“中國概念股丑聞”震懾作用有多大

　　5月份開始的“中國概念股”暴跌的勢頭仍在繼續。
　　中國概念股之所以暴跌，是因為這些公司最近曝出了一連串的造假丑聞。自2010年12月以來，已有8家在美上市的中國公司被摘牌。2011年3月以來，24家在美上市中國公司的審計師提出辭職或曝光審計對象的財務問題，19家在美上市中國公司遭停牌或摘牌。
　　中國概念股現在還不是全軍覆沒。早期上市的“新浪”、“百度”等少數“明星股”依然備受各類投資者關注，交易活躍，估值持續高漲。大量在美上市的中國公司是中小企業，他們數量眾多，市值微小，大多依靠反向收購借殼上市。現在這些公司連續曝出的丑聞使很多中等市值公司受到牽累，當然這些中間類公司本身質量稍遜，有些甚至與一些欺詐的借殼上市的小公司一樣具有欺詐行為。最近被紐約交易所停牌的“東南融通”就是這樣一家在美上市公司。
　　因為美國股市審核較嚴，中國國有企業在美國上市的不多，但這不等于美國股市就不看中中國國有企業，或者有著濃厚政府背景的中國上市企業。東南融通是一家位于廈門的金融軟件制造和服務公司，為銀行、保險、基金、證券等金融行業，以及大型企業財務公司提供整體解決方案和軟件產品，業務穩定、利潤可觀。其在美上市后受到追捧。近日，卻因賬務造假遭遇境外審計機構辭職而被揭露。
　　這種情況其實在國內也是很普遍的。不管在哪里上市，能夠上市的企業都具備政府背景，都是“路路通”，與工商稅務等政府部門，與銀行保險等金融機構，與會計審計等專業單位，都有著良好關系，都有著千絲萬縷的利益聯系。如果說，上世紀80年代之前中國商品還為自己的外觀自慚形穢，那么90年代之后中國商品已是包裝過度了。上市公司通過專業包裝，外表鮮亮，里面的稻草，外人就無法知曉了，只是苦了不知內情的中小投資者。
　　不過，正像外國投資者不喜歡國有企業卻喜歡國有企業的壟斷利潤一樣，外商同樣有不肖的中介。遭停牌或摘牌的在美中國上市公司大多是通過反向收購登陸美國資本市場的，其中不少就是通過外資中介。
　　借殼上市，中國公司可以講是駕輕就熟了，中國資本市場上有大量借殼上市的上市公司。借殼上市過程中貓膩實在多。所謂“殼資源”，說穿了一錢不值，只是監管部門手中的一個可多可少的指標。“殼”的原所有者多半是有不能了賬的困難而出讓“殼”，在得到所屬政府或部門的允許或默許下，把難了的賬撂在“殼”里，而接盤者則必須把那些難了的賬燙平，打扮包裝漂亮之后再到資本市場上去融資。中國資本市場上的借殼上市幾無沒有貓膩的。
　　去美國市場借殼上市，少了政府支持，多了外商中介。這對造假者來說需要更多的包裝、更漂亮的打扮。好在美國資本市場的制度設計為審計師預留了空間，一旦上市公司財務報表被其他機構或個人揭露造假，其審計機構也難辭其咎，無法用語言、文化、制度、距離等方面的理由卸責。
　　現在有那么多中國在美上市公司被揭造假，影響了中國企業的聲譽，影響了中國企業在美國資本市場上融資，其損失是難以用簡單的金額來計算的。不過，這些丑聞的揭露，以及由此而來的中美兩國證券監管部門將在數月內達成一份跨國監管協議，雙方在對方境內享有同等的監管權，可能有助于我們借鑒美國的監管經驗，打掉中國資本市場上習以為常的造假行為。
　　（摘自《上海商報》 作者：郁慕湛）