(yè)估值提升。考慮到大秦鐵路提價(jià)預(yù)期、多經(jīng)業(yè)務(wù)的壯大、外延式擴(kuò)張與朔黃鐵路3.5億噸擴(kuò)能，我們認(rèn)為公司的中長(zhǎng)期投資價(jià)值顯著，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　
　　寧波銀行：
　　穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)無(wú)優(yōu)
　　華創(chuàng)證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　寧波銀行本著發(fā)展成為令人尊敬、有良好口碑、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的銀行的一貫宗旨，對(duì)公司今后一個(gè)階段的發(fā)展做出規(guī)劃。繼續(xù)沿著“一體兩翼”的思路布局分支機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)是使兩翼豐滿起來(lái)，完成長(zhǎng)三角、珠三角、環(huán)渤海地區(qū)的布局工作。同時(shí)，注重優(yōu)化和提升現(xiàn)有的五大利潤(rùn)中心，初步形成有比較優(yōu)勢(shì)、專(zhuān)業(yè)化和競(jìng)爭(zhēng)差異化的業(yè)務(wù)格局。最后，作為各項(xiàng)業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)發(fā)展的基礎(chǔ)支撐平臺(tái)，人力資源管理和培訓(xùn)體系的完善至關(guān)重要，希望能夠盡早實(shí)現(xiàn)人才自我培養(yǎng)的計(jì)劃目標(biāo)。寧波銀行一季度不良貸款余額出現(xiàn)反彈，原因在于個(gè)別貸款企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生變化，具體講，它提供擔(dān)保的企業(yè)出現(xiàn)償債困難。這屬于偶然出現(xiàn)的現(xiàn)象，不代表大面積企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)狀況都會(huì)出問(wèn)題。給予“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　
　　中國(guó)國(guó)旅：
　　業(yè)務(wù)穩(wěn)增利空出盡
　　民生證券給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
　　三亞免稅店銷(xiāo)售基本符合預(yù)期，隨著公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸到位，缺貨現(xiàn)象緩解后，收入有望進(jìn)一步增加。保守預(yù)測(cè)三亞店全年銷(xiāo)售額在10億以上，2012年不低于15億，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)不低于0.15和0.25元。目前三亞店處于高成本運(yùn)作，主要由于租金、推廣、物流等成本較高，但后期除租金外其他費(fèi)用都有下降的空間，三亞單店的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)將會(huì)得到比較充分的體現(xiàn)。預(yù)計(jì)未來(lái)兩年公司的業(yè)績(jī)分別為0.74元和0.93元，相對(duì)目前的股價(jià)分別32倍和25倍左右的PE，有較好的安全邊際。“4%增值稅復(fù)征、三亞店收入低于預(yù)期、其他免稅企業(yè)出現(xiàn)”等不利因素集中釋放，目前公司利空已經(jīng)出盡，估值優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)且后期成長(zhǎng)性，維持對(duì)公司的強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
　　
　　宇通客車(chē)：
　　價(jià)值洼地彰顯安全邊際
　　世紀(jì)證券給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司2010年產(chǎn)能就很緊張，基本設(shè)計(jì)產(chǎn)能3萬(wàn)輛而實(shí)際生產(chǎn)41894輛，產(chǎn)能利用率達(dá)到139%。公司產(chǎn)能規(guī)劃包括配股項(xiàng)目6000輛節(jié)能型客車(chē)和4000輛新能源客車(chē)，預(yù)計(jì)2012年下半年后開(kāi)始量產(chǎn)；20000輛客車(chē)技術(shù)改造項(xiàng)目，目前處于征地階段，預(yù)計(jì)2012年后逐步量產(chǎn)。2011年預(yù)計(jì)公司仍將通過(guò)訂單控制提高中高檔大中型客車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量，控制成本提高價(jià)格等方式來(lái)加強(qiáng)盈利能力。我們預(yù)測(cè)2011-2013年公司實(shí)現(xiàn)的EPS分別為2.16元、2.70元和3.33元，對(duì)應(yīng)2011-2012年的動(dòng)態(tài)市盈率分別為9.7倍和7.7倍，在客車(chē)行業(yè)中估值最低；考慮公司在客車(chē)行業(yè)的龍頭地位，歷史業(yè)績(jī)的優(yōu)異表現(xiàn)，以及產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)增長(zhǎng)空間和節(jié)能新能源客車(chē)、校車(chē)等潛在增長(zhǎng)點(diǎn)的預(yù)期，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　
　　金種子酒：
　　大擴(kuò)張高質(zhì)量高增長(zhǎng)
　　東興證券給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
　　公司10年實(shí)施增發(fā)3433萬(wàn)股融資5.5億元，用于優(yōu)質(zhì)基酒釀造技改、優(yōu)質(zhì)酒恒溫窖藏技改、建立品控中心和合肥營(yíng)銷(xiāo)中心等，目前進(jìn)展順利，順利建成后將形成一個(gè)縱貫“產(chǎn)、儲(chǔ)、銷(xiāo)、研、質(zhì)”的有機(jī)整體，為進(jìn)一步豐富產(chǎn)品體系尤其是走向高端化、擴(kuò)展市場(chǎng)和營(yíng)銷(xiāo)打下更好更堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。基于對(duì)公司直分銷(xiāo)模式在安徽省內(nèi)外成功復(fù)制的預(yù)期以及多層面的了解和理解，我們預(yù)計(jì)11-13年凈利潤(rùn)增速達(dá)到115%、55%和50%，EPS將達(dá)到0.65元、1.01元和1.51元，分別比此前一季度預(yù)增公告點(diǎn)評(píng)報(bào)告調(diào)升8.8%、11%和21%，對(duì)應(yīng)PE27倍、17倍和12倍；11年目標(biāo)價(jià)30元，對(duì)應(yīng)PE45倍，遠(yuǎn)低于其增長(zhǎng)率對(duì)應(yīng)的PE以及多數(shù)二線白酒的平均PE，與28日收盤(pán)價(jià)17.78元相比還有70%左右提升空間，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。
　　
　　深圳華強(qiáng)：
　　商業(yè)管理能力有望提高
　　中航證券給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司位于深圳的華強(qiáng)廣場(chǎng)，租金穩(wěn)定，價(jià)值約60億元，可以用來(lái)向銀行作抵押獲取貸款用于發(fā)展，目前公司的財(cái)務(wù)杠桿仍較低，相對(duì)公司的凈資產(chǎn)，按照30%的凈負(fù)債率，財(cái)務(wù)杠桿仍有1倍的提升空間。在財(cái)務(wù)杠桿放至最大的情況下，預(yù)計(jì)公司凈資產(chǎn)年均增速可達(dá)到22%。公司運(yùn)營(yíng)效率較高，項(xiàng)目毛利率、存量資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)狀況均較好，但項(xiàng)目土地儲(chǔ)備略顯不足。另外，公司的商業(yè)管理能力仍有較大的提升空間。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為0.35元、1元、1.4元，公司內(nèi)在價(jià)值在11-14.4之間，主要是綜合體開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)和IT賣(mài)場(chǎng)管理業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)價(jià)值，目前公司股價(jià)相對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值有25%以上的折扣，我們給予公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　
　　銅陵有色：
　　加工費(fèi)續(xù)漲確保業(yè)績(jī)
　　長(zhǎng)城證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　公司盈利主要來(lái)源于副產(chǎn)品及銅精礦冶煉加工，冶煉加工費(fèi)的上漲將成為確保公司銅業(yè)務(wù)利潤(rùn)的主要來(lái)源。銅加工費(fèi)談判已改為半年一次，2011年上半年銅加工冶煉費(fèi)為72.0/7.20（TC/RC），較2010年上漲54.8%，且現(xiàn)貨加工費(fèi)高達(dá)120/12，遠(yuǎn)高于公司目前的冶煉成本。而近期消息稱(chēng)中國(guó)銅冶煉商與必和必拓敲定下半年銅加工/精煉費(fèi)為90美元/噸，較上半年上漲了25%，較2010年上漲近一倍。我們認(rèn)為不斷上漲的冶煉加工費(fèi)必將再次增厚公司利潤(rùn)。我們維持公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為0.99元、1.27元和1.31元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)估值分別為25倍、19倍和18倍，估值具備投資吸引力，鑒于公司穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)模式以及加工費(fèi)上行將不斷提升公司利潤(rùn)空間，建議投資者積極關(guān)注。
　　
　　許繼電氣：
　　非理性下跌迎來(lái)買(mǎi)點(diǎn)
　　第一創(chuàng)業(yè)給予 “強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
　　從許繼集團(tuán)2006年的首次資產(chǎn)注入到平安信托的收購(gòu)，到后來(lái)的平安退出控制權(quán)和國(guó)網(wǎng)裝備的入主，許繼電氣的資產(chǎn)整合一直市場(chǎng)預(yù)期的焦點(diǎn)。我們認(rèn)為，許繼電氣的最近下跌帶有非理性色彩。我們推薦許繼電氣的大邏輯主要有三點(diǎn)：其一，“十二五”期間，智能電網(wǎng)和特高壓是投資重點(diǎn)，許繼電氣和許繼集團(tuán)成為最充分的受益者。其二，從國(guó)家電網(wǎng)大的戰(zhàn)略看，資產(chǎn)整合是大的趨勢(shì)，許繼集團(tuán)的整合也是大勢(shì)所趨。其三，平安信托入主后，帶給許繼電氣最大的變化來(lái)自于財(cái)務(wù)狀況的改善。另外，公司2010年年報(bào)采取的謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)政策也成為未來(lái)的樂(lè)觀預(yù)期基礎(chǔ)。短期內(nèi)，雖然許繼電氣出現(xiàn)連續(xù)的股價(jià)下跌，但沒(méi)有改變基本面因素，更多屬于市場(chǎng)行為的非理性下跌，我們推薦許繼電氣的大邏輯沒(méi)有改變。
　　
　　
　　西安飲食：
　　老字號(hào)品牌騰飛在即
　　宏源證券給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司擬非公開(kāi)發(fā)行4200萬(wàn)股，募集資金不超過(guò)4.32億元。主要用于西安飯莊拆除重建、經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)升級(jí)改造及點(diǎn)菜系統(tǒng)等。餐飲業(yè)充分競(jìng)爭(zhēng)，公司門(mén)店更新改造后將重新提振其經(jīng)營(yíng)能力，將采用分區(qū)域更新改造，并不影響門(mén)店正常運(yùn)營(yíng)。現(xiàn)已有4個(gè)品牌的中式快餐連鎖店開(kāi)業(yè)，即西安飯莊鍋貼、德發(fā)長(zhǎng)水餃、老孫家百姓泡饃、工業(yè)化食品單體銷(xiāo)售門(mén)店，選址為社區(qū)內(nèi)及購(gòu)物商場(chǎng)的餐飲鋪位。公司憑借其老字號(hào)品牌效應(yīng)和安全、衛(wèi)生的配送服務(wù)體系，此類(lèi)門(mén)店將很快被大眾所接受，電子點(diǎn)菜系統(tǒng)及信息化財(cái)務(wù)核算系統(tǒng)也將為其掃清管理障礙，降低管理費(fèi)用。預(yù)計(jì)公司旗下的其它老字號(hào)品牌也將很快開(kāi)設(shè)中式快餐連鎖店。預(yù)計(jì)2011-2012年每股收益0.33元、0.44元，對(duì)應(yīng)PE33倍、25倍，調(diào)高評(píng)級(jí)至買(mǎi)入。
　　
　　金發(fā)科技：
　　改性材料助力成長(zhǎng)
　　方正證券給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　目前公司是國(guó)內(nèi)最大的改性塑料生產(chǎn)企業(yè)，同時(shí)也是世界上改性塑料品種最為齊全的企業(yè)之一，2010年擁有近60萬(wàn)噸的改性塑料生產(chǎn)能力。公司除了在改性塑料領(lǐng)域取得的優(yōu)異成就外，憑借其優(yōu)異的研發(fā)能力和深厚的技術(shù)積累，積極探索其他新材料領(lǐng)域，不斷進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)。目前公司已擁有的眾多新材料產(chǎn)品，如可降解塑料、木塑材料、耐高溫材料、阻燃材料和碳纖維等。考慮到公司改性塑料行業(yè)地位突出，隨著改性塑料產(chǎn)能快速增長(zhǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)占有率提高和可降解塑料、木塑材料等新材料項(xiàng)目逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，公司未來(lái)成長(zhǎng)性有一定的保障，我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年每股收益分別為0.80、1.03和1.24元，對(duì)應(yīng)PE分別為21.58、16.90和13.97倍，首次給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　
　　華勝天成：
　　內(nèi)生和外延雙輪驅(qū)動(dòng)
　　平安證券給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
　　公司是國(guó)內(nèi)知名的IT綜合解決方案提供商，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括硬件及集成、軟件及軟件開(kāi)發(fā)、IT專(zhuān)業(yè)服務(wù)三部分，公司在客戶(hù)、渠道和IT綜合服務(wù)能力上優(yōu)勢(shì)突出，業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望越來(lái)越好。我們認(rèn)為公司具有三大投資理由：①行業(yè)地位領(lǐng)先，國(guó)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)級(jí)綜合IT服務(wù)商，有廣闊和深入的渠道，是A股市場(chǎng)配置該業(yè)態(tài)的首選；②內(nèi)生和外延雙輪驅(qū)動(dòng)，成長(zhǎng)性良好，凈利潤(rùn)增速有望趕上并超過(guò)收入增速；③云計(jì)算領(lǐng)域占得先機(jī)，將受益其帶來(lái)的新業(yè)務(wù)模式。預(yù)計(jì)2011年-2013年，EPS分別為0.48元、0.64元和0.82元，增速分別為16.9%、33.5%和28%。對(duì)應(yīng)最新（2011-5-24日）收盤(pán)價(jià)13.70元/股，PE分別為28、21和17倍。上調(diào)評(píng)級(jí)為“強(qiáng)烈推薦”。