震蕩市買可轉(zhuǎn)債基金

《錢經(jīng)》10月刊曾談及可轉(zhuǎn)債的投資機會，10月可轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲7.35%，跑贏上證指數(shù)同期漲幅。市場的好壞、企業(yè)調(diào)整轉(zhuǎn)股價、轉(zhuǎn)股時機選擇和套利操作，都會影響到可轉(zhuǎn)債投資的成敗，對于普通投資者來說較為復(fù)雜，而投資可轉(zhuǎn)債基金更為簡單。

中等風(fēng)險的可轉(zhuǎn)債基金

可轉(zhuǎn)債基金與股票型基金不同，股票型基金波動性大，特別是熊市的時候，如果出現(xiàn)如果投資者急需資金的情況，就容易造成較大的直接損失。

對于不滿足于債券基金的低收益，又不愿承擔(dān)股票基金的高風(fēng)險的投資人來說，投資可轉(zhuǎn)債基金這一債券基金和股票基金的混血兒正合適。

但要注意的是，相對于股票基金的高風(fēng)險高收益，可轉(zhuǎn)債基金并不存在超額收益的機會。在熊市前半段可轉(zhuǎn)債還是股性，只有跌到收益還不如債性的收益時，才會體現(xiàn)為債性，不會像股票一樣繼續(xù)下跌。但是同樣，如果股市見底反彈，可轉(zhuǎn)債先表現(xiàn)出來的還是債性，只有當正股反彈到一定程度，債轉(zhuǎn)股體現(xiàn)出投資價值的時候，可轉(zhuǎn)債的價格才會轉(zhuǎn)變成股性。

建倉機會來臨，后市樂觀

截至2011年11月14日，今年已有7只可轉(zhuǎn)債基金發(fā)行，擴容迅速。在今年A股下行行情里，2011年前發(fā)行的四只可轉(zhuǎn)債基金，相對于滬指11.6%跌幅，表現(xiàn)更為抗跌。

興全可轉(zhuǎn)債基金是國內(nèi)第一只可轉(zhuǎn)債基金，在2005年6月6日到2007年10月16日的大牛市中，興全可轉(zhuǎn)債基金漲幅289%，而同期滬指漲幅513%%，但在之后至2008年10月28日見底的大跌中，興全可轉(zhuǎn)債基金只跌了-23%，同期滬指跌幅高達-73%。

興全可轉(zhuǎn)債基金可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)配置比例為30％至95％，股票配置比例不高于30％。從收益來看，在2004、2005年的熊市中，可轉(zhuǎn)債依然表現(xiàn)出債券的性質(zhì)，下跌受債性支撐，與2008年的情況類似，而牛市的時候漲幅遜于大盤，可看出可轉(zhuǎn)債中等風(fēng)險，中等收益的特性。

民生證券基金研究中心總經(jīng)理馬永諳對本刊記者說：“可轉(zhuǎn)債基金從過去業(yè)績來看，在平衡風(fēng)險和收益上做的比較好。在市場風(fēng)險釋放的比較充分的時候，基本價位屬于歷史上的低位，相對估值的角度轉(zhuǎn)股溢價率也較低，在大的方面有一定的投資價值和機會。從可轉(zhuǎn)債來說，意味著后市彈性是很大的，新可轉(zhuǎn)債基金的發(fā)行正式基金公司看到目前可轉(zhuǎn)債建倉的機會。”

馬永諳認為，可轉(zhuǎn)債發(fā)行的數(shù)量有限，也限制可轉(zhuǎn)債基金的發(fā)展。在A股市場持續(xù)調(diào)整和可轉(zhuǎn)債市場大擴容的預(yù)期下，可轉(zhuǎn)債市場的轉(zhuǎn)股溢價率水平逐步走低，可轉(zhuǎn)債投資價值逐步凸顯。將進一步吸引保險、券商、基金等機構(gòu)投資者的增量資金持續(xù)流入。據(jù)消息人士透露，證監(jiān)會為支持上市公司利用公司債券募集資金簡化了公司債券發(fā)行的審核程序，利好可轉(zhuǎn)債市場。

大成可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理朱文輝表示，中期來看經(jīng)濟下滑的趨勢比較明確，通脹、資金成本、人工成本都在上升，經(jīng)濟增長放緩下看好未來債券市場的走勢。債市回升將首先提升可轉(zhuǎn)債底部，封殺其深幅調(diào)整可能，增強以時間換空間能力。而從長期看，投資如果逐步轉(zhuǎn)向股市，將為可轉(zhuǎn)債市場更強的上漲驅(qū)動力，帶動可轉(zhuǎn)債基金的業(yè)績提升。