最佳CEO的借錢觀

　　8月11日凌晨，蘋果公司的市值在這天首次正式超過?？松梨冢蔀槿蚴兄底罡叩墓?。人們發現，市值超過3600億美元的蘋果公司，手持超過762億美元的現金及有價證券，基本不向銀行或者債券市場借錢。
　　手握重金不差錢，這種情況在好公司中當然不是偶然的。僅在《巴倫周刊》評選的“2011年全球30位最佳CEO”——史蒂夫·喬布斯是這個榜單的?？汀贫娴墓局?，就有數家公司的負債情況與蘋果類似。
　　其中之一就有馬化騰掌舵的騰訊，其2010年報披露，騰訊“現金及現金等價物”為104億人民幣，“為期超過三個月的定期存款”為117億人民幣，沒有長期貸款。
　　騰訊2010年有意思的變化是在“短期銀行借款”的科目，2009財年是2.02億人民幣，相對于公司的資產規模，可以忽略不計，但在2010年猛增到53億人民幣，騰訊要主動給銀行生意做嗎？翻看財報附注發現，這其實是個小伎倆，這些銀行貸款多以美元計價，然后訂立遠期外匯合約，到期以人民幣購買美元的形式進行償還。只要人民幣持續升值，騰訊可以借此獲利。
　　騰訊是典型的輕資產公司，賣的都是沒成本的無形產品。蘋果也依靠輕資產運作，制造業務多由富士康這樣的代工工廠代勞，沒啥貸款或許不稀奇。那么，制造業的佳能也沒向銀行告貸，就有點絕了。
　　佳能專注生產影像與信息產品，總資產規模高達492億美元，擁有價值接近150億美元的廠房、設備，但是，其長期借款只有區區5100萬美元，短期借款不足9000萬美金，幾乎可以忽略不計。在日本企業的生態圈，佳能常被認為是個異數，日立、東芝等傳統日企常是業務多元化，融資上依靠銀團大筆貸款，而財務方面往往是高負債率、低營業利潤率，佳能則專注于影像領域，營業利潤率常年在大型日企中獨樹一幟。
　　有該借錢沒有借的，也有貌似不用借錢卻偏偏舉債的。
　　一個突出的例子是史蒂夫·韋恩執掌的永利度假，這可不是一家旅游公司，真正的核心業務是博彩。開賭場現金流自然不用說，偏偏永利度假的長期借款高達32.6億美元，公司資產負債率在50%左右。實在很好奇，開賭場的為什么還要借錢？報告沒有細說，不過永利澳門披露的一項業務挺有趣——向高端客戶參加賭博提供貸款。個人猜想，永利大筆信貸額中有部分其實做了零售金融業務。
　　還有部分是專事用別人錢來給自己生錢的，最典型的莫過于沃倫·巴菲特，全世界都知道他投資的本錢，相當部分來自于低成本的保險資金，算不得自己的錢。
　　可見，最佳CEO們生錢的法門實在很多，是不是零借貸其實無關緊要：如果現金流太好，先還了債權人，企業收益專門用于滿足股東，未嘗不好；如果能靠借錢來生財，也是種本事。
　　袁勝勇//摘自2011年8月12日《21世紀經濟報道》/