最佳CEO的借錢(qián)觀

　　8月11日凌晨，蘋(píng)果公司的市值在這天首次正式超過(guò)埃克森美孚，成為全球市值最高的公司。人們發(fā)現(xiàn)，市值超過(guò)3600億美元的蘋(píng)果公司，手持超過(guò)762億美元的現(xiàn)金及有價(jià)證券，基本不向銀行或者債券市場(chǎng)借錢(qián)。
　　手握重金不差錢(qián)，這種情況在好公司中當(dāng)然不是偶然的。僅在《巴倫周刊》評(píng)選的“2011年全球30位最佳CEO”——史蒂夫·喬布斯是這個(gè)榜單的常客——掌舵的公司中，就有數(shù)家公司的負(fù)債情況與蘋(píng)果類似。
　　其中之一就有馬化騰掌舵的騰訊，其2010年報(bào)披露，騰訊“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物”為104億人民幣，“為期超過(guò)三個(gè)月的定期存款”為117億人民幣，沒(méi)有長(zhǎng)期貸款。
　　騰訊2010年有意思的變化是在“短期銀行借款”的科目，2009財(cái)年是2.02億人民幣，相對(duì)于公司的資產(chǎn)規(guī)模，可以忽略不計(jì)，但在2010年猛增到53億人民幣，騰訊要主動(dòng)給銀行生意做嗎？翻看財(cái)報(bào)附注發(fā)現(xiàn)，這其實(shí)是個(gè)小伎倆，這些銀行貸款多以美元計(jì)價(jià)，然后訂立遠(yuǎn)期外匯合約，到期以人民幣購(gòu)買(mǎi)美元的形式進(jìn)行償還。只要人民幣持續(xù)升值，騰訊可以借此獲利。
　　騰訊是典型的輕資產(chǎn)公司，賣(mài)的都是沒(méi)成本的無(wú)形產(chǎn)品。蘋(píng)果也依靠輕資產(chǎn)運(yùn)作，制造業(yè)務(wù)多由富士康這樣的代工工廠代勞，沒(méi)啥貸款或許不稀奇。那么，制造業(yè)的佳能也沒(méi)向銀行告貸，就有點(diǎn)絕了。
　　佳能專注生產(chǎn)影像與信息產(chǎn)品，總資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)492億美元，擁有價(jià)值接近150億美元的廠房、設(shè)備，但是，其長(zhǎng)期借款只有區(qū)區(qū)5100萬(wàn)美元，短期借款不足9000萬(wàn)美金，幾乎可以忽略不計(jì)。在日本企業(yè)的生態(tài)圈，佳能常被認(rèn)為是個(gè)異數(shù)，日立、東芝等傳統(tǒng)日企常是業(yè)務(wù)多元化，融資上依靠銀團(tuán)大筆貸款，而財(cái)務(wù)方面往往是高負(fù)債率、低營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，佳能則專注于影像領(lǐng)域，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率常年在大型日企中獨(dú)樹(shù)一幟。
　　有該借錢(qián)沒(méi)有借的，也有貌似不用借錢(qián)卻偏偏舉債的。
　　一個(gè)突出的例子是史蒂夫·韋恩執(zhí)掌的永利度假，這可不是一家旅游公司，真正的核心業(yè)務(wù)是博彩。開(kāi)賭場(chǎng)現(xiàn)金流自然不用說(shuō)，偏偏永利度假的長(zhǎng)期借款高達(dá)32.6億美元，公司資產(chǎn)負(fù)債率在50%左右。實(shí)在很好奇，開(kāi)賭場(chǎng)的為什么還要借錢(qián)？報(bào)告沒(méi)有細(xì)說(shuō)，不過(guò)永利澳門(mén)披露的一項(xiàng)業(yè)務(wù)挺有趣——向高端客戶參加賭博提供貸款。個(gè)人猜想，永利大筆信貸額中有部分其實(shí)做了零售金融業(yè)務(wù)。
　　還有部分是專事用別人錢(qián)來(lái)給自己生錢(qián)的，最典型的莫過(guò)于沃倫·巴菲特，全世界都知道他投資的本錢(qián)，相當(dāng)部分來(lái)自于低成本的保險(xiǎn)資金，算不得自己的錢(qián)。
　　可見(jiàn)，最佳CEO們生錢(qián)的法門(mén)實(shí)在很多，是不是零借貸其實(shí)無(wú)關(guān)緊要：如果現(xiàn)金流太好，先還了債權(quán)人，企業(yè)收益專門(mén)用于滿足股東，未嘗不好；如果能靠借錢(qián)來(lái)生財(cái)，也是種本事。
　　袁勝勇//摘自2011年8月12日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》/