利率市場化對各國的沖擊效應

　　利率市場化對大部分發展中國家并不陌生。拉美國家、亞太地區的新興經濟體在20世紀70年代都經歷過不同程度的利率市場化改革。中國的利率市場化進程也推行了近16年，目前的關鍵進程是銀行利率市場化。
　　諸多國家的經驗證明，在銀行利率的市場化過程中，相伴而生的金融風險常集中爆發，如拉美的阿根廷等國家。因此，有必要汲取他國經驗和教訓，重新審視利率市場化的最終推進會給一國金融體系帶來的沖擊和風險。本文從商業銀行、金融體系和宏觀經濟體系三個層次進行簡要分析。
　　
　　利率市場化對商業銀行的沖擊和風險
　　利率市場化給商業銀行帶來一系列自主定價權利的同時，也帶來了新的風險。這種風險可以從兩個角度來理解，包括階段性風險和恒久性風險。
　　商業銀行面臨的階段性風險
　　階段性風險指的是，放松利率管制初期，商業銀行不能適應市場化利率環境所產生的金融風險，包括初期利率水平升高和變動不定等風險。
　　Mckinnon（1973）和Shaw（1973）認為，利率上限的消除會導致利率上升，從而使得儲蓄和投資都增加。世界銀行選取逾70個國家（包括發達國家和發展中國家）的貨幣市場利率和存貸款利率進行研究，發現在利率市場化之后，所有國家的總體實際利率水平確實上升了（見表1）。
　　各國推行利率市場化的實踐表明，在實現利率市場化的初期，由于實際利率升高，商業銀行的脫媒現象等雖然得到緩解，但其面臨的市場競爭并未得到緩解，而是加劇?！?br>