公司評級

　　中國人壽：低估值行業(yè)龍頭
　　宏源證券給予“增持”評級
　　未來保費增長將靠兩大動力來驅(qū)動：居民可支配收入提高帶來的收入效應(yīng)；人口結(jié)構(gòu)變化帶來的邊際消費傾向的提高。十二五規(guī)劃將提升收入分配占比，并且將向中西部地區(qū)傾斜，在該地區(qū)市場份額占據(jù)優(yōu)勢的中國人壽保費增長存在超預期基礎(chǔ)。在產(chǎn)品同質(zhì)化、投保人無法現(xiàn)場體驗保單這種無形產(chǎn)品、保險服務(wù)具備長期和持續(xù)性的背景下，品牌是投保人選擇公司產(chǎn)品的重要推動力，中國人壽作為中國最大的壽險公司，具備其他中小公司無可比擬的品牌優(yōu)勢。即使充分考慮2011 年經(jīng)營壓力，目前股價對應(yīng)的2011 年中國人壽一年期新業(yè)務(wù)價值倍數(shù)為12 倍，估值已經(jīng)低于2009 年初的歷史底部。我們認為，較低的估值為公司股價提供了較好的安全邊際，較高的彈性為資產(chǎn)配置提供了吸引力，維持增持評級。
　　
　　伊利股份：
　　開源節(jié)流力爭上游
　　中航證券給予“買入”評級
　　受原奶上漲壓力及宏觀調(diào)控影響，公司各品類產(chǎn)品毛利率普遍下降，影響了公司的盈利能力。隨著原奶價格企穩(wěn)以及宏觀調(diào)控政策的逐漸趨緩，公司毛利率繼續(xù)下降的壓力將逐漸減緩。另外，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級來提升產(chǎn)品盈利能力將會成為公司的重要手段。公司的銷售費用率水平依然較高但呈現(xiàn)下降趨勢，在經(jīng)過了奧運會、世博會等大型宣傳活動后，公司的銷售費用率水平有望繼續(xù)下降，潛在利潤貢獻率巨大。預測公司2011-2013年的攤薄后EPS分別為1.22、1.64和2.26元（不考慮轉(zhuǎn)增），鑒于公司未來三年利潤水平的快速增長，我們給予公司2011年35倍的市盈率水平，則公司合理價格在42.7元左右，維持“買入”評級。我們認為公司具備長期投資價值，建議積極買入并長期持有。
　　
　　南山鋁業(yè)：
　　進軍美國設(shè)廠
　　國都證券給予“推薦”評級
　　公司將09年募投的“22 萬噸軌道交通用新型合金材料生產(chǎn)線項目”部分項目，擬變更至美國印第安納州拉菲葉特市建設(shè)4萬噸/年高端鋁合金型材生產(chǎn)項目。該項目達產(chǎn)后預計年銷售收入3.02億美元。此次變更募投項目地點進軍美國具有多重好處：①進軍美國本土投產(chǎn)高端鋁合金型材，可分享未來美國高鐵市場；②利用美國先進的管理與技術(shù)水平，協(xié)助提升公司開發(fā)生產(chǎn)國際一流的高端鋁產(chǎn)品；③利于規(guī)避進軍美國及國際市場所面臨的反傾銷與反補貼關(guān)稅風險。預計2011-2013年公司實現(xiàn)每股收益分別為0.55元、0.69元、0.93元，對應(yīng)動態(tài)估值分別為18倍、14倍、10倍；公司受益于我國保障房及高鐵城軌等高端裝備業(yè)的大投入大發(fā)展，估值處于鋁板塊中偏低水平，首次給予公司“推薦_A”的投資評級。
　　
　　格力電器：
　　制冷行業(yè)空間巨大
　　興業(yè)證券給予“強烈推薦”評級
　　公司在中央空調(diào)領(lǐng)域堅持自主研發(fā)，目前已經(jīng)突破了日美企業(yè)分別壟斷的多聯(lián)機和離心機核心技術(shù)，具備了將龍頭地位從家用空調(diào)領(lǐng)域復制到競爭格局更為國際化的中央空調(diào)領(lǐng)域的條件。公司的發(fā)展戰(zhàn)略清晰，不做美的這樣橫向擴張的綜合家電企業(yè)，而是做專業(yè)的制冷龍頭。這一戰(zhàn)略，在國內(nèi)制冷行業(yè)巨大發(fā)展空間的情況下，能保證公司在較高利潤率水平下實現(xiàn)較快且確定性較高的增長。預計公司2011-2013 年攤薄前EPS 分別為2.08、2.53、3.01元，假設(shè)按當前股價公開增發(fā)后按29.59 億股本計算，攤薄后EPS 分別為1.98、2.41、2.87 元，對應(yīng)目前股價分別為12 倍、9 倍和8 倍。在公司成長性確定，盈利能力不斷提升的情況下，我們維持對公司的“強烈推薦”評級。
　　
　　張裕A：
　　高檔占比仍將上升
　　平安證券給予“強烈推薦”評級
　　一季度高檔酒系列總體占公司銷售收入的25%-28%，預計未來高檔酒增長速度仍將快于中低檔。隨著西部三大酒莊投產(chǎn)，2012年張裕高檔酒產(chǎn)能將突破1萬噸，2011年計劃突破5000噸。公司管理層判斷國內(nèi)葡萄酒行業(yè)未來幾年營收增速在15%-20%左右。我們認為，2009年開始的細分市場、分類營銷等工作將推動張裕持續(xù)快于行業(yè)增長。我們測算，2011-2013年張裕EPS分別可達3.56元、4.35元、5.32元，增長31%、22%和22%，對應(yīng)動態(tài)PE為27、22、18倍。中國葡萄酒行業(yè)仍處于快速發(fā)展過程中，作為行業(yè)龍頭，張裕戰(zhàn)略、執(zhí)行能力等均遙遙領(lǐng)先于國內(nèi)同行，有望持續(xù)超越行業(yè)增速，我們維持“強烈推薦”評級，預計年末股價達到109-131元，相當于2012年EPS為25-30倍。
　　
　　凱迪電力：
　　生物質(zhì)發(fā)電增厚業(yè)績
　　愛建證券給予“推薦”評級
　　迪控股獲得“生物質(zhì)熱化學技術(shù)國家重點實驗室”，實驗室的建設(shè)，必將對凱迪生物質(zhì)熱化學技術(shù)領(lǐng)域的核心技術(shù)完善、中試和產(chǎn)業(yè)化進程，對引領(lǐng)我國生物能源技術(shù)未來的發(fā)展，產(chǎn)生持續(xù)強勁的推動力量。凱迪在生物質(zhì)液體燃料研究領(lǐng)域已經(jīng)達到國內(nèi)領(lǐng)先水平，試驗已經(jīng)到了中期階段，而且凱迪還具有持續(xù)發(fā)展研究的能力。生物質(zhì)發(fā)電作為清潔能源項目，有望獲得聯(lián)合國CDM補助，目前，公司宿遷、望江、萬載和祁東電廠的CDM項目已在聯(lián)合國注冊成功，為公司2011年獲得CDM收益做好了準備。其他電廠建好后，均有望獲得此項補貼，預計每個電廠有望獲得近千萬元的補貼，這部分額外收益將在本年逐漸顯現(xiàn)。預計公司11/12/13 年的EPS分別為1.04/1.01/1.58元，目標價25.8元，維持“買入”評級。
　　
　　奧飛動漫：
　　Nvf+WM95QDlMXz/nAwrl0g==行業(yè)潛力提升整體預期
　　民族證券給予“買入”評級
　　預計今年公司將有6-8 個動漫與觀眾見面，其中上半年度預計推出4-5 部，與去年同期相比數(shù)量增長超過一倍。其他業(yè)務(wù)方面公司在今年對嬰童業(yè)務(wù)進行改革，在原來“澳貝”品牌的基礎(chǔ)上新增“迪迪世界”等品牌，近日公司再次舉旗擴張，收購了廣州執(zhí)誠服飾51%股權(quán)，拓展嬰童服裝。此外“嘉佳卡通”衛(wèi)視預計今年將拓展4至6 個省市，覆蓋人口預計將翻一倍。借助衛(wèi)視的強大推廣和營銷能力，公司將更好更廣泛的樹立自己的平牌競爭優(yōu)勢，為公司開展新的業(yè)務(wù)平臺打下堅實基礎(chǔ)。預計公司2011 至2013 年的EPS 為0.71、0.96、1.27 元。以5 月9 日的收盤價31.99 元計算，對應(yīng)PE 為45、33、25 倍。考慮目前估值水平較低，且行業(yè)發(fā)展較好，給予“推薦”評級。
　　
　　中南傳媒：
　　致力于數(shù)字化出版轉(zhuǎn)型
　　方正證券給予“買入”評級
　　公司同聯(lián)通合作的中國聯(lián)通數(shù)字閱讀基地即將上線，這將把公司帶向保守估計近百億的手機閱讀市場，手機閱讀基地廣闊的客戶群體和高達80%以上的毛利有望大幅提升公司利潤。公司同華為共建的子公司天聞數(shù)媒運營順利，華為在全球技術(shù)和渠道等方面的影響力將會助公司轉(zhuǎn)型一臂之力并營造公司面向全球的競爭力。今年年初，公司全國民營三甲書商—“杜拉拉升職記”策劃商博集天卷簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，去年公司同日本漫畫巨頭角川集團成立合資子公司，公司明細的并購思路有助于大幅提升公司核心壁壘。我們給予公司“買入”評級，公司2011-2013年EPS分別為0.46元、0.56元和0.69元，對應(yīng)PE分別為23.5、19和15.7倍，給予2012年30倍PE，目標價16.8元。
　　
　　天潤曲軸：
　　產(chǎn)能擴張結(jié)構(gòu)優(yōu)化
　　中郵證券給予 “推薦”評級
　　公司在重型曲軸優(yōu)勢地位明顯，業(yè)務(wù)持續(xù)保持長期穩(wěn)定高速增長，與濰柴動力、東風康明斯等主機廠建立起穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，產(chǎn)能擴張有助于與更多的下游主機廠商建立配套關(guān)系。同時，公司適度布局應(yīng)用量大面廣的中、輕型曲軸，以及積極強化轎車和船用曲軸業(yè)務(wù)，有利于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，并培育新的優(yōu)勢業(yè)務(wù)。隨著公司首發(fā)募投項目全部達產(chǎn)，同時假設(shè)非公開發(fā)行募投項目順利實施，預計公司業(yè)務(wù)收入繼續(xù)保持快速增長。我們上調(diào)公司的盈利預測，2011 至2012 年凈利潤分別為3.57 和4.07 億元，對應(yīng)的攤薄后每股收益分別為1.38 和1.58 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為20.90和18.31 倍。公司作為曲軸行業(yè)的領(lǐng)先者，隨著產(chǎn)能的釋放及產(chǎn)品系列的豐富，給予“推薦”評級。
　　
　　
　　步步高：
　　百貨與超市兩翼齊飛
　　長江證券給予“推薦”評級
　　公司2009 年底至2010 年合計新開4 家百貨門店，合計面積約為23 萬平米，百貨的經(jīng)營規(guī)模擴大超過50%，百貨業(yè)務(wù)的收入有望在2011 年出現(xiàn)較高增長。同時步步高廣場長沙河西店以及岳陽店均有望在2011 年開業(yè)，定位偏高端的百貨將有望進一步提升公司百貨業(yè)務(wù)的整體經(jīng)營質(zhì)量。公司的擴張速度開始加快，未來將以大體量的購物中心模式使百貨業(yè)務(wù)的收入迅速提升，同時超市業(yè)務(wù)近年內(nèi)將加快開店速度，2011 年公司有望新開20-30 家門店。我們預計公司2011-2012 年EPS 分別為0.83、1.11 元，考慮到公司目前的百貨及超市業(yè)務(wù)收入增速均開始加快，同時公司經(jīng)營規(guī)模的擴張也從2011 年開始加速，經(jīng)營拐點或已出現(xiàn)，我們看好步步高未來兩年內(nèi)的收入及利潤增速，給予“推薦”評級。
　　
　　超圖軟件：
　　逐步打開行業(yè)應(yīng)用市場
　　東北證券給予“推薦”評級
　　目前公司國內(nèi)市場占有率僅次于美國ESRI 公司，按售出許可數(shù)量計算，公司的市場占有率約為40%。2010 年公司開始逐步向行業(yè)應(yīng)用市場拓展，成立了直接面向行業(yè)應(yīng)用市場的事業(yè)部，具體包括國土事業(yè)部、數(shù)字城市事業(yè)部、水利環(huán)保事業(yè)部、氣象海洋事業(yè)部、統(tǒng)計事業(yè)部、石油石化事業(yè)部等。公司未來增長的主要驅(qū)動因素包括兩個方面：①股權(quán)激勵方案激勵公司核心團隊；②新一代三維GIS 平臺6R 系列產(chǎn)品已達到全面出貨標準，另外，云計算和國際化是公司的戰(zhàn)略性發(fā)展重點。我們預計公司2011-2013 年每股收益分別為0.78元、0.94 元、1.24 元，相對于當前股價市盈率分別為35 倍、29 倍、22 倍，維持“推薦”的投資評級。
　　
　　漢威電子：
　　業(yè)績將快速增長
　　國海證券給予“買入”評級
　　公司IPO募投項目的紅外和電化學氣體檢測儀器項目2011年下半年將有望投產(chǎn)，旺盛的市場需求和公司多年來在此領(lǐng)域的積淀將助推公司步入新一輪快速擴張期。隨著募投項目投產(chǎn)，我國在此高端氣體檢測領(lǐng)域的空白將有望得到實質(zhì)性填補。根據(jù)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的發(fā)展情況和募投項目的投產(chǎn)進度預測，2011-2012年EPS預計分別為0.64、1.22元。考慮到氣體檢測行業(yè)的廣闊應(yīng)用前景和公司在行業(yè)內(nèi)初步形成的先發(fā)優(yōu)勢，公司的估值優(yōu)勢明顯。我們看好我國氣體檢測行業(yè)的發(fā)展前景和公司在業(yè)內(nèi)的核心競爭力，認為公司將持久受益于我國裝備制造和消費升級的進程，將憑借在研發(fā)、營銷和制造上的既有優(yōu)勢，逐漸成長為全球領(lǐng)先的氣體檢測系統(tǒng)解決方案提供商。維持其“買入”評級，建議投資者長期持有。